Apakah Saham Alibaba adalah Investasi yang Layak untuk Warren Buffett?

Melihat Alibaba melalui lensa Buffett mengungkapkan suatu paradoks yang menarik. Dengan rasio P/E hanya 17 - jauh di bawah 35 milik Amazon dan 61 yang mencengangkan dari MercadoLibre - ini adalah jenis permainan nilai yang biasanya menarik perhatian Oracle of Omaha. Angka-angka ini menceritakan kisah yang meyakinkan: $35 miliar dalam pendapatan kuartalan dan lonjakan tahunan 76% dalam pendapatan bersih menjadi $5,9 miliar. Di atas kertas, itu hampir berteriak "beli saya!"

Saya menemukan sangat menarik bahwa Charlie Munger, tangan kanan Buffett yang telah meninggal, benar-benar terjun ke Alibaba pada tahun 2021. Namun, pembalikan cepatnya berbicara banyak. Deskripsi Munger tentang investasi tersebut sebagai "sangat kompetitif" dan penarikan dirinya setelah reaksi pemerintah China terhadap komentar Jack Ma mengungkapkan komplikasi yang lebih dalam di balik valuasi yang menarik.

Masalah struktural dengan investasi Cina tidak bisa diabaikan. Investor Amerika harus menggunakan ADR daripada kepemilikan langsung, dan ancaman pencabutan yang datang dan pergi dari SEC menciptakan awan ketidakpastian yang terus-menerus. Kegalauan Buffett sendiri tentang ketegangan geopolitik terlihat ketika dia dengan cepat menjual saham Taiwan Semiconductor pada tahun 2022.

Yang paling mencolok adalah kinerja Alibaba - hanya mengalami kenaikan 40% selama 11 tahun di bursa AS. Bagi sebuah perusahaan pertumbuhan yang seharusnya memiliki posisi pasar yang dominan, itu sangat mengecewakan. Hubungan yang tidak dapat diprediksi antara pemerintah China dengan pengusaha teknologi menambah lapisan risiko politik yang tidak sejalan dengan preferensi Buffett untuk bisnis yang dapat diprediksi dan stabil.

Meskipun metrik valuasi yang menggoda, Alibaba kurang memiliki stabilitas fundamental dan kepastian politik yang biasanya diminta Buffett. Perusahaan ini mungkin menawarkan angka pertumbuhan yang mengesankan, tetapi ketika intervensi pemerintah dapat secara dramatis mengubah lanskap bisnis dalam semalam, bahkan rasio P/E yang paling menarik pun menjadi tidak berarti.

Bagi investor yang mencari imbal hasil ala Buffett, nilai aparen Alibaba mungkin pada akhirnya terbukti ilusif di tengah tantangan politik dan struktural yang terus-menerus ini.