EUR: Sikap Berani Lagarde Menempatkan ECB di Kursi Pengemudi - ING

Rapat ECB pada hari Kamis ternyata jauh lebih menarik daripada yang saya harapkan, dengan Lagarde mengambil nada yang secara mengejutkan dovish yang membuat euro melambung. Saya tidak bisa percaya melihat dia berulang kali menekankan omong kosong "tempat yang baik" ini sementara ekonomi Zona Euro hampir terpuruk!

Reli Euro Tampaknya Tak Terhindarkan Meski Ada Tanda Peringatan Ekonomi

"Pertemuan ECB awalnya memicu reaksi dovish terhadap pernyataan tersebut - mungkin karena mereka akhirnya mengakui bahwa mereka terlalu optimis dengan proyeksi inflasi 2027 mereka," catat analis ING Francesco Pesole. "Namun kemudian Lagarde muncul dengan pernyataan hawkish yang membuat euro terbang."

Bagian yang paling membuat frustrasi? Penegasan Lagarde bahwa risiko terhadap pertumbuhan sekarang "lebih seimbang" dan deklarasinya yang tegas bahwa proses disinflasi "telah berakhir" - yang jujur saja tampak prematur mengingat kerapuhan yang saya lihat di pasar Eropa. Dia juga dengan nyaman menghindari diskusi yang berarti tentang obligasi Prancis, yang banyak dari kami trader perhatikan dengan cermat sebagai katalis dovish yang potensial.

Pesan mereka sangat jelas: jangan berharap ada pemotongan suku bunga lebih lanjut dalam waktu dekat. Pasar segera menurunkan probabilitas pelonggaran lebih lanjut di bawah 50% setelah penampilan Lagarde, yang memberikan bahan bakar roket bagi euro. Secara pribadi, saya pikir dia sedang bermain api di sini - euro yang kuat pada akhirnya akan menghancurkan ekspor, dan masalah tarif itu tidak akan hilang begitu saja.

Spread swap antara imbal hasil 2 tahun EUR dan USD kini menyempit menjadi -110bp, hampir menyamai level akhir September 2024 setelah pemotongan 50bp oleh Fed. Meskipun masih lebih lebar dibandingkan dengan perbandingan historis, kompresi dramatis dari premium suku bunga dolar ini membuat jalur EUR/USD di atas 1.180 tampak hampir tak terhindarkan dalam jangka pendek.

Yang sangat mengganggu adalah bagaimana ECB tampaknya buta terhadap risiko politik yang berkembang di seluruh benua. Dengan ketidakstabilan Prancis dan semakin banyaknya gerakan populis, sikap hawkish ini terasa sangat terputus dari kenyataan.

Pemberitahuan: Hanya untuk tujuan informasi. Kinerja masa lalu tidak mencerminkan hasil di masa depan.