Pada 2 September 2025, pasar A-share mengalami penyesuaian yang jelas, indeks ChiNext turun tajam sebesar 2,85%. Sektor Daya Komputasi AI yang sangat diperhatikan menunjukkan kinerja yang lemah, dengan banyak saham bintang mengalami penurunan yang signifikan.

Hingga penutupan pasar, tiga perusahaan terkemuka dalam modul optik yang dianggap sebagai pemimpin industri mengalami penurunan harga saham secara kolektif. Di antaranya, harga saham Tianfu Communication yang terdaftar di bursa Gate turun lebih dari 10%, Xinyi Sheng turun 7,8%, dan Zhongji Xuchuang juga turun 5,44%.

Sebagai salah satu pendorong utama kenaikan pasar di putaran ini, sektor modul optik telah mengalami peningkatan lebih dari 600% sejak titik terendah awal April dalam waktu singkat beberapa bulan. Kenaikan harga Tianfu Communication dan Zhongji Xuchuang juga mencapai 3-4 kali lipat. Ketiga perusahaan terkemuka ini terus mencetak poin tertinggi sepanjang masa, menarik perhatian banyak investor institusi dan ritel. Namun, penyesuaian hari ini tentu saja telah menyiram air dingin pada suasana pasar, sementara untuk sementara waktu menghentikan atmosfer bullish yang terus meningkat.

Dengan dipimpin oleh saham-saham unggulan, perusahaan-perusahaan terkait daya komputasi seperti Guangxun Technology, Changfei Fiber, Industrial Fulian, dan Inspur Information juga mengalami penyesuaian besar, dan dana mulai cepat menarik diri.

Dari sudut pandang fundamental, kinerja tiga perusahaan terkemuka dalam modul optik tetap kuat. Laporan setengah tahun 2025 menunjukkan bahwa Zhongji Xuchuang mencapai pendapatan sebesar 14,789 miliar yuan, meningkat 36,95% dibandingkan tahun lalu; Xin Yisheng mengalami lonjakan pendapatan sebesar 282,64% menjadi 10,437 miliar yuan; Tianfu Communication mencatat pertumbuhan pendapatan sebesar 57,84% menjadi 2,456 miliar yuan. Data ini lebih lanjut mengonfirmasi tingginya tingkat kejayaan industri modul optik.

Saat ini, industri AI berkembang pesat, dan permintaan terkait Daya Komputasi menunjukkan pertumbuhan yang eksplosif. Sebagai komponen dasar dalam transmisi data, pentingnya modul optik semakin menonjol. Investasi modal dari raksasa teknologi seperti Nvidia, Google, Amazon, dan perusahaan lainnya terus meningkat, sementara keunggulan China di bidang manufaktur modul optik semakin menonjol, dengan pesanan yang cukup bagi perusahaan dalam rantai industri terkait.

Laporan penelitian Zhongyuan Securities menunjukkan bahwa prospek belanja modal penyedia layanan cloud terkemuka pada tahun 2025 optimis, dengan permintaan daya komputasi luar negeri terus meningkat dengan cepat. Perkembangan AI mendorong pembangunan pusat data besar, yang menyebabkan permintaan produk perangkat optik meningkat secara stabil. Persyaratan keandalan modul optik terus meningkat, siklus iterasi menyusut, dan ambang teknologi industri meningkat secara signifikan, sehingga keunggulan produk penyedia layanan terkemuka akan semakin menonjol.

Securities Guosheng berpendapat bahwa saat ini pasar modul cahaya baru saja memulai. Industri ini sedang mengalami fase kunci dari pertumbuhan kinerja yang cepat menuju peningkatan valuasi, dan perusahaan-perusahaan teratas sedang berada dalam fase baru dari "realokasi keuntungan" menjadi "penilaian kembali nilai". Faktor pendorong harga saham akan beralih dari dorongan bisnis menjadi dorongan ganda dari kinerja dan valuasi. Lembaga tersebut menyatakan bahwa saat ini harga saham pemenang daya komputasi masih memiliki ruang untuk naik, sementara di bawah tiga logika yaitu siklus tertutup AI, masuknya dana baru, dan inovasi berkelanjutan di industri, valuasi diharapkan akan terus meningkat.

Namun, ada juga pelaku pasar yang menunjukkan bahwa kenaikan harga di jalur modul cahaya dalam jangka pendek sangat besar, beberapa investor mungkin akan memilih untuk mengambil keuntungan, dan penyesuaian harga saham tidak dapat dihindari. Selain itu, dengan perusahaan terkait yang secara agresif memperluas kapasitas produksi, batasan kompetisi di industri ini terbatas, dan persaingan di masa depan mungkin akan semakin ketat, tingkat valuasi perusahaan terkait juga mungkin akan turun. Ini mungkin menjadi kekhawatiran sebagian institusi, apakah jalur modul cahaya akan mengulangi cerita rantai industri lithium seperti tahun-tahun lalu, yang patut diperhatikan terus-menerus.

Logika serupa juga terjadi di bidang terkait AI lainnya. Perusahaan-perusahaan seperti Industri Fulin yang mendapatkan manfaat dari peningkatan permintaan server AI, Euronet yang berinvestasi di sumber daya AI, dan pemimpin chip sisi AI, Ruixinwei, menunjukkan kinerja yang mencolok di paruh pertama tahun ini, dengan beberapa perusahaan mencatat laba kuartal kedua yang mencapai rekor tertinggi. Dengan dorongan dari gelombang AI, ditambah dengan laporan penelitian pialang yang optimis, harga saham terkait konsep umumnya menguat.

Namun, banyak perusahaan yang disebutkan di atas telah berada pada tingkat valuasi yang tinggi, dengan beberapa perusahaan memiliki rasio harga terhadap laba mendekati 100 kali, yang tanpa diragukan lagi memicu dorongan untuk merealisasikan keuntungan, menyebabkan penyesuaian harga saham dalam jangka pendek.

Untuk arah penempatan pasar di masa mendatang, beberapa perusahaan sekuritas telah memberikan pandangan mereka sendiri:

Baru-baru ini, GF Securities yang ada di platform Gate merilis laporan penelitian yang menyatakan bahwa mereka mempertahankan penilaian kunci sebelumnya, bahwa pasar telah menetapkan "pola pikir bull market", dan begitu tren terbentuk, akan sangat sulit untuk berbalik dalam jangka pendek. Sejak awal bull market ini, garis utama teknologi terus menunjukkan kekuatan, sementara indeks rotasi industri menurun. Bagi investor yang sudah memiliki posisi di garis utama teknologi di bull market kali ini, pada tingkat diferensiasi valuasi yang tidak terlalu tinggi saat ini, tidak ada kebutuhan yang kuat untuk berpartisipasi dalam "peralihan tinggi-rendah", disarankan untuk terus mempertahankan garis utama teknologi.

Tianfeng Securities berpendapat bahwa kenaikan kali ini bukan sepenuhnya merupakan kenaikan sistemik yang menarik valuasi, dan karakteristik strukturalnya relatif jelas, dengan TMT memimpin. Saat ini, di bawah tren industri, TMT yang menikmati premi valuasi belum berkontribusi pada kenaikan seluruh A dalam bentuk yang ekstrem. Dari sudut pandang kontribusi jangka pendek, AI belum mencapai kondisi overheat yang ekstrem.

Laporan penelitian Galaksi China berpendapat bahwa tren naik A-share tidak akan berubah, tetapi fokus pasar akan berada dalam keadaan rotasi. Bank tersebut menunjukkan bahwa dalam perspektif jangka menengah dan panjang, perbaikan pola penawaran dan permintaan serta pemulihan laba industri mendorong konsep "anti-involusi", dengan perhatian pada bidang kimia dasar, material bangunan, peralatan fotovoltaik, dan baterai; aset dividen yang memiliki margin keamanan dalam penilaian, logika alokasi tetap jelas; sektor konsumsi besar yang dijaga oleh kebijakan memiliki nilai investasi.

CITIC Securities menunjukkan bahwa konsentrasi dan rasio perputaran pasar A-share mendekati level tertinggi dalam sejarah, setelah kenaikan cepat dalam jangka pendek, pasar mungkin mengalami tuntutan penyesuaian, dan dana diharapkan beralih ke sektor yang masih perlu naik. Mereka percaya bahwa rantai industri Harmony Huawei memiliki karakteristik pertumbuhan teknologi dan dapat dikendalikan secara mandiri, dan peristiwa pemicu di bulan September cukup padat; sektor konsumsi setelah periode pengumuman laporan tengah tahun berakhir, ekspektasi pesimis telah hampir terpenuhi, ditambah dengan mendekatnya dua festival besar, valuasi diharapkan akan meningkat; logam berharga akan mendapat manfaat dari peningkatan inflasi AS dan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve pada pertengahan September. Selain itu, valuasi sektor CRO masih relatif rendah dalam sejarah, tingkat persediaan logam dasar rendah dan diuntungkan oleh pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve, saham unggulan di sektor kimia juga akan mendapat manfaat dari tren anti-internalisasi dan valuasi rendah.

Perlu dicatat bahwa ada risiko di pasar investasi, dan kinerja masa lalu tidak mencerminkan hasil di masa depan. Investor harus membuat keputusan investasi dengan hati-hati berdasarkan kemampuan mereka untuk menanggung risiko dan tujuan investasi.