Analisis Pergerakan Harga Saham SMCI: Prospek Investasi Saham Super Micro Computer pada 2025

Dalam dua tahun terakhir, Supermicro dapat dikatakan telah naik turun seperti roller coaster. Dari awal 2022 hingga Maret 2024, harga sahamnya meningkat secara mengejutkan lebih dari 20 kali lipat, dengan kapitalisasi pasar yang sempat mendekati 70 miliar dolar AS, menjadikannya salah satu bintang paling bersinar di antara saham konsep AI. Namun, kabar baik tidak bertahan lama, setelah puncak pada Maret 2024, perusahaan terjerat dalam dugaan kecurangan keuangan, harga sahamnya turun secara spiral, dan kapitalisasi pasar menyusut hampir dua pertiga.

Saya mengalami naik turunnya yang besar ini, melihatnya diserang hebat oleh lembaga short selling Hindenburg segera setelah indeks S&P 500 baru saja memasukkan sahamnya, pengunduran mendadak dari firma akuntan Ernst & Young, serta serangkaian pukulan lainnya seperti penundaan pengajuan laporan keuangan. Setiap kali berita negatif muncul, harga saham akan jatuh hingga 20% atau lebih, membuat banyak investor kehilangan semua modal mereka.

Namun, situasi terbaru tampaknya telah membaik. Mulai November, seiring dengan kemajuan baru dalam penyelidikan keuangan, harga saham AMD mulai rebound, dan pada 2 Desember bahkan melonjak hampir 30%. Tinjauan menyeluruh yang diselesaikan oleh komite khusus menunjukkan bahwa tidak ada bukti penipuan oleh manajemen atau dewan direksi, yang bertentangan dengan pertanyaan yang diajukan saat Ernst & Young mengundurkan diri.

Bisnis Inti Supermicro dan Penataan AI

Supermicro didirikan pada tahun 1993 oleh Xu Zuyao dan rekan-rekannya, berfokus pada penyediaan solusi komputasi tingkat perusahaan yang berkinerja tinggi. Meskipun perusahaan ini tidak mengembangkan chip yang memimpin revolusi AI, posisi terdepannya dalam solusi rak pusat data tidak dapat diabaikan.

Perusahaan menjaga kerjasama erat dengan raksasa chip AI seperti NVIDIA dan AMD, menyediakan layanan satu atap mulai dari chip hingga server AI lengkap. Model bisnis ini memungkinkan Supermicro memiliki tempat di pasar infrastruktur AI, terutama dengan teknologi pendinginan cair inovatifnya yang secara efektif mengontrol suhu dan mengurangi konsumsi energi, memberikan daya saing yang lebih besar bagi perusahaan.

Menurut laporan keuangan, penjualan server dan sistem penyimpanan menyumbang 92,2% dari total penjualan bersih tahun fiskal 2023, meningkat dari 85,9% tahun fiskal 2022 dan 78,4% tahun fiskal 2021. Ini menunjukkan bahwa perusahaan secara bertahap fokus pada bisnis infrastruktur AI bernilai tambah tinggi.

Faktor Kunci yang Mempengaruhi Harga Saham

Melihat kembali kinerja keuangan Super Micro Computer dalam beberapa tahun terakhir, kita dapat melihat pertumbuhan yang mengesankan. Dari EPS kuartal keempat tahun fiskal 2021 sebesar 0,78 dolar AS melonjak menjadi 5,47 dolar AS pada kuartal keempat tahun fiskal 2023, dengan tingkat pertumbuhan tahunan mencapai 265%. Pertumbuhan laba yang meledak ini, ditambah dengan ekspansi valuasi konsep AI, bersama-sama mendorong lonjakan harga saham.

Namun, beberapa faktor terbaru telah memberikan bayangan pada perusahaan:

1. Kinerja kuartal keempat tidak memenuhi harapan, margin laba kotor mengalami penurunan
2. Wall Street khawatir bahwa investasi tinggi di bidang AI mungkin tidak dapat memberikan imbal hasil yang sesuai.
3. Rumor tentang masalah pendinginan pada Blackwell dari Nvidia mungkin akan menunda waktu pengiriman

Perlu dicatat bahwa ini bukan pertama kalinya Supermicro menghadapi masalah keuangan. Pada tahun 2018, perusahaan delisted dari NASDAQ karena pernyataan keuangan yang tidak akurat dan keterlambatan pengajuan dokumen penting, dan dua tahun kemudian membayar denda sebesar 17,5 juta dolar untuk kembali terdaftar. Sejarah ini membuat investor sangat sensitif terhadap masalah keuangan perusahaan.

Penilaian Prospek Investasi 2025

Dari indikator pengembalian investasi, ROE Supermicro dalam empat tahun terakhir meningkat dari 8% menjadi 38%, dan ROIC meningkat dari 8% menjadi 30%, menunjukkan efisiensi operasional perusahaan terus meningkat. Namun, rasio utang berbunga meningkat dari 5% pada tahun 2020 menjadi 15% pada tahun 2023, juga menunjukkan bahwa perusahaan telah meningkatkan leverage keuangan selama proses ekspansi.

Rata-rata target harga 12 bulan ke depan dari 9 analis Wall Street adalah 38,57 dolar, tertinggi 67,50 dolar, terendah 15 dolar, yang menunjukkan penurunan 12,20% dibandingkan dengan harga transaksi terbaru 43,93 dolar. Perbedaan ini mencerminkan ketidakpastian pasar terhadap prospek perusahaan.

Saya pribadi berpikir bahwa prospek Supermicro masih layak diperhatikan, tetapi risikonya tidak bisa diabaikan. Perusahaan telah meningkatkan kapasitas di lokasi seperti Silicon Valley dan Malaysia, saat ini tingkat pemanfaatan produksinya hanya 65%, ada ruang yang cukup untuk menghadapi pertumbuhan permintaan di masa depan. Namun, masalah potensial dari Nvidia Blackwell dapat mempengaruhi stok biaya tinggi dan proyeksi keuntungan perusahaan.

Investasi pada komputer super harus dilakukan dengan hati-hati dalam mengevaluasi risiko, mempertimbangkan faktor-faktor seperti fluktuasi pasar, pola persaingan industri, dan risiko teknologi. Bagi investor yang memiliki toleransi risiko yang lebih tinggi, dapat dipertimbangkan untuk melakukan penempatan kecil saat harga saham mengalami koreksi, tetapi tidak boleh melakukan investasi yang terlalu terpusat.