Penjualan Q2 Macy's Melebihi Panduan: Titik Cerah dalam Lanskap Ritel yang Bermasalah

Macy's (NYSE:M) baru saja merilis angka kuartal kedua untuk tahun 2025, dan mengejutkan, hasilnya tidak buruk. Dengan penjualan yang sebanding naik 1,9% dan EPS yang disesuaikan mencapai $0,41, mereka berhasil melewati panduan mereka sendiri. Saya telah mengamati strategi “Bab Baru yang Berani” ini dengan skeptisisme, tetapi saya harus mengakui bahwa segmen mewah mereka sebenarnya berkinerja baik sementara mereka memperketat anggaran di tengah kenaikan tarif.

Kembalinya Pertumbuhan Penjualan yang Comparable

Meskipun menutup 64 toko dan melihat penjualan keseluruhan turun 2,5% menjadi $4,8 miliar, bisnis mereka yang disebut “GoForward” mencatat pertumbuhan sebanding sebesar 2,2%. Toko-toko mereka yang disebut “Reimagined 125” meningkat 1,4%, sementara Bloomingdale's dan Bluemercury terus mempertahankan kemenangan mereka.

CEO Tony Spring membanggakan bahwa “Macy's Inc. dan merek Macy's keduanya mencatat penjualan yang sebanding terkuat dalam 12 kuartal.” Dia tampak sangat bangga bahwa Bloomingdale's mencatat pertumbuhan selama empat kuartal berturut-turut sementara Bluemercury mencapai kuartal ke-18 berturut-turut dari keuntungan.

Saya terkejut pendekatan multi-nama mereka sebenarnya berhasil. Mungkin ada sesuatu yang bisa dikatakan tentang memiliki merek yang berbeda untuk menargetkan segmen pasar yang berbeda ketika ritel umumnya sedang berjuang.

Tarif Mengigit Keras, Manajemen Berjuang

Situasi tarif lebih buruk daripada yang mereka perkirakan sebelumnya. Manajemen menggandakan perkiraan dampak margin kotor tahunan mereka menjadi 40%-60% basis poin, yang berarti dampak EPS sebesar $0,25 hingga $0,40. Itu jauh lebih buruk daripada proyeksi sebelumnya sebesar $0,10 hingga $0,25.

Margin kotor mereka pada Q2 turun 80 basis poin dibandingkan tahun lalu menjadi 39,7%. Namun entah bagaimana mereka mengklaim bahwa ini “melebihi ekspektasi internal” berkat “diskon proaktif dan negosiasi dengan vendor.” Saya penasaran seberapa besar tekanan yang mereka berikan kepada vendor mereka untuk menyerap biaya ini.

Spring mengakui, “Panduan tahun penuh kami sekarang memasukkan dampak tarif 40 hingga 60 basis poin terhadap margin kotor.” Mereka mencoba untuk mengimbangi ini melalui kenaikan harga, pembagian biaya vendor, dan pengadaan dari negara-negara yang berbeda. Akankah konsumen menerima harga yang lebih tinggi itu? Itu masih harus dilihat.

Manuver Laporan Keuangan

Arus kas operasi mereka telah meningkat menjadi $255 juta dari $137 juta tahun lalu, dibantu dengan memotong $29 juta dalam biaya SG&A. Mereka memiliki $829 juta dalam kas setelah mengurangi utang jangka panjang sebesar $340 juta. Manajemen juga telah membeli kembali saham—$151 juta hingga saat ini, dengan sisa $1,2 miliar dalam otorisasi mereka.

COO dan CFO Tom Edwards menyoroti langkah pembiayaan terbaru mereka: “Kami memperpanjang jatuh tempo utang jangka panjang material kami selama tiga tahun dan tidak memiliki jatuh tempo berarti hingga 2030.”

Saya akan memberi mereka kredit untuk menciptakan fleksibilitas finansial di saat-saat yang tidak pasti, tetapi saya bertanya-tanya apakah pembelian kembali saham itu benar-benar penggunaan modal yang terbaik ketika lanskap ritel berubah begitu drastis.

Pandangan Maju

Mereka telah menaikkan panduan penjualan penuh tahun menjadi $21,15-21,45 miliar dan disesuaikan EPS menjadi $1,70-2,05. Penjualan Q3 diproyeksikan mencapai $4,5-4,6 miliar, tetapi margin kotor diperkirakan akan turun 60-100 basis poin dibandingkan tahun lalu, dengan tarif menyumbang sebagian besar penurunan itu.

Manajemen proyek SG&A diperkirakan akan turun dalam angka satu digit rendah untuk Q3 dan satu digit rendah hingga menengah untuk Q4. Jelas, mereka berusaha untuk memangkas biaya demi mencapai profitabilitas sambil menghadapi kendala tarif. Saya skeptis tentang seberapa berkelanjutan pendekatan ini untuk jangka panjang.

Meskipun angkanya terlihat baik kuartal ini, saya tidak bisa tidak bertanya-tanya apakah Macy's hanya menunda yang tak terhindarkan di dunia ritel digital yang semakin meningkat. Tentu, mereka telah membeli sedikit waktu, tetapi mengubah model department store tradisional memerlukan lebih dari sekadar rekayasa keuangan dan pemangkasan biaya.