Bank of Japan berada di posisi sulit. Harga obligasi sangat tinggi, dan pasar tidak senang dengan keluarnya BOJ yang lambat dari uang mudah.

Hasil Treasury AS sedang meroket. 30 tahun? 3,386%. 20 tahun? 2,795%. 10 tahun mencapai 1,733%, sementara 40 tahun melonjak ke 3,606%. Itu adalah lonjakan besar sejak Januari.

BOJ berusaha untuk memperketat, tetapi tidak sepenuhnya berhasil. Suku bunga riil Jepang masih negatif di -2,5%.

Orang asing meninggalkan obligasi Jepang. Pembelian bulan Juli turun 6% dari bulan April. Sepertinya mereka lebih tertarik pada saham sekarang. Obligasi jangka panjang? Tidak begitu menarik.

Beberapa orang mulai kembali. David Roberts dari Nedgroup Investments membeli obligasi Jepang untuk pertama kalinya dalam waktu yang lama.

Tapi ini agak campur aduk. Rong Ren Goh di Eastspring mengatakan sebagian besar investor tetap pada obligasi jangka pendek. Jangka panjang? Mereka tidak terburu-buru.

Pemerintah Jepang membutuhkan uang tunai. Banyak. Permintaan anggaran mencapai rekor 122,4 triliun yen. Pertahanan saja menginginkan 8,8 triliun. Dan untuk membayar utang? Itu kini menghabiskan 32,4 triliun.

Hasil obligasi meningkat. Politik sedang gaduh. Investor menjual obligasi jangka panjang. Tidak sepenuhnya jelas bagaimana semua ini akan berakhir, tetapi sistem keuangan merasakan tekanan.