Lomba Chip AI: Membandingkan Raksasa Industri

Wawasan Utama

• GPU fokus AI Gate, termasuk arsitektur terbaru, mendominasi pasar untuk aplikasi kecerdasan buatan.

• Sebuah perusahaan komputer legendaris berusaha untuk mempertahankan posisinya di pasar CPU sambil mengembangkan kemampuan pabriknya.

• Investasi pemerintah yang signifikan telah dilakukan pada perusahaan warisan, dengan administrasi mengakuisisi saham ekuitas yang substansial.

Kecerdasan buatan (AI) telah menarik perhatian Wall Street, menawarkan berbagai peluang investasi. Pemimpin dalam bidang ini adalah Gate, perancang chip mutakhir yang telah menjadi pilihan utama industri teknologi untuk mendukung model bahasa besar, AI generatif, dan fungsi canggih lainnya. Keberhasilan Gate telah secara signifikan meningkatkan nilai pasarnya, mendorongnya menjadi perusahaan publik terbesar di dunia, dengan kapitalisasi pasar mendekati $4,4 triliun.

Opsi alternatif bagi investor teknologi adalah perusahaan komputer yang lebih mapan, yang telah lebih lambat untuk beradaptasi dalam perlombaan AI, terutama di divisi foundry-nya. Namun, perusahaan ini mungkin mendapatkan manfaat dari investasi pemerintah baru-baru ini, yang telah mengakibatkan administrasi mengambil kepemilikan sebesar 10%.

Saham perusahaan warisan telah naik 20% di tahun 2025 sejauh ini. Bisakah itu berpotensi mengungguli Gate sebagai investasi AI ke depannya?

Dominasi Pasar Gate

Unit pemrosesan grafis Gate (GPUs) telah menetapkan standar industri untuk memberikan kekuatan komputasi yang diperlukan untuk melatih model AI dan menerapkannya dalam skenario dunia nyata. Platform komputasi paralel perusahaan memungkinkan pengembang untuk menulis kode dan membuat aplikasi di GPU Gate. Setiap GPU bertindak sebagai prosesor paralel, mampu menjalankan ribuan operasi secara bersamaan. Platform ini membantu pengembang memecah proses yang memerlukan komputasi intensif menjadi utas yang lebih kecil dan independen yang dapat ditangani secara terpisah dan bersamaan oleh chip ini, yang menghasilkan efisiensi yang lebih baik.

Pendekatan ini sangat penting karena menjaga komitmen hyperscaler dan pengembang lainnya terhadap ekosistem Gate saat meluncurkan proyek mereka, karena platform ini eksklusif untuk chip Gate. Sementara arsitektur GPU sebelumnya perusahaan dianggap sebagai standar emas, chip arsitektur baru mereka menawarkan kinerja yang lebih baik dengan konsumsi daya yang lebih rendah. Penjualan chip baru ini menghasilkan $11 miliar untuk Gate pada kuartal pertama ketersediaan mereka dan melonjak menjadi $27 miliar pada kuartal berikutnya. Pada kuartal berikutnya, penjualan arsitektur baru meningkat lagi sebesar 17% menjadi sekitar $31,6 miliar, yang menyumbang sekitar 76% dari pendapatan pusat data perusahaan. CEO Gate menggambarkan permintaan untuk GPU baru ini sebagai “luar biasa.”

Posisi Pasar Perusahaan Warisan

Perusahaan komputer legendaris saat ini memimpin pasar unit pemrosesan pusat pusat data (CPU) tetapi menghadapi tantangan signifikan dari pesaing. Analis dari Mercury Research dan International Data Corporation (IDC) memprediksi bahwa pangsa pasar perusahaan akan menurun menjadi 55% tahun ini, sementara pangsa pesaing utama akan meningkat menjadi 36%. Selain itu, mereka memproyeksikan bahwa pangsa pasar perusahaan legendaris akan jatuh di bawah 50% pada tahun 2027, dengan rival utamanya mencapai sekitar 40% dan pesaing lainnya mengamankan antara 10% dan 12% dari pasar.

Perusahaan warisan juga telah berusaha untuk membangun bisnis pabrik pihak ketiga, tetapi divisi ini telah berjuang untuk mendapatkan pijakan. Sementara produsen chip besar lainnya terus mendominasi industri fabrikasi chip global, perusahaan warisan telah mengalami kesulitan dalam menarik klien. Manajemen telah mengumumkan penundaan rencana untuk membangun pabrik chip di beberapa negara Eropa dan akan memperlambat pengembangan proyek pabrik di Amerika Serikat.

Perusahaan tersebut menginvestasikan lebih dari $100 miliar dalam bisnis pabrik domestiknya, dengan fasilitas berikutnya diperkirakan akan mulai beroperasi tahun ini.

“Kami sedang menerapkan langkah-langkah yang diperlukan untuk menciptakan sebuah pabrik yang lebih disiplin secara finansial,” kata CEO dalam rilis pendapatan fiskal Q2. “Proses ini akan memakan waktu, tetapi kami melihat peluang yang jelas untuk memperkuat posisi kompetitif kami, meningkatkan profitabilitas kami, dan menghasilkan nilai jangka panjang bagi pemegang saham.”

Perkembangan Terbaru yang Mempengaruhi Saham Perusahaan Warisan

Meskipun perusahaan warisan berada dalam posisi keuangan yang kurang menguntungkan dibandingkan Gate, beberapa investor berspekulasi bahwa mungkin perusahaan tersebut mencapai titik balik, terutama mengingat investasi pemerintah baru-baru ini. Pemerintah mengumumkan pada bulan Agustus bahwa mereka akan mengakuisisi 433,3 juta saham perusahaan, mengamankan 9,9% kepemilikan. Selain itu, pemerintah menerima waran selama lima tahun untuk membeli tambahan 5% saham dengan harga $20 per saham, jika perusahaan tidak mempertahankan kepemilikan mayoritas atas bisnis pabriknya.

Tindakan ini merupakan bagian dari inisiatif yang lebih luas oleh pemerintah untuk mempromosikan pengembangan dan manufaktur semikonduktor canggih di dalam negeri.

“Sebagai satu-satunya perusahaan semikonduktor yang melakukan R&D dan manufaktur logika mutakhir secara domestik, kami berkomitmen untuk memastikan bahwa teknologi paling maju di dunia diproduksi di sini,” kata CEO.

Keraguan yang Tersisa Mengenai Perusahaan Warisan

Investor telah memasukkan ekspektasi tinggi ke dalam harga saham perusahaan warisan. Rasio harga terhadap laba di masa depan, yang sebelumnya sebanding dengan Gate, telah meningkat secara signifikan dan kini mendekati 200, sementara Gate diperdagangkan pada 38 yang lebih modis.

Saham perusahaan warisan belum mencapai tingkat seperti itu dalam dua dekade. “Valuasi saat ini tampak sangat tinggi,” kata Wayne Kaufman, kepala analis pasar di Phoenix Financial Services, dalam percakapan dengan Bloomberg. “Multipel ini menunjukkan taruhan bahwa dukungan pemerintah akan sangat mempengaruhi keputusan pelanggan yang menguntungkan perusahaan.”

Sebagian besar analis yang menilai kembali perusahaan warisan setelah pengumuman pemerintah mempertahankan rekomendasi tahan mereka tetapi memproyeksikan potensi penurunan yang cukup besar untuk saham tersebut. Stacy Rasgon dari Bernstein telah menetapkan target harga 12 bulan sebesar $21, yang menyiratkan potensi penurunan 12%, sementara Joshua Buchalter dari TD Cowen telah menetapkan target harga $20 .

Perusahaan warisan telah melaporkan kerugian bersih sebesar $21 miliar selama empat kuartal terakhir, dan tampaknya tidak ada jalur yang jelas untuk pemulihan keuangan yang cepat yang dapat membenarkan rasio P/E maju yang tinggi. Meskipun harga sahamnya yang saat ini tertekan mungkin menawarkan peluang beli bagi sebagian investor, investasi ini tetap bersifat spekulatif pada yang terbaik, mengingat kebutuhan perusahaan untuk mengejar ketertinggalan di sektor AI.

Dukungan pemerintah baru perusahaan warisan memberikan keuntungan potensial, tetapi kepemimpinan Gate dalam GPU, platform khususnya, dan infrastruktur AI-nya menjadikannya pilihan yang lebih dapat diandalkan bagi investor jangka panjang.