Kenaikan Emas: Mengungguli S&P 500 Meskipun Rally Pasar

Logam kuning ini mengungguli raksasa Wall Street. Sementara S&P 500 telah mengalami lonjakan yang luar biasa sebesar 1.650 poin dalam waktu kurang dari lima bulan, menandai salah satu kinerja terkuatnya dalam beberapa dekade terakhir, emas dengan tenang mencuri perhatian.

Data terbaru dari analis keuangan mengungkapkan bahwa emas telah menghargai sebesar 37% tahun ini, hampir mengalikan empat kali lipat pengembalian pasar saham. Ini bukanlah insiden yang terisolasi. Sejak awal 2023, emas telah mengalami lonjakan yang mengejutkan hampir 100%, sementara S&P 500 berhasil mencatatkan keuntungan yang terhormat namun relatif modest sekitar 67% selama periode yang sama.

Kinerja luar biasa ini terjadi di tengah gelombang kegembiraan seputar kecerdasan buatan, yang dipuji oleh banyak orang sebagai lompatan teknologi paling signifikan sejak munculnya internet. Namun, bahkan semangat teknologi ini tidak mendorong saham melampaui jangkauan emas. Pertanyaan yang relevan bukanlah mengapa logam mulia ini melonjak, tetapi lebih kepada mengapa aset lainnya terus tertinggal.

Secara tradisional, emas telah dianggap sebagai tempat aman selama masa gejolak ekonomi. Ini adalah setara finansial dari tombol panik. Investor biasanya melarikan diri dari saham demi emas ketika ketakutan pasar meningkat, sama seperti yang mereka lakukan dengan obligasi. Namun, hubungan yang telah lama ada ini tampaknya telah mengalami pergeseran yang signifikan.

Emas dan Saham: Sebuah Aliansi yang Tak Terduga

Sejak 2020, kebijaksanaan konvensional telah dibalikkan. Emas dan S&P 500 kini bergerak seiring. Pada 2024, korelasi antara kedua aset ini mencapai titik tertinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya yaitu 0,91. Sinkronisasi ini adalah penyimpangan dari norma historis, di mana emas dan saham biasanya bergerak dalam arah yang berlawanan.

Perubahan paradigma ini dapat dikaitkan dengan bagaimana pasar menginterpretasikan inflasi dan utang. Ekspektasi inflasi jangka panjang sedang diperhitungkan dalam harga aset, sementara peningkatan belanja pemerintah sedang membanjiri pasar Treasury dengan utang baru.

Saat defisit AS mendekati angka $2 triliun, Washington menerbitkan lebih banyak obligasi untuk mempertahankan operasional. Banjir obligasi ini memberikan tekanan turun pada harga. Obligasi, yang dulunya dianggap sebagai benteng keamanan, kini dipandang dengan skeptis. Akibatnya, para investor meninggalkan obligasi demi emas.

Lonjakan permintaan ini telah mendorong bank sentral untuk mempercepat akuisisi emas mereka. Untuk pertama kalinya sejak 1996, mereka kini memegang lebih banyak emas daripada Surat Utang AS. Pergeseran ini bukan kebetulan tetapi merupakan indikasi jelas bahwa bahkan lembaga keuangan yang paling konservatif pun beralih dari instrumen utang menuju logam mulia.

Situasi utang yang sedang berlangsung juga menjelaskan lonjakan dalam premi jangka. Premi jangka, yang mewakili kompensasi tambahan yang diminta investor untuk memegang utang jangka panjang, telah meningkat menjadi 0,75%, level tertingginya sejak 2013.

Seiring dengan semakin meningkatnya risiko ini, minat terhadap emas terus tumbuh. Logam tersebut mengalami lonjakan pembelian yang signifikan pada akhir April dan awal Mei, sejalan dengan lonjakan premi jangka.

Perburuan Emas Bank Sentral di Tengah Kekhawatiran Inflasi

Sementara itu, ekspektasi inflasi untuk jangka menengah hingga panjang sedang meningkat. Peserta pasar semakin skeptis tentang kemampuan Federal Reserve untuk mencapai target inflasi 2% mereka. Perubahan sentimen ini telah mengubah emas dari sekadar lindung nilai menjadi posisi investasi inti.

Sementara suku bunga dipotong secara global untuk mengatasi meningkatnya pengangguran dan kelemahan ekonomi, inflasi terus naik. Bank sentral berusaha untuk mengatasi kesulitan ekonomi dengan pengeluaran. Hasilnya? Defisit yang semakin meluas, peningkatan penerbitan obligasi, dan permintaan yang terus tumbuh untuk emas.

Di sektor teknologi, ekuitas memang menerima dorongan yang modest. Pada hari Rabu, indeks Nasdaq Composite naik sebesar 0,6% setelah putusan campuran pengadilan AS dalam kasus antitrust yang melibatkan perusahaan teknologi besar.

Hakim memutuskan bahwa meskipun perusahaan dapat terus mengoperasikan perambannya, mereka harus menghentikan perjanjian pencarian eksklusif dan membuka akses ke data pencariannya. Keputusan ini membantu raksasa teknologi tersebut menghindari tindakan regulasi yang lebih berat.

Saham perusahaan induk lonjakan 8% setelah pengumuman. Putusan tersebut sebagian besar dianggap menguntungkan bagi perusahaan, terutama karena hal itu menghindari kemungkinan pemisahan paksa atau penutupan segmen bisnis tertentu.

Keputusan hakim dipengaruhi oleh argumen bahwa AI telah menciptakan lebih banyak pilihan bagi pengguna, sehingga dominasi pasar perusahaan menjadi kurang absolut. Namun, meskipun dengan penangguhan hukum ini dan aliran terus-menerus dari berita terkait AI, saham masih berjuang untuk mengikuti kinerja luar biasa emas.