#中美贸易磋商 Tidak ada hubungan langsung yang sederhana antara aliran masuk bersih dana ETF dan harga spot Bitcoin, hal ini perlu dipahami lebih dalam oleh para investor.

Pertama, data arus masuk bersih ETF hanya mencerminkan skala ukuran pembelian dana, bukan perilaku pembelian pasar secara real-time. Mekanisme operasi ETF adalah: investor membayar dolar AS kepada peserta berwenang (AP), AP memperoleh Bitcoin di pasar luar bursa dan menyimpannya dalam dana trust, kemudian menerbitkan sejumlah bagian ETF yang sesuai. Namun, Bitcoin ini kemungkinan besar telah dibeli sebelumnya atau sudah dihedge, karena pembuat pasar biasanya akan melakukan operasi penyeimbangan risiko sebelumnya. Bahkan terkadang hanya menyelesaikan prosedur pembelian dana, tetapi tidak segera diubah menjadi pembelian baru di pasar.

Kedua, struktur modal pasar dan faktor permainan sangat kompleks dan berubah-ubah. Ketika dana ETF mengalir masuk, dana lain di pasar mungkin mengalir keluar secara bersamaan: beberapa pemegang jangka panjang mungkin memanfaatkan berita baik untuk mengurangi posisi di level tinggi; posisi long yang terlalu terpusat di pasar kontrak dapat memicu fluktuasi dan pembersihan; atau pasokan stablecoin seperti USDT menyusut, yang menyebabkan likuiditas pasar secara keseluruhan tidak dapat berkembang secara efektif. Faktor-faktor ini dapat mengimbangi potensi momentum kenaikan yang dibawa oleh aliran bersih ETF.

Selain itu, data ETF memiliki perbedaan waktu. Data aliran yang dilihat investor hari ini sebenarnya mencerminkan situasi pembelian dari hari sebelumnya, sementara pasar hari ini mungkin sedang mencerna kenaikan sebelumnya atau menghadapi faktor tekanan makro baru, seperti perubahan imbal hasil obligasi AS atau penguatan indeks dolar.

Faktor makro dan teknis sama-sama tidak dapat diabaikan. Penyesuaian harga Bitcoin mungkin berasal dari reaksi berantai terhadap penurunan tiga indeks utama saham AS terhadap aset berisiko; indeks dolar yang naik menyebabkan cryptocurrency tertekan secara pasif; dana beralih dari koin utama ke koin dengan nilai pasar kecil, konsep AI atau proyek ekosistem Solana; atau Bitcoin menghadapi resistensi di level tekanan teknis penting (seperti kisaran $68K hingga $70K).

Secara keseluruhan, arus masuk bersih ETF memang mencerminkan pemulihan kepercayaan pasar, tetapi pergerakan harga jangka pendek lebih dipengaruhi oleh permainan pasar dan kondisi likuiditas makro. Patut dicatat bahwa kenaikan harga yang substansial akibat arus masuk bersih sering kali akan tertinggal 1-3 hari sebelum mulai terlihat, investor perlu tetap rasional dan menunggu.