ETF Solana dapat menarik $3 miliar dolar dalam tahun pertama sementara dana altcoin membuat debut bersejarah di Wall Street

Dana yang diperdagangkan di bursa pertama (ETFs) di AS untuk Solana, Hedera, dan Litecoin mulai diperdagangkan pada hari Selasa di Bursa Efek New York dan Nasdaq, menandai ekspansi sejarah pilihan investasi dalam cryptocurrency yang diatur di luar Bitcoin dan Ethereum — dan melakukannya meskipun ada penutupan pemerintah federal yang sedang berlangsung yang telah membuat Komisi Sekuritas dan Pertukaran sebagian besar tidak berfungsi.

Jika dorongan awal dipertahankan dan pola historis terulang, ETF Solana hanya bisa menarik lebih dari $3 miliar dalam aliran selama 12 hingga 18 bulan pertama pencatatan, menurut proyeksi analis ETF dari Bloomberg Intelligence, James Seyffart. Pengembangan ini merupakan perluasan akses paling signifikan terhadap ETF kripto sejak peluncuran produk Bitcoin dan Ethereum pada tahun 2024.

ETF Staking Solana Bitwise (BSOL) debut di Bursa Saham New York dengan $10 juta dalam volume perdagangan selama 30 menit pertama, menurut Eric Balchunas dari Bloomberg Intelligence. Sementara itu, di Nasdaq, ETF Hedera dari Canary Capital (HBR) mencatat $4 juta dan ETF Litecoin (LTCC) mencatat $400,000 dalam aktivitas perdagangan awal.

Balchunas memperkirakan bahwa BSOL akan mencapai sekitar $52 juta dalam total volume pada akhir hari, dengan HBR dan LTCC diharapkan mencapai $8 juta dan $7 juta secara berturut-turut. Meskipun angka-angka ini tampak redup dibandingkan dengan debut mencolok Bitcoin, pengamat pasar menekankan bahwa untuk produk altcoin, peluncuran tersebut merupakan pencapaian yang signifikan.

“Kerangka acuan yang baik adalah mengamati ukuran Solana dibandingkan dengan bitcoin dan Ethereum,” jelas Seyffart. “Kapitalisasi pasar Solana adalah 5% dari Bitcoin dan 22% dari Ethereum. Jika mereka mempertahankan aliran yang telah kita lihat untuk ETF ETH dan BTC pada basis relatif, itu setara dengan sekitar $3+ miliar dalam aliran selama 12 hingga 18 bulan pertama.”

Konteks: Bitcoin dan Ethereum Mencapai Tingkat Tinggi

Proyeksi didasarkan pada keberhasilan luar biasa dari peluncuran ETF cryptocurrency sebelumnya. Ketika ETF Bitcoin spot debut pada Januari 2024, secara kolektif menarik sekitar $655 juta dalam arus kas bersih pada hari pertama melalui beberapa penerbit, dengan volume perdagangan mencapai miliaran dolar.

ETFs Ethereum spot, yang diluncurkan pada Juli 2024, melihat arus masuk bersih sebesar $106,7 juta pada hari pertama, dengan lebih dari $1 miliar dalam volume perdagangan kumulatif. Meskipun angka-angka ini sekitar 16-24% dari metrik debut Bitcoin, para analis masih mengkarakterisasi peluncuran Ethereum sebagai sangat sukses dibandingkan dengan standar ETF tradisional.

Peluncuran altcoin pada hari Selasa awalnya hanya menampilkan satu penerbit per aset, meskipun konversi Trust Solana milik Grayscale ke format ETF dijadwalkan mulai diperdagangkan pada hari Rabu. Peluncuran bertahap ini berbeda dari debut simultan oleh beberapa penerbit yang menjadi ciri peluncuran ETF Bitcoin dan Ethereum.

Jalur Teknis Melalui Ketidakpastian Regulasi

Peluncuran terjadi melalui jalur regulasi yang tidak konvensional di tengah penutupan pemerintah AS, yang telah membuat staf SEC tidak dapat secara aktif meninjau berkas baru. Namun, dana memanfaatkan ketentuan efektivitas otomatis dari Undang-Undang Sekuritas 1933, yang memungkinkan pernyataan pendaftaran S-1 menjadi efektif secara otomatis setelah 20 hari jika tidak ada amandemen penundaan yang diajukan.

Produk-produk tersebut terstruktur di bawah Bagian 1933 alih-alih Undang-Undang Perusahaan Investasi tahun 1940 — sebuah kerangka regulasi yang umum digunakan untuk ETF berbasis komoditas. Struktur Undang-Undang '33 ini tidak memerlukan dewan direksi atau pengungkapan portofolio harian, sehingga menjadikannya format yang disederhanakan untuk dana kripto satu aset.

Jurnalis Fox Business Eleanor Terrett mengonfirmasi bahwa para penerbit telah menyertakan bahasa spesifik dalam berkas mereka yang memungkinkan efektivitas otomatis, memungkinkan mereka untuk melanjutkan dengan daftar bahkan saat operasi pemerintah tetap ditangguhkan. Baik NYSE maupun Nasdaq telah mengesahkan berkas yang diperlukan 8-A di bawah Undang-Undang Pertukaran Sekuritas tahun 1934, menyelesaikan persyaratan regulasi untuk perdagangan di bursa.

Bitwise Memimpin dengan Struktur Komisi Kompetitif

BSOL dari Bitwise berbeda melalui strategi komisi agresif dan integrasi staking. Dana tersebut memiliki komisi pengelolaan sebesar 0,20% — yang dijelaskan oleh perusahaan sebagai salah satu yang terendah di ruang ini — tetapi mengabaikan komisi sepenuhnya selama tiga bulan pertama atau hingga aset mencapai $1 miliar, mana yang terjadi terlebih dahulu.

Secara kritis, BSOL bertujuan untuk melakukan staking dengan 100% kepemilikan SOL-nya melalui Bitwise Onchain Solutions, didukung oleh validator Helius. Integrasi staking ini bertujuan untuk berpartisipasi dalam sekitar 7% dari hadiah staking tahunan rata-rata Solana — sebuah fitur yang tidak ada di produk ETF Bitcoin dan pada awalnya tidak ada di produk ETF Ethereum.

“Investor suka potensi pertumbuhan, dan investor suka imbalan staking,” kata CEO Bitwise, Hunter Horsley. “BSOL menyediakan eksposur biaya rendah kepada keduanya. Kami senang dapat menciptakan akses berkualitas tinggi ke salah satu blockchain yang paling banyak digunakan di kripto: Solana.”

Komponen staking menangani salah satu kritikan utama terhadap ETF Ethereum sebelumnya, di mana ketidakhadiran fungsi staking mengecewakan banyak investor institusional yang terbiasa mendapatkan imbal hasil dari kepemilikan mereka. Dengan menggabungkan staking sejak peluncuran, Bitwise memposisikan BSOL sebagai produk yang lebih komprehensif yang menangkap baik apresiasi harga maupun hadiah dari protokol.

Kapitalisasi Pasar yang Lebih Kecil Mengarah pada Harapan Pendapatan yang Lebih Rendah

Sementara proyeksi $3+ miliar Seyffart untuk Solana tampak optimis, analisisnya menunjukkan angka yang jauh lebih rendah untuk Hedera dan Litecoin berdasarkan kapitalisasi pasar relatif mereka. “Kapitalisasi pasar HBAR sekitar 8% dari ukuran Solana sementara Litecoin adalah 7% dari Solana,” kata Seyffart. “Jadi mungkin akan jauh lebih kecil. Sekali lagi, waktu yang akan menentukan.”

Menggunakan analisis proporsional yang sama yang menghasilkan proyeksi Solana, HBAR berpotensi menarik $240-300 juta dalam 12-18 bulan, sementara Litecoin bisa melihat $210-250 juta — dengan asumsi mereka mengikuti pola aliran ETF yang proporsional dengan kapitalisasi pasar mereka.

CEO Canary Capital, Steven McClurg, menggambarkan debut Litecoin sebagai “momen bersejarah lainnya dalam tahun yang penting bagi industri kripto,” menunjukkan bahwa “Litecoin telah menunjukkan catatan yang terbukti dalam keamanan dan keandalan dengan kasus penggunaan kelas perusahaan yang signifikan.”

Menurut data, CoinDesk Indices menyediakan tolok ukur harga untuk HBR dan LTCC, menetapkan tarif acuan yang memastikan bahwa ETF mengikuti aset dasar mereka dengan akurat. Kedua dana tersebut menyimpan cryptocurrency masing-masing secara langsung melalui kustodian yang memenuhi syarat seperti Coinbase Custody dan BitGo.

Implikasi yang Lebih Luas untuk Struktur Pasar Kripto

Peluncuran ETF altcoin yang sukses lebih dari sekadar kendaraan investasi baru — menandakan perubahan fundamental dalam cara modal institusional dapat mengakses pasar cryptocurrency. Ekspansi melampaui Bitcoin dan Ethereum mengakui bahwa jaringan blockchain yang melayani berbagai tujuan dan ekosistem layak mendapat perwakilan di pasar keuangan tradisional.

Pengamat pasar mencatat bahwa kesuksesan atau kegagalan relatif dari produk-produk ini kemungkinan akan mempengaruhi prospek persetujuan untuk aplikasi ETF altcoin lainnya yang sedang menunggu. Beberapa penerbit telah mengajukan ETF spot XRP, dengan analis Bloomberg dilaporkan memberikan 98% kemungkinan persetujuan. Permohonan tambahan untuk Dogecoin, Polkadot, dan cryptocurrency besar lainnya sedang dipertimbangkan.

Alur bertahap dari persetujuan ini — dengan Solana, Hedera, dan Litecoin maju sebelum aset lainnya — tampaknya didorong oleh kombinasi faktor yang mencakup tanggal pengajuan, kejelasan regulasi, serta karakteristik teknis dan profil desentralisasi dari jaringan.

“Tahun 2025 telah menjadi titik balik bagi kripto,” kata Horsley. “Akhirnya, ini dengan cepat diterima sebagai kelas aset alternatif konvensional. Peluncuran BSOL hari ini adalah tonggak lainnya, membuka pintu bagi para investor untuk berpartisipasi dalam salah satu platform teknologi yang paling banyak digunakan dan berkembang pesat di ruang ini.”

Refleksi akhir

Dengan Solana Trust dari Grayscale yang dijadwalkan untuk dikonversi pada hari Rabu, pemandangan kompetitif untuk eksposur terhadap Solana akan segera berkembang. Grayscale membawa pengakuan merek dan basis investor yang sudah ada berkat bertahun-tahun beroperasi sebagai sebuah trust tertutup, meskipun konversinya kemungkinan akan memicu beberapa keluaran ketika investor awal yang memiliki saham dengan premi atau diskon meninggalkan posisi mereka.

Polanya konversi yang memicu keluaran awal sebelum stabil muncul baik dengan GBTC Bitcoin maupun ETHE Ethereum, yang mengalami lebih dari $1,5 miliar dalam keluaran bersih selama minggu pertama ETF Ethereum. Namun, mengecualikan keluaran yang terkait dengan konversi ini, produk ETF baru menunjukkan permintaan institusional yang kuat secara konsisten.

Berbagai penerbit lain, termasuk VanEck, 21Shares, Franklin Templeton, dan produk tambahan dari Grayscale, telah mengajukan atau menunjukkan niat untuk mengajukan permohonan untuk ETF Solana, Hedera, dan Litecoin. Lanskap kompetitif yang akan datang bisa menghadirkan 5 hingga 10 produk per aset, mencerminkan pasar Bitcoin dan Ethereum.

Bagi para investor, pertanyaan kunci tetap apakah ETF altcoin dapat mereplikasi bahkan sebagian kecil dari kesuksesan luar biasa Bitcoin. IBIT dari BlackRock mengumpulkan lebih dari $37 miliar dalam aset selama 2024, menjadi peluncuran ETF terbesar ketiga dalam sejarah dan menunjukkan nafsu institusional yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk eksposur terhadap cryptocurrency.

Seiring dengan berlanjutnya perdagangan, para peserta pasar akan mengamati tidak hanya volume dan data aliran, tetapi juga dampak pada harga token yang mendasarinya, perubahan pola kepemilikan institusional, dan apakah format ETF berhasil menarik modal yang sebaliknya tidak akan masuk ke pasar cryptocurrency melalui pembelian langsung token.

Peluncuran produk-produk ini di tengah penutupan pemerintah menambah catatan kaki yang tidak biasa pada sejarah pasar cryptocurrency, menunjukkan bagaimana ketentuan teknis dalam undang-undang sekuritas dapat memungkinkan inovasi pasar bahkan ketika lembaga regulator tidak beroperasi.