Transkrip Panggilan Pendapatan Figma Q2 2025: Inovasi di Tengah Revolusi AI

Saya baru saja mendengarkan panggilan pendapatan Q2 Figma, dan saya harus mengatakan strategi ekspansi produk agresif mereka membuat saya terkesan dan skeptis. Presentasi Dylan Field menyoroti pertumbuhan pendapatan tahunan mereka yang luar biasa sebesar 41% menjadi $250 juta, tetapi saya khawatir tentang apa yang ada di balik angka-angka mengesankan ini.

Figma menggandakan portofolio produk mereka di Config dengan empat penawaran baru - Make, Draw, Sites, dan Buzz. Meskipun mengesankan di atas kertas, saya bertanya-tanya apakah mereka terlalu menyebar. Penekanan Field pada “mengambil langkah besar” terdengar menginspirasi, tetapi sejarah dipenuhi dengan perusahaan teknologi yang berkembang terlalu cepat.

Pengembangan yang paling menarik adalah Figma Make, produk prompt-to-code mereka. Setelah menguji alat serupa, saya penasaran apakah Make benar-benar membedakan dirinya atau hanya bergabung dengan ruang “vibe coding” yang ramai. Field mengklaim bahwa integrasi konteks desain mereka memberikan keunggulan, tetapi pelaksanaan akan menentukan apakah ini menjadi keunggulan kompetitif yang sebenarnya.

Apa yang menarik perhatian saya adalah peringatan Praveer Melwani tentang penurunan margin akibat biaya inferensi AI. Ini menandakan pengeluaran yang signifikan untuk kemampuan AI yang mungkin tidak memberikan imbal hasil yang segera. Ketika ia menyatakan “kami mengharapkan margin turun dalam jangka pendek saat kami berinvestasi untuk jangka panjang,” alarm investasi saya mulai berbunyi.

Tingkat retensi dolar bersih mereka sebesar 129% di antara pelanggan yang menghabiskan lebih dari $10.000 sangat mengesankan, tetapi saya khawatir tentang seberapa berkelanjutan ini seiring dengan meningkatnya persaingan. Fakta bahwa mereka memegang $91 juta dalam ETF Bitcoin juga menimbulkan pertanyaan tentang strategi alokasi modal mereka - apakah ini manajemen perbendaharaan yang bijaksana atau spekulasi yang tidak perlu?

Pelepasan kunci bertahap untuk VC dan rencana penjualan saham Field ( hingga 3,3% dari kepemilikannya ) menunjukkan bahwa para insider mungkin ingin mencairkan secara bertahap. Meskipun terstruktur dan transparan, penjualan ini dapat memberikan tekanan pada harga saham dalam beberapa kuartal mendatang.

Melihat ke depan, panduan pendapatan mereka sebesar $1,021-1,025 miliar untuk tahun fiskal 2025 menunjukkan pertumbuhan 37%, tetapi proyeksi margin operasi mereka menunjukkan bahwa profitabilitas akan menjadi prioritas kedua dibandingkan dengan ekspansi. Saya terjebak antara mengagumi ambisi mereka dan mempertanyakan apakah mereka terlalu memaksakan diri di tengah semakin kompetitifnya lanskap desain dan alat AI.