Valuasi Premium JOBY: Tinjauan Kritis terhadap Si Cantik eVTOL

Melihat posisi pasar Joby Aviation saat ini, saya tidak bisa tidak merasa skeptis tentang valuasinya yang tinggi. Diperdagangkan pada nilai harga terhadap buku 12,35X—jauh lebih tinggi daripada rata-rata industri dan pesaing Archer Aviation—JOBY tampaknya mengapung pada optimisme investor daripada fundamental yang solid. Kedua perusahaan memiliki Nilai Skor yang tidak menginspirasi yaitu F, tetapi apakah Joby sebanding dengan premi tersebut?

Saya telah mengikuti pencapaian terbaru mereka, dan ya, ada alasan yang sah untuk merasa bersemangat. Demonstrasi kemampuan pertahanan otonom mereka selama Resolute Force Pacific sangat mengesankan—mencatat lebih dari 7.000 mil dalam lebih dari 40 jam terbang. Ini memposisikan mereka dengan baik untuk potensi kontrak Departemen Pertahanan dan menunjukkan keunggulan teknologi mereka.

Akuisisi bisnis penumpang Blade Air Mobility juga terlihat secara strategis masuk akal. Ini memberi Joby akses langsung ke terminal yang sudah ada dan pelanggan setia di pasar kunci seperti New York dan Eropa Selatan. Ini bisa mempercepat lini waktu komersialisasi mereka dan memberi mereka keunggulan atas Archer Aviation.

Penerbangan pertama mereka antara dua bandara AS di ruang udara yang dikendalikan FAA menandai tonggak sejarah lainnya, dan ekspansi lokasi produksi mereka di Marina, CA untuk berpotensi memproduksi 24 pesawat setiap tahunnya menunjukkan niat komersial yang serius.

Tapi mari kita jujur tentang apa yang kita investasikan di sini. Meskipun lonjakan saham 72% dalam 90 hari terakhir, Joby tetap tidak menguntungkan dengan pengembalian ekuitas negatif. Operasi komersial bahkan belum dimulai, dan jalur menuju profitabilitas terlihat jauh dan tidak pasti.

Pasar eVTOL menghadapi rintangan signifikan yang tampaknya diabaikan oleh para investor. Persetujuan regulasi tidak dijamin. Pengembangan infrastruktur akan mahal dan kompleks. Adopsi konsumen tetap menjadi tanda tanya besar—apakah orang benar-benar akan mempercayai kendaraan ini cukup untuk menggunakannya secara teratur? Kekhawatiran tentang keselamatan, masalah kebisingan, dan pertanyaan tentang keterjangkauan dapat membatasi potensi pasar secara serius.

Teknologi baterai mewakili kerentanan kritis lainnya. Masalah tegangan tinggi dan termal menimbulkan risiko nyata bagi pesawat eVTOL yang dapat menggagalkan bahkan rencana komersialisasi yang paling ambisius.

Ketika saya melihat harga target rata-rata Wall Street sebesar $10,57—menunjukkan penurunan 21% dari level saat ini—saya tidak bisa tidak berpikir bahwa pasar telah melampaui dirinya sendiri. Potensi jangka panjang untuk eVTOL mungkin cerah, tetapi valuasi Joby saat ini sudah mencerminkan optimisme yang luar biasa sambil mengabaikan risiko yang substansial.

Menurut saya, ini terlihat seperti saham yang sebaiknya dihindari daripada dikejar. Janji taksi terbang mungkin menarik, tetapi pada titik harga ini, investor kemungkinan membayar untuk mimpi yang mungkin memerlukan bertahun-tahun untuk terwujud—jika itu pernah terjadi.