Terdapat risiko sistemik mata uang kripto di Eropa

Kebijakan Amerika Serikat yang mendukung stablecoin mengkhawatirkan badan-badan Eropa. JERS merinci rekomendasinya untuk mengurangi risiko cryptocurrency.

Dewan Eropa untuk Risiko Sistemik (JERS), yang terdiri dari otoritas bank sentral Eropa, telah menerbitkan laporan tentang tiga isu kriptoaset yang dianggap penting karena pertumbuhannya yang cepat: stablecoin, produk kriptoinvestasi (PIC), dan kelompok multifungsi (GMF).

Laporan ini berfokus pada risiko sistemik untuk Uni Eropa (UE) yang berasal dari kriptoaset dan rekomendasinya, dengan penekanan pada stablecoin, yang disebut sebagai mata uang stabil dalam bahasa Spanyol.

Kapitalisasi stablecoin di seluruh dunia telah lebih dari dua kali lipat sejak laporan tentang kriptoaset dan keuangan terdesentralisasi yang diterbitkan oleh JERS dua tahun lalu, pada tahun 2023. Pertumbuhan ini sebagian disebabkan oleh kebijakan Amerika Serikat terkait kriptoaset yang mendorong adopsi stablecoin yang denominasi dalam dolar AS, ungkap.

Menyoroti bahwa stablecoin dan keuangan tradisional semakin terhubung, bahkan melalui cadangan di bank komersial yang mendukung nilai acuan (pegs). Akibatnya, laporan tersebut menekankan perlunya memastikan bahwa aset cadangan yang memenuhi syarat di UE berkualitas tinggi dan likuid.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa produk investasi dalam cryptocurrency semakin mudah diakses oleh investor institusional dan ritel, sebagai bagian dari integrasi yang berkembang antara sektor tersebut ke dalam keuangan tradisional, yang membawa risiko tersembunyi untuk mengaturnya.

Menegaskan bahwa GMF yang menawarkan produk ini dapat beroperasi dengan struktur korporat yang tidak transparan dan menggunakan praktik arbitrase regulasi lintas batas. Ini dapat menimbulkan tantangan untuk pengawasan yang efektif, terutama ketika kelompok-kelompok tersebut berkantor pusat di luar UE, jelasnya. Oleh karena itu, laporan tersebut meminta mekanisme formal untuk kerja sama pengawasan dan kewajiban pelaporan.

Selain itu, ini menunjukkan risiko bagi stabilitas keuangan yang berasal dari stablecoin yang diterbitkan bersama oleh entitas UE dan negara pihak ketiga.

Menekankan bahwa stablecoin yang diterbitkan secara bersama oleh entitas Uni Eropa dan negara ketiga memiliki kerentanan yang melekat dan menimbulkan risiko bagi stabilitas keuangan di wilayah tersebut.

Di satu sisi, ia menunjukkan bahwa penarikan massal (run) stablecoin dapat mendorong pemiliknya untuk meminta penebusan dari penerbit Uni Eropa, menambah tekanan pada cadangan mereka, yang akan memperlambat penebusan dan memperbesar penarikan massal di dalam blok.

Selain itu, pembatasan yang diberlakukan oleh otoritas negara ketiga terhadap transfer cadangan antar yurisdiksi dapat memperburuk risiko ini selama periode ketegangan.

Peraturan UE tentang pasar kriptoaset (MiCA, singkatan dalam bahasa Inggris) tidak secara eksplisit mengatur penerbitan bersama stablecoin oleh entitas UE dan negara ketiga dan, oleh karena itu, tidak dapat menangani risiko terkait, peringat JERS, yang melihat perlunya rencana aksi.

Di bawah garis ini, JERS merekomendasikan agar Uni Eropa menjelaskan skema yang diizinkan sesuai dengan kerangka peraturan MiCA sebelum akhir 2025.

Jika itu tidak terjadi, mendesak otoritas terkait (seperti Komisi Eropa, Otoritas Pengawas Eropa, dan otoritas pengawas nasional ) untuk mengurangi risiko bagi stabilitas keuangan yang timbul dari skema tersebut melalui langkah-langkah perlindungan yang sesuai.

Menurut pendapatnya, langkah-langkah perlindungan harus mencakup, misalnya, tindakan pengawasan yang lebih ketat, kerjasama internasional yang lebih dekat, dan pengenalan reformasi hukum yang diperlukan. Dan ia memperkirakan bahwa sebagian besar dari ini akan diterapkan pada tahun 2026 dan yang lainnya sebelum akhir tahun 2027.

JERS memperkirakan bahwa akan melakukan pemantauan terhadap penerapan rekomendasi ini dan menjelaskan bahwa otoritas yang mendasari harus mengkomunikasikan langkah-langkah yang diambil sebagai respons terhadap laporan ini, serta membenarkan alasan jika tidak ada tindakan.

Inisiatif ini sejalan dengan kemajuan badan-badan Eropa dalam hal mendefinisikan dan menerapkan regulasi mengenai ekosistem cryptocurrency, seperti pendaftaran penyedia layanan aset virtual yang dilakukan oleh Spanyol.