Pasar saham mencapai rekor pada bulan Agustus. Sejarah memberi tahu kita apa yang menanti S&P 500 sekarang.

Poin Kunci

• S&P 500 mencatat beberapa puncak historis pada bulan Agustus dan indeks sekarang menunjukkan imbal hasil 10% sejak awal tahun meskipun ada perang dagang Presiden Trump.

• September secara tradisional telah menjadi bulan terburuk dalam setahun untuk bursa saham Amerika, dengan S&P 500 turun rata-rata 4,2% selama lima tahun terakhir.

• S&P 500 saat ini memiliki rasio CAPE sebesar 37,9, sebuah valuasi yang secara historis terkait dengan kerugian dalam satu, dua, dan tiga tahun ke depan.

S&P 500 meningkat 1,9% pada bulan Agustus, mencapai beberapa puncak historis. Indeks ini kini menunjukkan imbal hasil 10% sejak Januari meskipun ada angin sakal terkait dengan perang dagang Trump, yang menyebabkan kenaikan harga dan pelemahan pasar tenaga kerja.

Namun, saya mengamati bahwa S&P 500 umumnya berkinerja sangat buruk pada bulan September, dan indeks diperdagangkan pada valuasi tinggi yang secara historis diikuti oleh penurunan di tahun-tahun berikutnya. Berikut adalah yang perlu diketahui.

September: secara historis bulan terburuk untuk bursa saham Amerika

S&P 500 rata-rata turun 4,2% pada bulan September selama lima tahun terakhir, menjadikannya bulan terburuk untuk pasar saham Amerika. Anehnya, pola ini tetap bertahan dalam periode yang lebih lama: penurunan rata-rata 2% dalam sepuluh tahun terakhir dan 1,5% dalam dua puluh lima tahun terakhir.

Beberapa analis menyatakan bahwa fenomena ini, yang disebut “Efek September”, semata-mata berkaitan dengan psikologi: antisipasi kerugian mendorong para investor untuk menjual, yang menyebabkan tepat apa yang mereka takuti. Yang lain menjelaskannya sebagai musiman: pengeluaran diskresioner menurun ketika keluarga kembali dari liburan dan mahasiswa kembali ke sekolah.

Beberapa orang lainnya melihatnya sebagai konsekuensi dari kalender fiskal: banyak manajer institusional menutup tahun fiskal mereka pada bulan September, yang menyebabkan penjualan meningkat terkait dengan pengumpulan kerugian pajak dan penyeimbangan portofolio. Bagaimanapun, sejarah menunjukkan bahwa S&P 500 kemungkinan akan turun bulan ini.

S&P 500 saat ini diperdagangkan pada valuasi yang sangat tinggi

S&P 500 telah naik 10% sejak Januari meskipun tarif bea cukai yang ketat diberlakukan oleh Trump, tetapi banyak analis Wall Street telah menurunkan proyeksi laba mereka untuk kuartal mendatang. Kombinasi dari pasar saham yang meningkat dan proyeksi laba yang menurun telah membuat S&P 500 berada pada 22,4 kali laba yang diproyeksikan, sebuah valuasi yang mahal yang secara historis menyebabkan penurunan rata-rata sebesar 6,4% pada tahun berikutnya, menurut miliarder Leon Cooperman.

Rasio CAPE (harga terhadap laba yang disesuaikan secara siklis), yang mengukur tingkat saat ini dibandingkan dengan rata-rata laba yang disesuaikan dengan inflasi selama dekade terakhir, mencapai 37,9 pada akhir Agustus. Tingkat ini hanya terlampaui 40 kali sejak indeks ini dibuat pada tahun 1957, atau sekitar 5% dari waktu. Dengan kata lain, pasar saham Amerika saat ini lebih mahal daripada 95% dari waktu selama hampir tujuh dekade sejarahnya.

Sayangnya, rasio CAPE bulanan di atas 37 secara historis telah menjadi sinyal peringatan. S&P 500 umumnya turun dalam satu, dua, dan tiga tahun berikutnya:

Namun, margin keuntungan S&P 500 telah meningkat dengan adanya internet dan komputasi awan, dan tren ini mungkin akan berlanjut dengan AI yang mengotomatiskan alur kerja. Margin yang lebih tinggi dapat mempercepat pertumbuhan laba di masa depan.

Dalam skenario ini, rasio CAPE akan secara artifisial tinggi karena rata-rata keuntungan dari dekade terakhir. Namun, para investor mungkin bersedia membayar multiple yang lebih tinggi jika mereka memperkirakan pertumbuhan keuntungan yang lebih cepat di masa depan. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan, tetapi saya tetap berhati-hati dalam lingkungan pasar saat ini.