Margin Titan Machinery Tertegun di Q2

Kuartal fiskal kedua Titan Machinery yang berakhir pada 31 Juli telah mengungkapkan gambaran yang cukup suram, dengan penurunan pendapatan sebesar 14% dan kerugian bersih konsolidasi sebesar £6 juta. Mereka telah mempersempit panduan penuh tahun mereka menjadi kerugian per saham yang disesuaikan antara £1,50-£2,00. Meskipun mereka membuat kemajuan dalam pengurangan inventaris dan melihat prospek yang membaik di Eropa, pasar pertanian domestik mereka terbukti menjadi tantangan yang nyata.

Pemotongan Inventaris Menekan Margin

Inventaris peralatan pada akhir kuartal tetap datar dibandingkan dengan akhir tahun fiskal di £954 juta, namun £365 juta di bawah puncak tahun lalu—bukti dari upaya destocking agresif manajemen. Saya telah melihat banyak dealer peralatan mencoba pendekatan ini sebelumnya, tetapi konsesi harga Titan telah sangat brutal, menghancurkan margin peralatan di segmen Pertanian domestik mereka hingga hanya 3,1% untuk paruh pertama, dibandingkan dengan kisaran tipikal 8%-12%.

Bryan Knutson, CEO mereka, mengakui: “Kami mengharapkan margin peralatan tetap rendah hingga sisa fiskal 2026, yang mendasari panduan EPS kami yang dipersempit. Pendekatan disiplin ini adalah dasar untuk muncul lebih kuat untuk fiskal 2027.”

Ini adalah skenario rasa sakit jangka pendek yang klasik untuk keuntungan jangka panjang, tetapi saya bertanya-tanya apakah mereka telah memotong terlalu dalam. Namun, jika mereka berhasil melakukannya, penyesuaian ukuran inventaris seharusnya akhirnya mengurangi biaya bunga dan membantu margin pulih tahun depan.

Operasi Eropa Memberikan Beberapa Kelegaan

Syukurlah untuk bisnis mereka di Eropa! Sementara petani Amerika tidak membeli, permintaan dari Rumania menjelang tenggat waktu stimulus UE telah mendorong peningkatan penjualan sama toko year-over-year sebesar 44% menjadi £98.1 juta. Margin peralatan mereka di Eropa bertahan jauh lebih baik dibandingkan dengan angka yang merosot di Amerika Utara.

Mereka sekarang memperkirakan pendapatan Eropa tumbuh 30%-40% tahun ke tahun, yang sedikit menutupi penurunan pendapatan Pertanian domestik sebesar 15%-20%. CFO mereka, Robert Larsen, hampir mengakui hal ini ketika dia mengatakan: “Secara keseluruhan, margin peralatan turun 100 basis poin. Pertanian AS turun lebih dari itu, sedikit tertutupi oleh kekuatan di Eropa dan khususnya Rumania.”

Saya katakan itu mengatakannya dengan lembut—tanpa Eropa, hasil ini akan terlihat sangat mengerikan.

Menerima Semua Trade-in Sementara yang Lain Mundur

Menariknya, Titan terus menerima semua peluang tukar tambah sementara beberapa pesaingnya ketakutan. Mereka menggunakan analitik prediktif dan analisis pasokan untuk menginformasikan model harga mereka, pada dasarnya memainkan permainan angka di mana setiap kesepakatan “masuk akal pada suatu titik”—bahkan jika itu berarti menawarkan nilai tukar tambah jauh di bawah harapan pelanggan.

Pendekatan ini mungkin akan memenangkan mereka pangsa pasar, tetapi dengan biaya berapa untuk profitabilitas jangka pendek? Ini adalah strategi berisiko tinggi yang dapat berbalik menjadi bumerang jika kondisi pasar memburuk lebih lanjut.

Jalan di Depan

Manajemen masih berharap untuk melebihi target pengurangan inventaris peralatan mereka sebesar £100 juta untuk tahun fiskal 2026, memproyeksikan margin peralatan konsolidasi sekitar 6,6%, dengan margin Pertanian domestik yang lemah di 3,8%. Panduan pendapatan yang direvisi menggambarkan gambaran yang campur aduk: Pertanian domestik turun 15%-20%, Konstruksi turun 3%-8%, Eropa naik 30%-40%, dan Australia turun 20%-25%.

Apakah penghapusan inventaris yang menyakitkan ini akan memposisikan mereka untuk tahun 2027 yang kuat masih harus dilihat. Saya skeptis bahwa mereka dapat mendapatkan kembali margin historis mereka dengan cepat dalam lingkungan pertanian yang begitu menantang.

Penafian: Hanya untuk tujuan informasi. Kinerja masa lalu tidak menunjukkan hasil di masa depan.