10x Research: NAV Perbendaharaan Bitcoin Terjun, Menandai Akhir Era "Sihir Keuangan"

Nilai aset bersih (NAVs) dalam aset digital (DATs) telah merosot, menandakan akhir dari apa yang disebut beberapa analis sebagai “era sihir finansial.” Meskipun penurunan ini, para ahli pasar percaya bahwa koreksi ini dapat menciptakan peluang bagi investor yang berpengetahuan untuk mengamankan posisi jangka panjang di perusahaan-perusahaan yang terkait dengan Bitcoin yang dinilai rendah.

Secara singkat

• 10x Research menemukan NAV treasury Bitcoin merosot seiring dengan melunaknya valuasi “kekayaan kertas” yang terinflasi di antara perusahaan-perusahaan kunci.
• Perusahaan seperti Metaplanet dan MicroStrategy melihat NAV mulai normal setelah bertahun-tahun harga premium yang didorong oleh ritel.
• Koreksi pasar membersihkan pemain yang lebih lemah, memposisikan DAT yang kuat untuk memimpin siklus pertumbuhan pasar Bitcoin berikutnya.
• Para analis mencatat bahwa beberapa perusahaan kini diperdagangkan mendekati atau di bawah nilai Bitcoin, menciptakan peluang masuk jangka panjang yang baru.

Penilaian Perbendaharaan Bitcoin Mengoreksi dengan Tajam saat Era “Kekayaan Kertas” Berakhir

Menurut laporan dari 10x Research, penurunan dramatis dalam NAV menandai pergeseran besar dalam cara perusahaan perbendaharaan Bitcoin dinilai. “Era sihir finansial berakhir untuk perusahaan perbendaharaan Bitcoin,” tulis para analis, mencatat bahwa perusahaan telah menciptakan miliaran dalam “kekayaan kertas” dengan menerbitkan saham pada harga yang jauh di atas nilai kepemilikan Bitcoin mereka yang sebenarnya.

Laporan tersebut menjelaskan bahwa model ini secara efektif mentransfer nilai dari investor ritel—yang membeli saham dengan premi yang menggelembung—ke perusahaan-perusahaan, yang mengumpulkan Bitcoin nyata menggunakan modal yang diperoleh. Para analis mencatat bahwa pemegang saham mengalami kerugian miliaran saat eksekutif mengonversi modal yang menggelembung menjadi kepemilikan Bitcoin nyata.

Secara khusus, 10x Research menggunakan Metaplanet, perusahaan kas Bitcoin terbesar keempat, sebagai studi kasus. Kapitalisasi pasar perusahaan tersebut pernah mencapai $8 miliar, sementara hanya memegang $1 miliar dalam Bitcoin. Hari ini, ia memiliki kapitalisasi pasar sebesar $3,1 miliar, didukung oleh $3,3 miliar dalam BTC—sebuah penyesuaian yang lebih mencerminkan basis aset yang mendasarinya.

NAV Round-Trip MicroStrategy Menandai Fase Baru untuk Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin

Situasi serupa terjadi pada MicroStrategy milik Michael Saylor, yang nilai aset bersihnya meroket selama lonjakan Bitcoin tetapi sejak itu mengalami “perjalanan penuh.” Ketika premi yang didorong oleh ritel menguap, banyak pemegang saham mendapati diri mereka mengalami kerugian besar.

Dengan NAV sekarang telah sepenuhnya kembali, investor ritel telah kehilangan miliaran—dan banyak yang kemungkinan tidak memiliki keyakinan untuk terus menambah posisi mereka. 10x Analis riset

Selama hype pasar, investor ritel membeli saham pada harga dua hingga tujuh kali lipat lebih tinggi daripada nilai Bitcoin yang mendasarinya. Dengan premi tersebut kini hilang, banyak investor menghadapi kerugian yang besar.

Normalisasi NAV, bagaimanapun, dapat mewakili kesempatan daripada tanda peringatan. Dengan beberapa DAT sekarang diperdagangkan dekat atau di bawah nilai Bitcoin mereka, para analis melihat potensi bagi para investor untuk mendapatkan eksposur melalui posisi ekuitas yang dapat menawarkan keuntungan tambahan dari laba perdagangan.

Koreksi pasar telah menyaring pemain yang lebih lemah, menyisakan perusahaan dengan neraca yang lebih kuat dan operasi yang lebih berkelanjutan. Para penyintas ini diposisikan untuk menjadi generasi baru manajer aset Bitcoin, yang fokus pada memberikan imbal hasil yang stabil di luar kinerja harga Bitcoin.

Perusahaan Perbendaharaan Siap Membentuk Siklus Pasar Berikutnya, Kata 10x Research

Sementara itu, 10x Research mengharapkan perusahaan-perusahaan ini memainkan peran kunci dalam membentuk siklus pasar berikutnya. Laporan tersebut mencatat bahwa seiring Bitcoin terus berkembang, perusahaan-perusahaan aset digital treasury yang memiliki modal kuat dengan strategi perdagangan yang baik masih dapat memberikan imbal hasil yang solid dan mengungguli pasar yang lebih luas.

Data pasar mencerminkan koreksi yang sedang berlangsung:

• MicroStrategy (MSTR) naik 2% pada hari Jumat, ditutup di $289,87, menandai pemulihan jangka pendek di tengah kelemahan pasar yang lebih luas.
• Meskipun ada kenaikan, saham tersebut tetap turun 39% dari titik tertingginya yang mencapai $473,83, yang dicapai pada November 2024, mencerminkan kewaspadaan investor yang terus berlanjut.
• Metaplanet (MTPLF) turun 6,5% di Bursa Saham Tokyo, mengakhiri sesi di 402 yen ($2.67).
• Saham perusahaan telah turun 79% sejak pertengahan Juni, ketika mencapai puncaknya di 1.895 yen ($12.58), menyoroti kedalaman koreksi di seluruh perusahaan treasury Bitcoin.

Meskipun ada tantangan di pasar, MicroStrategy terus mengakumulasi Bitcoin. Perusahaan baru-baru ini menambahkan 220 BTC seharga $27,2 juta dengan harga rata-rata $123.561 per koin, sehingga total kepemilikannya menjadi lebih dari 640.000 BTC—menegaskan komitmennya terhadap eksposur Bitcoin jangka panjang. Pada saat penulisan, koin OG diperdagangkan pada $108.196 setelah sesi perdagangan yang relatif datar.