Perluasan margin kotor Amerika's Car Mart

Amerika's Car Mart (NASDAQ:CRMT) telah mengumumkan hasil keuangan untuk kuartal pertama tahun fiskal 2026 yang berakhir pada 31 Juli 2025. Dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, margin laba kotor meningkat sebesar 160 poin dasar menjadi 36,6%, dan pendapatan bunga meningkat sebesar 7,5%. Di sisi lain, peningkatan biaya dan pembatasan modal menyebabkan penjualan menurun sebesar 5,7% dibandingkan tahun lalu. Pada kuartal ini, terdapat perbaikan dalam pendanaan yang disekuritisasi, peluncuran sistem penerbitan pinjaman baru (LOS V2) yang saat ini mencakup sekitar 72% dari piutang, dan penerapan alat pemulihan digital yang lebih awal. Berikut ini akan dibahas secara rinci tentang titik perbaikan strategis, risiko akibat pembatasan pendanaan inventaris, serta perubahan campuran kredit portofolio yang mempengaruhi prospek jangka panjang.

Disiplin Penetapan Harga Meningkatkan Margin Kotor Amerika's Car Mart

Total pendapatan (GAAP) turun 1,9% dibandingkan tahun lalu menjadi 341,3 juta dolar. Hal ini terutama disebabkan oleh penurunan jumlah penjualan, meskipun biaya pengadaan meningkat sebesar 500 dolar per unit, harga jual rata-rata tanpa produk tambahan turun 144 dolar dibandingkan tahun lalu. Peningkatan penetapan harga produk tambahan dan pemeriksaan yang ketat berkontribusi pada perbaikan margin kotor sebesar 160 poin dasar, serta penurunan frekuensi kerugian pada pinjaman berkualitas tinggi juga menjadi angin segar.

"Dengan mengombinasikan tingkat tambahan yang tinggi dan penetapan harga kendaraan yang disiplin, langkah-langkah ini telah meningkatkan margin kotor menjadi 36,6%, meningkat 160 poin dasar dibandingkan tahun lalu. Margin kotor juga mendapat manfaat dari tren yang menguntungkan dalam hal perbaikan tingkat pemeliharaan grosir dan frekuensi serta tingkat keparahan perbaikan kendaraan setelah penjualan." -- Jamie Z. Fisher, COO

Peningkatan margin keuntungan ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk mempertahankan profitabilitas meskipun ada tekanan inflasi dan penurunan jumlah penjualan, serta menyoroti fleksibilitas operasional di bawah kondisi yang sulit.

Pembatasan peralatan modal menahan pertumbuhan inventaris Amerika's Car Mart

Inflasi harga kendaraan grosir setelah pandemi dan tingkat pembayaran awal 30% dalam batas kredit bergulir serta batas tetap $30 juta menyebabkan pembatasan pada modal kerja dan perluasan inventaris. Meskipun permintaan pelanggan kuat, pembatasan ini menyebabkan peningkatan biaya pengadaan yang menghambat kemampuan pertumbuhan penjualan selama periode tersebut, melebihi struktur pembiayaan inventaris tradisional di industri.

"Saat ini, kami menghadapi tingkat uang muka yang rendah sebesar 30% dan batas maksimum sebesar 30 juta dolar untuk pembayaran di muka persediaan di bawah batas kredit bergulir. Pembatasan ini telah ada sebelumnya, tetapi dampaknya diperbesar oleh kenaikan harga kendaraan yang signifikan setelah COVID, yang terus memberikan tekanan pada kemampuan untuk memperluas penjualan ritel dan mengelola modal kerja secara efisien. Kami sedang aktif mencari solusi pembiayaan alternatif untuk mengatasi batasan ini dan melepaskan kapasitas tambahan untuk memenuhi permintaan pelanggan yang memenuhi syarat." -- Jonathan Collins, CFO

Kecuali pembiayaan inventaris alternatif dijamin, batasan modal ini berisiko membatasi pertumbuhan penjualan jangka pendek, dan dapat melemahkan daya saing di tengah tingginya harga kendaraan.

Amerika's Car Mart Beralih ke Pemberian Pinjaman kepada Lapisan Kredit Tinggi

Mikro pinjaman cenderung ke lapisan kredit yang lebih tinggi, dengan volume transaksi dari peringkat pelanggan 5 hingga 7 meningkat sebesar 15%, sementara reservasi dari peringkat yang lebih rendah menurun sekitar 50%. Permohonan kredit meningkat 10% dibandingkan tahun lalu, dan rata-rata penerbitan skor FICO meningkat 20 poin dibandingkan tahun lalu dari kuartal pertama tahun 2025 hingga kuartal pertama tahun 2026, dengan kualitas portofolio rata-rata tertimbang di bawah standar penilaian baru diperkuat menjadi 72%.

"LOS V2 sekarang beroperasi di semua lokasi kami, dan pengaturan harga berbasis risiko yang terintegrasi telah meningkatkan konsistensi antara pengembalian yang diharapkan dan profil pelanggan. Kartu skor baru berfungsi sesuai dengan desain kami, memungkinkan pergeseran campuran ke pelanggan peringkat tertinggi dan pengunduran dari peringkat terendah. Selama kuartal ini, volume transaksi dari peringkat 5 hingga 7 meningkat 15%, sementara pemesanan di beberapa peringkat terendah menurun sekitar 50%." -- Douglas Campbell, Presiden dan CEO

Peningkatan kualitas portofolio yang disengaja ini akan memperkuat kinerja kredit jangka panjang dan proyeksi arus kas di masa depan, serta mengurangi eksposur risiko saat resesi ekonomi.

Prospek ke Depan

Manajemen memperkirakan bahwa sekitar setengah dari peningkatan SG&A yang melonjak pada paruh kedua tahun fiskal 2026 akan teratasi, dan mereka menargetkan untuk menurunkan proporsi SG&A terhadap penjualan ritel menjadi pertengahan 16% melalui efisiensi berbasis teknologi, termasuk Pay Your Way. Perusahaan secara aktif mengejar solusi pembiayaan inventaris alternatif, tetapi tidak memberikan panduan penjualan spesifik untuk kuartal mendatang. Manajemen terus fokus pada pertumbuhan yang disertai dengan kualitas kredit, modernisasi pemulihan, dan memastikan bahwa penjualan di masa depan ditentukan oleh permintaan, bukan batasan pendanaan.

Menurut saya, Amerika's Car Mart beradaptasi dengan bijak bahkan dalam lingkungan yang sulit. Ekspansi margin kotor patut dihargai, tetapi keterbatasan modal menjadi kekhawatiran yang menghambat pertumbuhan. Peralihan ke segmen dengan tingkat kredit tinggi adalah hal yang baik dalam jangka panjang, tetapi dalam jangka pendek, mereka membayar harga berupa penurunan jumlah penjualan. Apakah manajemen dapat segera menyelesaikan masalah pendanaan ini akan menentukan pertumbuhan di masa depan.