Peringatan diam-diam dari orang dalam Nvidia: Siapa yang peduli dengan prospek raksasa?

Poin Kunci

• Kecerdasan buatan adalah peluang pasar besar senilai 15,7 triliun dolar, dan NVIDIA memimpin revolusi ini.
• Keunggulan GPU AI Nvidia sangat jelas, dan terus mendapat manfaat dari kondisi kekurangan pasokan yang berkepanjangan.
• Namun, perilaku perdagangan eksekutif dan dewan direksi Nvidia memang mengganggu.

Tiga puluh tahun yang lalu, munculnya internet secara drastis mengubah jalur perkembangan perusahaan-perusahaan di Amerika. Teknologi yang mengganggu ini memungkinkan perusahaan untuk melampaui batasan fisik, sekaligus memungkinkan investor biasa untuk dengan mudah mengakses laporan keuangan, neraca, dan informasi perusahaan.

Selama bertahun-tahun, para investor telah menunggu teknologi besar berikutnya yang mendorong perusahaan-perusahaan Amerika maju. Kebangkitan kecerdasan buatan tampaknya memberikan jawabannya.

Analis PwC memprediksi dalam laporan "Hadiah Skala" bahwa pada tahun 2030, GDP global akan tumbuh sebesar 15,7 triliun dolar AS karena kecerdasan buatan. Menghadapi pasar yang begitu besar, tidak heran saham AI melonjak.

Namun, di antara ratusan perusahaan publik yang mendapatkan manfaat dari revolusi AI dengan berbagai cara, tidak ada yang mengalami peningkatan sebesar Nvidia. Perusahaan publik terbesar di dunia ini telah meningkatkan nilai pasarnya sekitar 3,8 triliun dolar AS sejak awal 2023, dan harga sahamnya melonjak hingga 1.070% setelah melakukan pemecahan saham bersejarah 10 banding 1 pada Juni 2024.

Meskipun Nvidia tampak tak terhentikan, orang yang paling mengenalnya sedang mengeluarkan sinyal peringatan yang jelas... jika para investor mau memperhatikannya.

Nvidia hampir menjadi sinonim untuk "Kecerdasan Buatan"

NVIDIA menjadi perwakilan revolusi AI dengan unit pemrosesan grafis (GPUs), yang merupakan otak inti dari pusat data perusahaan. Chip Hopper(H100) dan Blackwell mendominasi sebagian besar pangsa GPU yang diterapkan di pusat data yang dipercepat AI.

Salah satu keunggulan inti Nvidia adalah tidak ada pesaing eksternal yang benar-benar dapat mendekati kemampuan komputasi perangkat keras AI-nya. CEO Jensen Huang jelas ingin menjaga keunggulan ini, dia mengawasi rencana untuk meluncurkan generasi chip berikutnya yang diharapkan setiap tahun.

Produksi produk penerus Blackwell, Blackwell Ultra, telah dimulai, sementara Vera Rubin dan Vera Rubin Ultra diperkirakan akan dikirim pada paruh kedua tahun 2026 dan 2027. Nvidia kemungkinan besar tidak akan kehilangan keunggulan komputasinya dalam waktu dekat.

Yang lebih penting, kelangkaan pasokan AI GPU menjadi kondisi yang menguntungkan. Meskipun TSMC melakukan yang terbaik untuk meningkatkan kapasitas produksi bulanan, permintaan untuk GPU NVIDIA masih jauh melebihi pasokan. Posisi menguntungkan ini memungkinkan NVIDIA untuk mempertahankan premium perangkat keras, meningkatkan margin kotor mereka.

Ada pahlawan tanpa nama dalam model operasi NVIDIA: platform perangkat lunak CUDA. CUDA adalah paket alat yang digunakan pengembang untuk memaksimalkan kemampuan komputasi GPU NVIDIA, termasuk membangun dan melatih model bahasa besar. CUDA secara efektif menarik pelanggan yang ada untuk tetap setia pada ekosistem perangkat keras dan layanan NVIDIA.

Dengan pemulihan pengiriman GPU AI di China dan tumpukan pesanan chip generasi berikutnya, NVIDIA tampaknya memiliki prospek tak terbatas—tapi melihat catatan perdagangan orang dalamnya, Anda mungkin akan meragukannya.

Insiders Nvidia Memberikan Peringatan Jelas kepada Wall Street dan Investor

"Insider" merujuk pada orang yang memiliki akses informasi non-publik di perusahaan yang terdaftar, seperti anggota tim eksekutif, anggota dewan, atau pemegang saham yang memiliki lebih dari 10% saham. Tidak ada yang lebih memahami katalis dan risiko perusahaan dibandingkan mereka.

Menurut peraturan Wall Street, orang dalam harus melaporkan aktivitas perdagangan mereka dengan mengajukan Formulir 4 kepada Komisi Sekuritas dan Bursa dalam waktu dua hari kerja setelah transaksi. Dengan kata lain, jika orang dalam perusahaan membeli atau menjual saham atau menjalankan opsi, investor akan segera mengetahuinya.

Kegiatan perdagangan internal Nvidia mengeluarkan peringatan yang sebaiknya tidak diabaikan oleh Wall Street dan para investor.

Dalam lima tahun terakhir (hingga 3 September), para insider telah menjual bersih saham Nvidia senilai 4,7 miliar dolar.

Tentu saja, ada catatan pada aktivitas penjualan oleh orang dalam - sebagian besar kompensasi eksekutif diberikan dalam bentuk saham biasa dan/atau opsi. Umumnya, diperlukan penjualan saham untuk membayar kewajiban pajak federal dan/atau negara bagian. Demikian juga, opsi perlu dilaksanakan sebelum jatuh tempo, yang dapat menyebabkan penjualan berbasis pajak. Intinya, aktivitas penjualan oleh orang dalam tidak otomatis menjadi hal yang buruk.

Tetapi ada sisi lain dari masalah ini - inilah yang benar-benar mengkhawatirkan.

Meskipun aktivitas penjualan telah ada selama lima tahun terakhir, pembelian hampir tidak ada. Pembelian terakhir oleh eksekutif atau anggota dewan terjadi pada 3 Desember 2020, ketika Direktur Keuangan Colette Kress melaporkan membeli masing-masing 100 saham untuk putranya. Sebelum Kress, Anggota Dewan Stephen Neal membeli total 948 saham antara 21 hingga 25 September 2020. Secara kumulatif, orang-orang yang paling mengenal NVIDIA hanya menghabiskan 581.000 dolar untuk membeli saham perusahaan mereka sendiri dalam lima tahun terakhir.

Ada banyak alasan untuk menjual saham, tetapi hanya ada satu alasan untuk membeli: Anda percaya bahwa harga saham akan naik. Jika eksekutif dan dewan direksi Nvidia tidak mau masuk ketika harga saham naik 1.070% dalam waktu kurang dari tiga tahun, mengapa investor harus melompat masuk?

Meskipun Nvidia memiliki proyeksi jangka panjang yang baik, rasio penjualan lebih dari 25 kali sudah mendekati area gelembung. Selain itu, tidak ada terobosan teknologi signifikan dalam 30 tahun terakhir yang dapat mencegah kejadian pecahnya gelembung awal. Kurangnya perilaku membeli dari orang dalam, gambar ini sudah menjelaskan segalanya.

Meskipun teknologinya tampak sempurna, ketika orang-orang yang paling memahami perusahaan tidak mau menggunakan uang mereka untuk memberikan suara, apakah kita yang di luar harus lebih berhati-hati? Sejarah selalu berulang, dan kita selalu berpikir "kali ini berbeda".

Lihatlah betapa parahnya keadaan ketika gelembung internet pecah, bintang paling bersinar jatuh paling cepat. Apakah Nvidia benar-benar bisa mempertahankan momentum pertumbuhan ini? Saya meragukannya. Dari semua analis yang setiap hari mempromosikan "membeli Nvidia sama dengan membeli masa depan", berapa banyak dari mereka yang benar-benar menggunakan uang mereka sendiri untuk membeli?

AI memang masa depan, tetapi harga adalah standar penilaian akhirnya. Saya melihat kurva harga yang hampir vertikal itu dan tidak bisa menahan getaran.

Pernyataan Penafian: Hanya untuk referensi. Kinerja masa lalu tidak mencerminkan hasil di masa depan.