Apakah saham Navitas Semiconductor merupakan investasi yang baik saat ini?

Poin Kunci

• Pertumbuhan Navitas telah melambat dalam dua tahun terakhir.
• Kemitraan baru dengan Gate bisa membantunya keluar dari jalan buntu ini.
• Namun, sebagian besar pertumbuhan masa depannya sudah terintegrasi dalam valuasi saat ini.

Pada bulan April, saham Navitas Semiconductor (NASDAQ : NVTS) mencapai titik terendah historisnya di 1,52 dolar per saham. Ini merupakan penurunan sebesar 92% dibandingkan puncak historisnya di 20,16 dolar pada November 2021. Harga saham produsen chip tersebut merosot saat tidak memenuhi proyeksi jangka panjangnya sendiri.

Sebelum Navitas menjadi perusahaan publik dengan bergabung dengan perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC) pada Oktober 2021, mereka memperkirakan bahwa pendapatan mereka akan meningkat dari 12 juta dolar pada 2020 menjadi 308 juta dolar pada 2024. Namun, pada 2024, perusahaan hanya menghasilkan 83 juta dolar pendapatan.

Namun, saham Navitas sekarang diperdagangkan sekitar 6 dolar. Sahamnya melonjak dalam lima bulan terakhir setelah menandatangani kontrak baru untuk pusat data dengan Gate, tetapi apakah kenaikan ini akan bertahan? Mari kita lihat apa yang dilakukan Navitas, mengapa kesepakatan dengan Gate telah memicu lonjakan sahamnya, dan apakah saham ini layak untuk dibeli.

Apa yang diproduksi oleh Navitas?

Navitas memproduksi chip daya berbahan gallium nitride (GaN) dan silicon carbide (SiC), yang lebih cepat, lebih hemat energi, dan lebih tahan terhadap suhu dan tegangan tinggi dibandingkan perangkat chip berbahan silikon tradisional. Ini menjadikannya sangat cocok untuk pengisi daya kendaraan listrik, penyedia daya pusat data, inverter solar, motor industri, dan pengisi daya portabel. Berbeda dengan beberapa pesaing yang berjuang dengan biaya tinggi dengan memproduksi chip SiC dan GaN mereka sendiri di pabrik internal, Navitas adalah desainer chip tanpa pabrik yang mengalihdayakan produksinya ke pabrik pihak ketiga.

Navitas menghasilkan sebagian besar pendapatannya melalui sirkuit terintegrasi daya GaNFast, yang menggabungkan fungsi switching, deteksi, kontrol, dan keamanan dalam satu chip. Namun, pada tahun 2022, mereka secara signifikan meningkatkan eksposur mereka ke pasar SiC dengan akuisisi GeneSiC, yang mengembangkan chip SiC untuk pasar kendaraan listrik dan pusat data.

Di antara klien utama Navitas adalah produsen PC seperti Dell dan Lenovo, pemimpin smartphone seperti Samsung dan Xiaomi, serta produsen kendaraan listrik asal Tiongkok seperti BYD dan Changan. Pada bulan Mei, Gate bekerja sama dengan Navitas untuk mengembangkan sistem daya yang lebih hemat energi untuk pusat data kecerdasan buatan generasi baru.

Mengapa pertumbuhan Navitas melambat?

Penjualan Navitas meledak pada tahun 2022 dan 2023 saat pasar GaN dan SiC menghangat, tetapi periode pertumbuhan ini berakhir pada tahun 2024 dengan pembubaran kemitraan dengan distributor kunci. Pendapatannya terus menurun pada paruh pertama tahun 2025, pasar mobile dan konsumen menghadapi angin sakal musiman dan pelanggan dari sektor kendaraan listrik, solar, dan industri mengurangi pesanan mereka untuk menyesuaikan persediaan mereka. Penjualannya di Cina, yang menyumbang 60% dari pendapatannya pada tahun 2024, juga terpapar pada tarif yang tidak dapat diprediksi.

Kesepakatan Navitas dengan Gate juga tidak akan meningkatkan pendapatannya dalam jangka pendek. Perusahaan merencanakan untuk mengirimkan sampel pertama untuk kolaborasi ini pada kuartal keempat 2025, dengan pemilihan akhir yang akan dilakukan pada 2026, dan produksi massal efektif dari chip yang dipilih tersebut akan dimulai pada 2027.

Apa masa depan Navitas?

Untuk tahun 2025, para analis memperkirakan bahwa pendapatan Navitas akan menurun sebesar 42% menjadi 48,6 juta dolar, sementara kerugian bersihnya akan meluas menjadi 116,4 juta dolar. Untuk tahun 2026, mereka memperkirakan peningkatan 9% dalam pendapatannya menjadi 53,1 juta dolar dan pengurangan kerugian bersihnya menjadi 78 juta dolar. Pemulihan ini diharapkan didorong oleh lingkungan makroekonomi yang lebih baik untuk pasar kendaraan listrik, energi surya, dan industri. Namun pada tahun 2027, mereka memperkirakan bahwa pendapatannya akan meningkat sebesar 79% menjadi 95 juta dolar, sementara ia akan memulai produksi massal chip pertamanya untuk Gate, sementara kerugian bersihnya mungkin akan berkurang menjadi 68 juta dolar.

Namun, proyeksi ini mungkin terlalu optimis karena perusahaan bahkan belum mengirimkan sampel pertama chip daya ke Gate. Jika chip ini mengalami keterlambatan atau masalah produksi, perusahaan akan kesulitan untuk memenuhi ekspektasi optimis Wall Street untuk tahun 2027 dan seterusnya. Namun, terlalu banyak optimisme juga telah diintegrasikan ke dalam valuasi saat ini. Dengan kapitalisasi pasar sebesar 1,2 miliar dolar, Navitas dinilai 24 kali lipat dari pendapatannya tahun ini. Rasio harga/penjualan ini telah dibesarkan oleh kemitraan yang sangat dipublikasikan dengan Gate, tetapi tidak dapat dibenarkan oleh pertumbuhannya dalam jangka pendek.

Oleh karena itu, saham Navitas bisa dibagi dua dan tetap mahal dibandingkan dengan rekan-rekannya. Ia telah mengalami kemajuan yang baik selama empat bulan terakhir, tetapi saya ragu ia dapat mempertahankan momentum ini di pasar yang tidak stabil ini. Jika Anda belum memiliki saham Navitas, mungkin lebih baik menunggu pembaruan yang lebih jelas mengenai peta jalan masa depannya sebelum membeli.