Ketika Tenang Sebelum Badai: Akumulasi Whale Menandakan Gerakan yang Akan Datang

• 21 Oktober 2025
• |
• 15:51

Setelah penurunan harga terakhir yang mengikuti eskalasi perang dagang AS-Tiongkok, fase konsolidasi Bitcoin yang berkepanjangan mungkin mendekati aksi akhirnya.

Sebuah laporan baru menunjukkan bahwa volatilitas kriptokurensi yang tidak terlalu mencolok adalah hasil dari keseimbangan yang rumit antara akumulasi whale dan distribusi mega whale – sebuah dinamika yang telah menjaga harga tetap mendekati $110,000 tetapi tidak akan bertahan selamanya.

Tekanan Pasokan Bertemu Permintaan yang Memudar

Menurut penelitian, trajektori Bitcoin semakin dipengaruhi bukan oleh siklus makroekonomi atau spekulasi suku bunga, tetapi oleh aliran modal waktu nyata – berapa banyak uang baru yang masuk ke pasar dibandingkan dengan berapa banyak yang keluar. Model berbasis aliran ini menjelaskan stagnasi Bitcoin selama beberapa bulan terakhir lebih baik daripada teori siklus tradisional.

Dua kekuatan saat ini sedang mendefinisikan perilaku harga Bitcoin. Di satu sisi, perusahaan Perbendaharaan Aset Digital seperti MicroStrategy telah sebagian besar menghabiskan kapasitas pembelian mereka. Di sisi lain, dompet warisan – beberapa di antaranya tidak aktif selama bertahun-tahun – telah diam-diam melepas jumlah besar BTC, seringkali ke dalam permintaan institusional yang sama yang dihasilkan oleh ETF spot.

Keseimbangan antara aliran masuk dan keluar ini telah menjaga Bitcoin dalam keadaan keseimbangan, membatasi baik kenaikan harga maupun penurunan yang tajam.

Pembeli Perbendaharaan Mundur

Awal tahun ini, penelitian memperkirakan bahwa disahkannya Undang-Undang GENIUS AS dan perkembangan politik selanjutnya akan sementara meningkatkan sentimen di antara perbendaharaan perusahaan yang memegang Bitcoin. Namun, seiring memudarnya momentum legislatif selama musim panas, begitu pula likuiditas yang mendorong kenaikan Bitcoin sebelumnya.

Publikasi bulan Juli dan Agustus memperingatkan bahwa perusahaan seperti MicroStrategy akan menghadapi “batas alami” pada akumulasi Bitcoin mereka seiring dengan terkompresinya nilai aset bersih (NAV) mereka. Prediksi itu sekarang telah menjadi kenyataan: multiple NAV MicroStrategy telah jatuh menjadi hanya 1,2x, menandakan bahwa para investor tidak lagi memperhitungkan pembelian agresif di masa depan.

Alih-alih membeli miliaran dolar yang pernah menentukan arah pasar, MicroStrategy telah mengurangi pembeliannya menjadi puluhan juta – skala yang terlalu kecil untuk mendorong permintaan baru yang berarti.

Penarikan Dompet Legasi

Pada saat yang sama, pemegang jangka panjang telah mengambil keuntungan, melepaskan miliaran dalam Bitcoin saat arus masuk ETF menyerap pasokan. Pola ini pertama kali diidentifikasi pada pertengahan 2025, mencatat bahwa dompet warisan ini mendistribusikan BTC dalam jumlah yang terukur – cukup untuk mencegah kejatuhan harga tetapi cukup untuk menekan volatilitas.

Data Glassnode terbaru menunjukkan interaksi ini dengan jelas: sementara alamat whale ( biasanya yang memegang antara 1.000 dan 10.000 BTC ) terus mengakumulasi, mega whale ( dompet yang melebihi 10.000 BTC ) telah mendistribusikan kepemilikan mereka pada tingkat yang hampir setara. Hasilnya adalah pasar yang terjebak dalam konsolidasi, dengan volatilitas di titik terendah dalam beberapa tahun.

Strategi Menguntungkan – Untuk Saat Ini

Rentang stabil ini telah menjadikan penjualan volatilitas salah satu strategi paling menguntungkan dalam beberapa bulan terakhir. Trader yang bertaruh melawan ayunan besar telah mendapatkan manfaat dari aksi samping yang dapat diprediksi. Namun, seperti yang diperingatkan oleh penelitian, fase ini tidak mungkin bertahan selamanya.

“Periode konsolidasi ketat seperti ini jarang permanen,” laporannya mencatat*. “Setelah satu sisi – baik permintaan atau pasokan – pecah, volatilitas akan kembali dengan cepat.”*

Penelitian menekankan bahwa sementara mega whale masih menjual, skala penjualan sudah mulai moderat. Jika aliran ETF dan alokasi institusi terus stabil, Bitcoin bisa mendapatkan momentum naik kembali setelah beban ini teratasi.

Penurunan Open Interest Bitcoin Menandakan Kondisi yang Lebih Sehat

Data terbaru dari Glassnode menambah lapisan lain pada narasi stabilisasi ini. Perusahaan melaporkan bahwa minat terbuka futures Bitcoin telah turun sekitar 30%, menandakan bahwa kelebihan leverage telah dikeluarkan dari sistem. Dengan tingkat pendanaan sekarang mendekati netral, pasar tampak jauh lebih tidak rentan terhadap satu lagi gelombang likuidasi berskala besar.

Pembersihan posisi spekulatif ini mendukung pandangan bahwa volatilitas dapat tetap rendah dalam jangka pendek sebelum pergerakan yang menentukan muncul.

Outlook Harga Bitcoin

Bitcoin saat ini diperdagangkan sekitar $109,300, stabil setelah sesi yang volatile yang menggugurkan lebih dari $96 juta dalam posisi terleveraj selama 24 jam terakhir. Data menunjukkan bahwa posisi panjang menyumbang hampir $72 juta dari kerugian tersebut, yang menunjukkan bahwa para trader yang bertaruh pada pemulihan terkejut oleh penurunan terbaru.

Meskipun terjadi shakeout, Bitcoin berhasil bertahan di atas zona support $108,000 – $109,000, menandakan bahwa pembeli masih mempertahankan level kunci.

Dari perspektif teknis, resistensi tetap kuat di sekitar $115,000, sementara pelanggaran tegas di bawah $105,000 dapat mengekspos pasar pada tekanan penurunan lebih lanjut. Namun, dengan data likuidasi yang menunjukkan bahwa kelebihan leverage telah dibersihkan, analis memperkirakan volatilitas akan mereda dalam jangka pendek.

Dorongan baru di atas $111,000 dapat membuka jalan bagi pemulihan yang lebih luas menuju wilayah tengah $120,000, terutama jika akumulasi Whale terus menguat.

Jalan di Depan

Untuk saat ini, Bitcoin tetap terjebak antara kekuatan akumulasi dan distribusi. Whale secara diam-diam menambah, sementara mega whale dan dompet warisan terus memangkas eksposur. Penelitian menunjukkan bahwa kebuntuan ini dapat teratasi dalam beberapa bulan mendatang, saat tekanan penjualan yang berkurang bertepatan dengan aliran modal yang diperbarui.

Para trader yang mengamati langkah selanjutnya dari Bitcoin sebaiknya lebih fokus pada perilaku tingkat dompet daripada berita makro. Ketika keseimbangan antara pembelian whale dan penjualan mega-whale akhirnya berpindah, konsolidasi Bitcoin bisa memberikan jalan bagi terobosan yang menentukan – yang kemungkinan akan mendefinisikan fase berikutnya dari siklus pasar.