Tonggak Menyeramkan: Valuasi Nasdaq Mencapai Tingkat Sejarah, Menggema Ketidakstabilan Pasar Masa Lalu

28 Oktober 2025 — 08:05 pagi EDT Ditulis oleh Analis Keuangan

Indikator Pasar Menunjukkan Potensi Volatilitas

• Kondisi pasar saat ini memiliki kemiripan mencolok dengan gelembung teknologi akhir 1999
• Preseden sejarah menunjukkan perlunya kehati-hatian: puncak sebelumnya Nasdaq menyebabkan penurunan sebesar 78%
• Menganalisis kesamaan antara pasar yang didorong oleh AI saat ini dan tren masa lalu, sambil mempertimbangkan perbedaan yang mungkin ada.

Dunia keuangan telah menyaksikan pemulihan yang luar biasa sejak “Rekalibrasi Perdagangan Global” yang tak terduga awal tahun ini. Dari titik terendahnya pada 8 April, Nasdaq Composite telah melonjak sebesar 40%, membangun atas pertumbuhan yang berkelanjutan selama satu dekade di sektor teknologi.

Trajektori naik ini bukan tanpa alasan. Masyarakat kita terus merangkul transformasi digital dan otomatisasi dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dekade terakhir telah membawa masuk komputasi awan, media streaming, evolusi pemasaran digital, lonjakan adopsi perangkat elektronik selama krisis kesehatan global, dan paradigma kerja jarak jauh. Puncak dari kemajuan ini ditandai dengan pengenalan model bahasa canggih yang revolusioner pada akhir 2022.

Apakah Kita Mengalami Déjà Vu Dot-Com?

Kinerja dan valuasi saham teknologi saat ini memiliki kemiripan yang mencolok dengan ekstrem yang terlihat selama ledakan dot-com di akhir 1990-an. Seperti yang diingat sejarah, era itu diakhiri dengan “bust” yang menghancurkan, yang mengakibatkan tiga tahun berturut-turut penurunan dan akhirnya penurunan 78% dari puncak yang dicapai pada 10 Maret 2000.

Menilai Kelebihan Saham Teknologi

Sementara inovasi teknologi memicu kegembiraan, sering kali hal itu terwujud dalam penilaian yang terinflasi. Data terbaru dari platform analisis pasar menunjukkan bahwa kinerja sektor teknologi kini telah melampaui tingkat yang terlihat pada puncak gelembung dot-com.

Kinerja relatif yang lebih baik ini bukan satu-satunya kesamaan dengan era dot-com. Saat itu, seperti sekarang, saham teknologi tumbuh menguasai kapitalisasi pasar, menyebabkan saham berkapitalisasi besar mengungguli rekan-rekan mereka yang lebih kecil. Saham teknologi, yang biasanya berorientasi pada pertumbuhan dengan rasio yang tinggi, mencerminkan optimisme tentang prospek masa depan—kontras yang mencolok dengan saham nilai yang diperdagangkan pada rasio yang lebih rendah karena ekspektasi pertumbuhan yang lebih moderat.

Apakah Ada yang Perlu Dikhawatirkan?

Karena saham teknologi bernilai tinggi sekarang menyusun porsi yang lebih besar dari indeks pasar, rasio harga terhadap pendapatan yang disesuaikan secara siklis, yang menghaluskan fluktuasi pendapatan selama satu dekade, telah naik ke titik tertinggi sejak 1999, hampir menyamai puncak yang diamati pada 2021.

Perlu dicatat bahwa tahun 2022 adalah tahun yang menantang bagi saham teknologi, dengan Nasdaq mengalami penurunan tahunan sebesar 33,1%. Namun, munculnya teknologi AI yang canggih di akhir tahun memberikan harapan bagi sektor teknologi, membangkitkan minat baru dalam inovasi berbasis AI.

Perspektif Alternatif tentang Teori Gelembung

Sementara perbandingan historis menimbulkan alarm, ada argumentasi kontra yang perlu dipertimbangkan sebelum menekan tombol panik.

Tidak seperti era dot-com, raksasa teknologi saat ini adalah kekuatan yang terdiversifikasi dengan keuangan yang kokoh, yang menyumbang bagian yang semakin besar dari PDB global. Akhir 1990-an memiliki pemimpinnya, tetapi mereka redup jika dibandingkan dengan raksasa teknologi saat ini dengan infrastruktur cloud yang luas, jangkauan global, aliran pendapatan yang beragam, dan cadangan kas yang substansial.

Meskipun konsentrasi pasar pada saham-saham dengan bobot tertinggi sering mendahului penurunan, konsentrasi ini tampaknya menjadi tren yang persisten sejak 2019, melampaui puncak-puncak sebelumnya dari 1999 dan 2008.

Dengan demikian, bobot yang lebih tinggi dari saham teknologi terkemuka mungkin mencerminkan lanskap ekonomi saat ini daripada sebuah anomali.

Sementara beberapa perusahaan besar saat ini mungkin memang dinilai terlalu tinggi, kekuatan dan ketahanan mereka yang mendasari dapat membenarkan kelipatan valuasi yang lebih tinggi dari rata-rata.

Langkah Strategis untuk Investor

Sangat penting untuk menyadari bahwa meskipun level pasar penting untuk dipantau, menentukan waktu penurunan pasar tetap sangat menantang. Seperti yang pernah dikatakan oleh seorang investor terkenal, “Jauh lebih banyak uang yang hilang oleh investor yang bersiap untuk koreksi, atau mencoba memprediksi koreksi, daripada yang hilang dalam koreksi itu sendiri.”

Oleh karena itu, meninggalkan strategi investasi jangka panjang hanya karena kondisi pasar yang berpotensi berlebihan adalah tindakan yang tidak bijaksana. Namun, jika Anda memperkirakan perlu aset likuid dalam 12-24 bulan ke depan, pertimbangkan untuk mengalokasikan bagian tersebut ke kas atau instrumen berisiko rendah daripada ekuitas.

Bagi mereka yang mengikuti pendekatan investasi sistematis, pertahankan strategi Anda. Jika Anda secara teratur menyetor ke portofolio Anda, Anda mungkin mempertimbangkan untuk mengeksplorasi saham-saham berkapitalisasi kecil, sektor non-teknologi, dan investasi yang berorientasi nilai sebagai alternatif untuk perusahaan teknologi besar di iklim saat ini.