Penelitian tentang dampak Token yang terkait politik terhadap pasar Aset Kripto

Baru-baru ini, jurnal Economics Letters menerbitkan sebuah makalah penelitian berjudul “Dari Nol Menjadi Pahlawan: Efek Meluber Koin Meme di Pasar Aset Kripto”. Artikel ini menganalisis dampak dari peristiwa penerbitan Koin Meme oleh seorang tokoh politik, mengungkapkan efek meluber dari fluktuasi heterogen yang didorong oleh sentimen pasar dan fundamental. Peristiwa ini menyoroti peran penting yang semakin meningkat dari faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.

Pendahuluan

Dampak dinamika politik terhadap pasar keuangan semakin signifikan, pasar aset kripto telah menjadi area penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menonjolkan hubungan ini, di mana salah satu kandidat dari Partai Republik jarang beralih untuk mendukung aset digital. Dia menyatakan ingin menjadikan Amerika Serikat sebagai “ibu kota aset kripto global”, dan menempatkan aset kripto di pusat agenda ekonominya, sehingga memicu harapan pasar akan kebijakan yang lebih ramah.

Harapan ini terwujud pada 18 Januari 2025, kandidat tersebut menerbitkan koin Meme resmi di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga koin tersebut melonjak 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar dolar AS, dan nilai pasar melebihi 4 miliar dolar AS dari koin Meme terbesar saat itu, DOGE. Pada hari berikutnya, peluncuran koin Meme yang terkait dengan istrinya semakin meningkatkan gairah spekulasi pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga membentuk guncangan eksogen yang signifikan, dampaknya melampaui spekulasi finansial, melepaskan sinyal regulasi dan politik yang lebih luas.

Penelitian ini bertujuan untuk menyelidiki bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan mempengaruhi pasar Aset Kripto. Fokus pada tiga pertanyaan:

1. Bagaimana peluncuran koin Meme ini mempengaruhi pendapatan dan volatilitas aset kripto utama?
2. Apakah peristiwa ini telah memicu efek penularan keuangan di pasar Aset Kripto?
3. Apakah pengaruh ini bersifat heterogen, yang ditunjukkan dengan berbagai aset kripto yang memberikan respons yang berbeda berdasarkan dasar teknologinya, kegunaannya, atau daya tarik spekulatifnya?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, artikel ini menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis sepuluh besar aset kripto berdasarkan kapitalisasi pasar. Penelitian menemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme tersebut, terdapat efek limpahan volatilitas yang signifikan antara aset kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan keuangan di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan dinamis yang signifikan di pasar, di mana Solana dan Chainlink mencatatkan kenaikan terbesar karena infrastruktur dan keterkaitan strategis mereka. Aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi imbal hasil abnormal dan varians yang cenderung stabil pada fase akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan kemungkinan besar dana telah beralih ke koin Meme yang baru diterbitkan.

Memang, penerbitan koin Meme ini terjadi dalam lingkungan politik yang sangat terpolarisasi di Amerika Serikat, dan merek yang terkait dengannya sangat terkait dengan emosi politik yang kuat, sehingga meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, dukungan ini melambangkan peluang spekulatif yang unik, melahirkan “efek mengikuti” yang kuat; sementara investor lainnya menyadari risiko politik dan regulasi karena citranya yang kontroversial, mengambil sikap yang lebih hati-hati. Diferensiasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang berbeda — mulai dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga skeptisisme terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.

Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis dampak token yang terkait dengan politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik memengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang banyak berfokus pada dampak negatif, penelitian ini menyoroti dampak positif yang dipicu oleh sinyal politik terhadap pasar. Yang terutama patut dicatat adalah, ada bukti bahwa dampak positif memiliki pengaruh yang lebih besar terhadap volatilitas Aset Kripto dibandingkan dengan dampak negatif. Akhirnya, penelitian ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas reaksi pasar terhadap token yang terkait dengan politik, dan menekankan bagaimana karakteristik aset memengaruhi dinamika penularan keuangan.

!7384155

Data dan Metode

2.1 Data dan Pemilihan Sampel

Penelitian ini menggunakan data eksklusif harga penutupan rata-rata per menit dari 10 aset kripto yang paling representatif di antara 20 koin teratas berdasarkan kapitalisasi pasar, termasuk Bitcoin, Ethereum, Ripple, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot, dan Litecoin. Sumber data berasal dari suatu platform pertukaran terpusat di Amerika, diambil dari basis data LSEG Tick History.

Dataset ini mencakup 20.160 pengamatan, dengan periode waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, dan mencakup rilis Meme koin ( pada 18 Januari 2025, satu minggu sebelum dan sesudahnya. Penelitian ini menggunakan log return, dan waktu kejadian didefinisikan sebagai 18 Januari 2025 pukul 02:44 UTC. Cumulative Abnormal Returns ) CARs ( digunakan untuk mengevaluasi efek cascade informasi, dengan return acuan menggunakan rata-rata return dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025.

!7384156

) 2.2 Metode

Artikel ini menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis pengaruh peluncuran Meme koin terhadap pasar Aset Kripto. Diasumsikan bahwa hasil logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians kondisional Ht. Menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001 untuk pengujian efek penularan.

!7384157

Hasil

3.1 efek volatilitas yang berlebihan

Hasil analisis awal menunjukkan bahwa keterkaitan antara aset kripto meningkat secara signifikan setelah peristiwa terjadi, mendukung hipotesis “efek spillover volatilitas yang dipicu oleh peristiwa”. Amplitudo fluktuasi hasil log yang stabil meningkat, mencerminkan peningkatan ketidakstabilan pasar dan percepatan kecepatan penyesuaian.

Hasil estimasi model BEKK-MGARCH menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memang memicu penularan keuangan dan efek limpahan volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians setelah peristiwa signifikan pada level 0.001, terutama antara ETH, SOL, dan LINK. Meskipun SHIB dan DOT mencapai level signifikansi 0.01, dampaknya relatif lemah. Kovarians LTC dan XRP justru menurun setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek limpahan tidak terdistribusi secara merata. Hasil keseluruhan menyoroti dampak struktural dari penerbitan koin Meme ini terhadap seluruh pasar Aset Kripto.

!7384158

3.2 efek kaskade informasi

Akumulasi abnormal收益###CARs(analisis lebih lanjut mengungkapkan efek kaskade informasi yang ditimbulkan oleh penerbitan Meme koin. Hasil menunjukkan bahwa peristiwa ini memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang ditunjukkan oleh jalur respons spesifik aset dan meningkatnya volatilitas.

Pada tahap sebelum peristiwa, sebagian besar Aset Kripto mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif. Setelah peristiwa terjadi, muncul tiga dinamika kunci:

1. SOL menunjukkan performa yang sangat baik, melampaui semua aset lainnya, mungkin terkait dengan posisinya sebagai koin Meme yang mendukung blockchain.
2. LINK juga menunjukkan kekuatan, mungkin terkait dengan keterkaitannya dengan salah satu perusahaan teknologi besar di Amerika Serikat.
3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin, dan aset kripto matang lainnya secara bertahap stabil setelah kenaikan moderat, mencerminkan ketahanan pasar mereka.

Sementara itu, DOGE dan SHIB serta koin Meme lainnya menunjukkan kinerja yang lemah, memperlihatkan efek substitusi aset. AVAX dan DOT meskipun memiliki dasar teknis, juga tidak luput dari tren pemindahan modal.

Hasil penelitian mengungkapkan: narasi spesifik aset, relevansi teknis, dan persepsi subjektif investor dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons hasil antara aset saat terjadi guncangan informasi yang signifikan.

!7384159

Kesimpulan

Penelitian ini mengkaji pengaruh penerbitan aset kripto yang terkait dengan tokoh politik terhadap pasar kripto, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek kaskade informasi.

Hasil menunjukkan bahwa reaksi pasar menunjukkan heterogenitas yang signifikan. Teknologi blockchain yang terkait langsung mendapatkan manfaat yang signifikan, dan aset yang berbagi infrastruktur dasar juga terangkat. Aset kripto utama menunjukkan stabilitas yang lebih kuat, berfungsi sebagai jangkar pasar. Ini menunjukkan bahwa sentimen investor tidak lagi hanya bergantung pada faktor teknis, tetapi juga dipengaruhi secara signifikan oleh geopolitik dan narasi kebijakan.

Secara keseluruhan, artikel ini mengungkapkan sensitivitas tinggi pasar aset kripto terhadap peristiwa eksternal, serta kecenderungan mudah dipicu oleh perilaku spekulatif. Seiring dengan semakin terjalinnya aset digital dengan isu-isu politik dan ekonomi, pemantauan terus-menerus terhadap interaksi ini menjadi sangat penting untuk memahami dampaknya terhadap stabilitas pasar.

!7384160