Raksasa logam mulia A-Mark mengalami lonjakan laba kuartal keempat.

Perusahaan logam mulia A-Mark (NASDAQ: AMRK) mengumumkan laporan kinerja kuartal keempat dan tahun penuh untuk tahun fiskal 2025 pada 4 September 2025, dengan laba bersih tahunan mencapai 17,3 juta dolar, pendapatan tahunan 10,98 miliar dolar, dan laba bruto naik 22% dibandingkan tahun lalu. Meskipun angin sakal pasar terus berlanjut dan pengeluaran operasional mengalami kenaikan yang signifikan, manajemen menekankan bahwa akuisisi baru-baru ini mendorong laba bruto kuartal keempat naik 90% dibandingkan tahun lalu.

akuisisi bisnis mendorong AMRK laba kotor melonjak

Laba kotor kuartal keempat meningkat 90% tahun ke tahun, mencapai 81,7 juta dolar AS, sementara laba kotor tahunan meningkat 22% menjadi 210,9 juta dolar AS, meskipun pendapatan hanya tumbuh moderat sebesar 1,3%, menunjukkan dampak besar dari bisnis baru. Bisnis langsung ke konsumen (DTC) dan kontrol terhadap Silver Gold Bull(SGB), Spectrum Group International(SGI), Pinehurst Coin Exchange, dan AMS Holdings adalah inti dari perluasan margin laba ini, meskipun biaya penjualan, umum, dan administrasi(SG&A) meningkat lebih dari dua kali lipat tahun ke tahun.

"Laba kotor kuartal keempat tahun fiskal 2025 naik 90%, mencapai 81,7 juta dolar AS, menyumbang 3,25% dari pendapatan, sedangkan pada periode yang sama tahun lalu adalah 43 juta dolar AS, menyumbang 1,71% dari pendapatan. Kenaikan ini terutama disebabkan oleh akuisisi kepemilikan SGB pada bulan Juni 2024, serta akuisisi SGI dan Pinehurst pada bulan Februari 2025, dan akuisisi AMS pada bulan April 2025. Sepanjang tahun fiskal, laba kotor naik 22% menjadi 210,9 juta dolar AS, menyumbang 1,92% dari pendapatan, sementara tahun fiskal sebelumnya adalah 173,3 juta dolar AS, menyumbang 1,79% dari pendapatan. Peningkatan laba kotor disebabkan oleh meningkatnya laba dari segmen bisnis langsung kepada konsumen, sebagian diimbangi oleh penurunan laba kotor dari penjualan grosir dan segmen layanan tambahan."

——Chief Financial Officer Carrie Dixon

Peningkatan margin keuntungan yang luar biasa ini membuktikan strategi manajemen yang berfokus pada akuisisi, tetapi untuk mempertahankan pertumbuhan margin keuntungan, perlu pengendalian pengeluaran yang ketat dan integrasi sinergi yang berkelanjutan untuk mengimbangi biaya SG&A yang terus naik.

AMRK akuisisi integrasi membawa efek sinergi biaya

Stok non-terbatas pada akhir tahun fiskal mencapai 794,8 juta USD, meningkat 215 juta USD dibandingkan tahun lalu, mencerminkan perluasan skala dan konsentrasi stok di pusat AMGL yang telah diperbarui di Las Vegas. Perpindahan logistik Pinehurst dari Carolina Utara dan otomatisasi teknologi di Las Vegas dicatat sebagai tonggak spesifik pasca akuisisi untuk mencapai pengungkit operasi dan mengurangi redundansi.

"Kami telah mencapai kemajuan yang stabil dalam mengintegrasikan Spectrum Group International, AMS Holdings, dan Pinehurst Coin Exchange di bawah payung A-Mark. Mengelola tingkat inventaris dan menyelesaikan otomatisasi fasilitas AMGL, kini telah membentuk operasi terpusat. Kami telah menyelesaikan migrasi operasi logistik Pinehurst dari North Carolina ke AMGL di Las Vegas. Ini adalah contoh sinergi penghematan biaya yang kami harapkan dari akuisisi baru-baru ini. Seiring kami melanjutkan rencana integrasi, skala dan efisiensi yang kami capai akan membantu mengoptimalkan pengeluaran, menciptakan leverage operasional yang lebih besar, dan menjaga biaya pada tingkat yang lebih ideal."

——CEO Greg Roberts

Dengan memanfaatkan tumpang tindih operasi platform yang diakuisisi, perusahaan dapat merampingkan struktur biaya, mendukung ketahanan dalam siklus industri yang menantang.

Fluktuasi tarif mengganggu manajemen risiko AMRK dan pembiayaan inventaris

Tarif AS yang mengganggu telah memperburuk ketidakpastian pasar, mempengaruhi biaya pemegangan stok logam mulia dan profitabilitas strategi lindung nilai inti, menyebabkan pembalikan kurva dari pasar berjangka positif menjadi pasar berjangka terbalik dan ketidaksesuaian harga produk tertentu. Manajemen menyebutkan bahwa meskipun premi ritel menyusut, fluktuasi harga batangan perak seribu ons yang dikirim ke New York mencapai 1 dolar/ons, yang menyoroti kompleksitas manajemen risiko dalam lingkungan regulasi dan komoditas saat ini.

"Dalam delapan hingga dua belas minggu terakhir, ada banyak kesempatan di mana ketidakpastian tentang di mana logam seharusnya ditempatkan untuk menghindari tarif telah mengganggu banyak tempat berbeda di mana kami meminjam logam atau meminjam dolar. Biaya pegangan kami meningkat. Saya pikir ketidakpastian tentang apa yang akan dikenakan pajak atau tarif dan apa yang tidak akan dikenakan pajak juga telah menyebabkan beberapa gangguan. Dalam posisi lindung nilai kami, ini secara tradisional merupakan kontributor reguler untuk profitabilitas kami, yang kami sebut sebagai pasar berjangka positif, telah berubah menjadi pasar berjangka terbalik selama beberapa periode. Jadi, biasanya, kami mendapatkan imbalan karena memegang posisi short. Ini mengurangi biaya pegangan kami. Dalam situasi pasar berjangka terbalik, harga spot terbaru lebih tinggi daripada harga jangka panjang. Ini dapat berdampak negatif pada profitabilitas kami."

——CEO Greg Roberts

Biaya kepemilikan logam yang naik dan hasil hedging yang tidak terduga meningkatkan volatilitas pendapatan, membuat perusahaan lebih rentan terhadap risiko geopolitik dan kebijakan dibandingkan dalam lingkungan yang stabil.

Melihat ke Depan

Manajemen menolak untuk memberikan target laba atau margin laba yang jelas untuk tahun fiskal 2026, tetapi menegaskan keyakinan untuk mendapatkan lebih banyak pengungkit operasional dari integrasi akuisisi yang berkelanjutan, otomatisasi, dan optimalisasi biaya, terutama di fasilitas Las Vegas. Meskipun tidak ada panduan yang jelas, A-Mark memperkirakan bahwa portofolio mereknya yang diperluas dan posisi yang diperkuat di DTC, barang mewah, dan pasar internasional akan mendukung pertumbuhan jangka panjang dan nilai pemegang saham. Tidak ada proyeksi kuantitatif untuk pendapatan atau EBITDA yang diberikan, atau tonggak spesifik.

Meskipun menghadapi tantangan dari tarif, saya tetap memiliki sikap optimis yang hati-hati terhadap strategi integrasi akuisisi A-Mark. Mereka dapat mencapai pertumbuhan margin kotor sebesar 90% dalam lingkungan pasar seperti ini memang mengesankan, tetapi pengeluaran SG&A yang tinggi dan ketidakpastian geopolitik yang berkelanjutan mungkin akan membatasi profitabilitas dalam jangka pendek. Sebagai seorang investor, saya akan memperhatikan dengan seksama apakah mereka dapat benar-benar mengubah akuisisi ini menjadi keunggulan kompetitif jangka panjang.