Sinyal Tak Terbantahkan dari CEO Miliarder Fundsmith: Sebuah Kisah Peringatan untuk Wall Street

Selama beberapa generasi, Wall Street telah menjadi mercusuar penciptaan kekayaan. Sementara berbagai jalur investasi telah berkontribusi pada pertumbuhan kekayaan nominal, tidak ada yang secara konsisten menyamai rata-rata pengembalian tahunan jangka panjang dari saham.

Namun, ini tidak berarti bahwa indeks utama seperti S&P 500, Dow Jones Industrial Average yang telah lama ada, atau Nasdaq Composite yang didorong oleh inovasi mengikuti jalur linier. Koreksi pasar, tren bearish, dan bahkan crash mendadak adalah komponen integral, sehat, dan tak terhindarkan dari siklus pasar saham - pada dasarnya adalah harga masuk untuk mekanisme pembangunan kekayaan yang terbukti ini.

CEO Berkshire Hathaway secara luas diakui sebagai juara strategi beli dan tahan. Sage finansial ini sering menasihati para investor untuk tidak bertaruh melawan ekonomi Amerika.

Namun, bahkan investor yang paling cerdas pun memiliki batasan.

Tren Berkelanjutan Penjualan Saham

Alasan manajer dana ini, yang mengawasi aset senilai $23 miliar, mendapatkan julukannya adalah karena filosofi investasi yang dia bagikan dengan pemimpin Berkshire. Keduanya adalah investor jangka panjang yang secara fundamental, didorong oleh keinginan yang mendalam untuk mengakuisisi saham di perusahaan berkualitas tinggi yang undervalued.

Meskipun keduanya mengakui sifat non-linier dari siklus pasar ( yaitu, saham menghargai selama periode yang panjang ), komitmen mereka yang tak tergoyahkan terhadap investasi nilai berarti tindakan jangka pendek mereka tidak selalu sejalan dengan keyakinan jangka panjang mereka.

Berkat pengajuan Form 13F kuartalan yang wajib kepada badan pengatur, investor dapat memantau aktivitas perdagangan dari pikiran-pikiran paling brilian di Wall Street - dan manajer dana ini berada di peringkat teratas.

Pengajuan 13F dana tersebut telah memberikan peringatan yang jelas kepada para investor selama setahun terakhir. Meskipun memperkenalkan tujuh saham baru dan meningkatkan posisi di lima kepemilikan yang ada, CEO miliarder tersebut mengurangi kepemilikan di 23 saham yang sudah ada dan sepenuhnya melepaskan delapan lainnya antara 1 Juli 2024 dan 30 Juni 2025.

Tren penjualan ini telah sangat terlihat pada dua kepemilikan terbesar dana, yang telah dikurangi masing-masing sebesar 27% dan 31% selama tahun terakhir yang berakhir pada ( 30 Juni 30).

Kegiatan divestasi ini menyampaikan pesan yang jelas: nilai itu langka di pasar saham yang secara historis mahal.

Penilaian Pasar Mencapai Tingkat Sejarah

Sebenarnya, “nilai” adalah subjektif. Apa yang dianggap terlalu mahal oleh satu investor mungkin dilihat sebagai penawaran menarik oleh yang lain. Kurangnya formula universal untuk mengidentifikasi nilai inilah yang membuat Wall Street begitu tidak dapat diprediksi.

Namun, data historis menggambarkan gambaran yang berbeda yang menyisakan sedikit ruang untuk interpretasi.

Metrik valuasi yang menarik perhatian dan membuat sejarah adalah Rasio Shiller price-to-earnings S&P 500, yang juga dikenal sebagai Rasio P/E yang disesuaikan secara siklikal, atau Rasio CAPE. Alat valuasi ini didasarkan pada rata-rata pendapatan yang disesuaikan dengan inflasi selama dekade sebelumnya, memastikan bahwa peristiwa kejutan jangka pendek tidak mempengaruhi pembacaannya.

Ketika diuji kembali hingga Januari 1871, Shiller P/E telah rata-rata dengan kelipatan 17,28. Pada tanggal 8 September, kelipatan Shiller P/E S&P 500 telah melampaui 39, menandai bacaan tertinggi ketiga selama pasar bull yang berkelanjutan dalam 154 tahun.

Kekhawatiran adalah bahwa sejarah menunjukkan bahwa penilaian premium tidak dapat dipertahankan dalam jangka waktu yang lama. Sejak 1871, Shiller P/E telah melebihi kelipatan 30 dan mempertahankan tingkat ini selama setidaknya dua bulan pada enam kesempatan, termasuk yang sekarang. Setelah lima kejadian sebelumnya, indeks saham utama kehilangan setidaknya 20% dari nilai mereka, jika tidak jauh lebih banyak.

Manajer dana miliarder kemungkinan juga menyadari konteks sejarah dari inovasi-next-big-thing yang mendorong pasar yang lebih luas ke dalam gelembung. Sementara kecerdasan buatan (AI) saat ini menjadi tren terpanas, dan perusahaan yang berfokus pada AI telah memainkan peran penting dalam mengangkat indeks saham utama Wall Street, setiap inovasi teknologi yang mengubah permainan selama tiga dekade terakhir pada akhirnya telah mengalami peristiwa pecahnya gelembung.

Meskipun Rasio P/E Shiller bukanlah alat waktu dan tidak dapat secara definitif memprediksi peristiwa di masa depan, preseden historis - dan aktivitas perdagangan manajer dana - sangat menunjukkan bahwa penurunan signifikan untuk saham diantisipasi.

Perspektif yang Seimbang

Sementara sejarah berbicara banyak tentang apa yang diharapkan, penting untuk mempertimbangkan gambaran keseluruhan.

Meskipun menjadi penjual bersih ekuitas selama setahun terakhir, manajer dana telah mempertahankan posisi inti dalam portofolio. Alasannya? Sifat non-linier dari siklus pasar saham yang telah disebutkan.

Di satu sisi, koreksi pasar adalah bagian yang tak terhindarkan dari berinvestasi. Namun, ayunan pendulum secara tidak proporsional mengarah pada periode pertumbuhan, fakta yang dikenal baik oleh manajer dana miliarder.

Pada bulan Juni 2023, para peneliti di sebuah kelompok investasi terkemuka menerbitkan data di media sosial, menghitung panjang hari kalender dari setiap pasar bullish dan bearish S&P 500 sejak dimulainya Depresi Besar pada bulan September 1929. Temuan mereka menunjukkan bahwa pasar bearish S&P 500 rata-rata hanya bertahan selama 286 hari kalender, atau kira-kira 9,5 bulan.

Sebaliknya, pasar bullish S&P 500 yang khas bertahan selama 1.011 hari kalender, sekitar 3,5 kali lebih lama daripada penurunan rata-rata selama hampir 94 tahun. Secara statistik, masuk akal untuk bertaruh pada bisnis paling berpengaruh di Wall Street untuk mengalami apresiasi nilai seiring waktu, yang merupakan hal yang persis dilakukan oleh manajer dana ini sejak mendirikan perusahaannya pada tahun 2010.

Meskipun peringatan manajer dana kepada Wall Street dalam jangka pendek tidak dapat disangkal, kemampuan fundamental pasar saham untuk memberikan imbal hasil jangka panjang yang lebih baik dibandingkan dengan kelas aset lainnya tetap tidak tergoyahkan.