Harga saham Lululemon terus lesu: Akankah terjadi Rebound, atau investor sebaiknya menghindar?

8 September 2025 — 15:32

Penulis: Zhang Minghua untuk investor cerdas

Poin Kunci

• Lululemon kesulitan bergerak di tengah lingkungan persaingan yang semakin ketat
• Perusahaan sedang fokus pada inovasi dan lebih mengandalkan desain baru
• Setelah penurunan harga saham baru-baru ini, valuasi saham tersebut telah mendekati tingkat yang wajar.

Mencari Kembali Motivasi

Meskipun kinerja Lululemon pada kuartal kedua secara umum memenuhi ekspektasi analis, manajemen mengakui kesalahan mereka sendiri. Mereka menunjukkan bahwa persaingan di pasar pakaian olahraga semakin ketat, sementara lini produk perusahaan sudah menunjukkan tanda-tanda kelelahan.

Perusahaan menyatakan bahwa ketika desain produk tepat, kinerja penjualan baik. Namun, mereka perlu mempercepat langkah. Untuk itu, perusahaan sedang mencari kerjasama dengan pemasok untuk mempercepat pengembangan desain tertentu dan memperpendek waktu pengiriman. Mereka menambahkan bahwa dalam bidang inovasi, seperti pakaian berkinerja tinggi, perusahaan sedang merebut pangsa pasar. Namun, perubahan ini mungkin tidak akan memberikan dampak yang lebih signifikan hingga tahun depan.

Kinerja Lululemon pada kuartal ini tidak seburuk yang diperkirakan. Pendapatan total meningkat 7% dibandingkan tahun lalu menjadi 2,53 miliar dolar, sementara laba per saham yang disesuaikan (EPS) hanya turun kurang dari 2% menjadi 3,10 dolar. Analis sebelumnya memperkirakan EPS sebesar 2,88 dolar, dengan penjualan sebesar 2,54 miliar dolar.

Meskipun perusahaan menghadapi kesulitan dalam bisnis di Amerika Utara, pasar internasional menunjukkan kinerja yang cerah. Pendapatan di wilayah Amerika meningkat tipis 1% menjadi 1,8 miliar dolar, tetapi penjualan toko yang sama turun 4%. Namun, pendapatan internasional melonjak 22%, dan penjualan toko yang sebanding meningkat 15%.

Pasar Cina memimpin dengan pendapatan melonjak 25% menjadi 392,9 juta USD, dengan pertumbuhan penjualan toko yang sama sebesar 17%. Penjualan di wilayah lain meningkat 19% menjadi 374,1 juta USD, dengan pertumbuhan penjualan toko yang sebanding sebesar 12%.

Pendapatan kategori pakaian pria Lululemon meningkat 6%, penjualan pakaian wanita meningkat 5%. Penjualan aksesori kuat, naik 15%.

Margin turun 110 basis poin menjadi 58,5%, dan level inventaris meningkat 21% menjadi 1,7 miliar dolar AS. Ini adalah dua indikator yang perlu diperhatikan, karena mereka mungkin menandakan kesulitan yang lebih besar di masa depan.

Lululemon memiliki margin laba kotor yang cukup baik, yang berarti masih ada banyak penjualan dengan harga penuh, tetapi tingkat persediaan patut diwaspadai. Masalah tarif membuat situasi semakin rumit, beberapa perusahaan mungkin menyimpan barang lebih awal untuk menghadapi kenaikan tarif. Di masa depan, tarif juga akan semakin menggerogoti margin laba kotor.

Melihat ke depan, Lululemon menurunkan panduan. Perusahaan kini memperkirakan pendapatan akan mencapai antara 10,85 miliar hingga 11 miliar dolar AS, tumbuh 2% hingga 4%, dengan EPS yang disesuaikan berada di kisaran 12,77 hingga 12,87 dolar AS. Ini merupakan perubahan besar dibandingkan panduan sebelumnya yang memperkirakan EPS antara 14,58 hingga 14,78 dolar AS dan pendapatan antara 11,15 miliar hingga 11,3 miliar dolar AS. Pembatalan tarif dan pembebasan batas minimum diperkirakan akan secara signifikan menggerogoti margin laba kotor, yang pada gilirannya akan mempengaruhi profitabilitas.

Untuk kuartal ketiga, Lululemon memperkirakan pendapatan akan berada di antara 2,47 miliar hingga 2,5 miliar dolar AS, tumbuh 3% hingga 4%, dan EPS yang disesuaikan antara 2,18 hingga 2,23 dolar AS.

Apakah investor sebaiknya membeli saat harga rendah?

Langkah pertama untuk perbaikan perusahaan adalah menemukan sumber masalah dan mulai menyelesaikannya. Masalah Lululemon telah berlangsung cukup lama, tetapi sekarang tampaknya akhirnya siap untuk mengambil tindakan nyata untuk mengatasinya. Perusahaan perlu meningkatkan kecepatan respons sambil berinovasi untuk menangkap tren.

Saya rasa merek tersebut tidak mengalami kerugian, karena masih mempertahankan margin keuntungan yang tinggi, yang menunjukkan bahwa tidak ada diskon berlebihan. Namun, perusahaan tidak dapat lagi hanya mengandalkan reputasi merek. Di sisi positif, perusahaan menunjukkan momentum yang kuat di pasar internasional. Meskipun pasar Cina membebani banyak merek premium, negara itu sebenarnya telah menjadi mesin pertumbuhan yang penting bagi Lululemon.

Dari sudut pandang valuasi, rasio harga terhadap laba Lululemon saat ini sekitar 11 kali yang diperkirakan oleh analis untuk tahun depan. Sebagai perbandingan, rasio harga terhadap laba yang diperkirakan untuk Nike yang juga berada dalam situasi sulit adalah sekitar 30 kali.

Meskipun situasinya mungkin semakin memburuk, mengingat rencana yang ditetapkan oleh perusahaan dan valuasi saat ini, saya rasa layak untuk mengambil risiko pada saham ini.