Kami Menyaksikan Sejarah Pasar Keuangan: Potensi 3 Gelembung Terjadi Secara Bersamaan

Poin Kunci

• Sejarah menunjukkan bahwa teknologi revolusioner membutuhkan waktu untuk berkembang. Selalu demikian.

• Potensi pasar besar AI tidak menjamin kesuksesan. Ini mungkin hanya gelembung Wall Street lain yang menunggu untuk meledak.

• AI tidak sendirian—dua sektor panas lainnya mungkin tidak bisa terus meroket selamanya.

Selama lebih dari tiga puluh tahun, para investor terpesona oleh satu inovasi besar pada satu waktu. Ingat internet di pertengahan tahun 90-an? Itu membuat saham meroket. Segalanya berubah.

Internet mengubah bisnis. Tidak ada lagi batasan fisik. Investasi juga berubah. Orang-orang biasa tiba-tiba memiliki akses ke laporan keuangan, wawasan manajemen, presentasi perusahaan. Investor menjadi bersedia membayar harga premium untuk janji pertumbuhan.

Kemudian kenyataan muncul. Setiap teknologi yang inovatif membutuhkan waktu untuk berkembang. Agak jelas jika dilihat kembali. Perusahaan membutuhkan ruang untuk beradaptasi. Kemudian terjadilah krisis dot-com. Pelajaran yang menyakitkan.

Teknologi lain mengikuti jalur serupa. Penjajaran genom. Nanoteknologi. Pencetakan 3D. Blockchain. Metaverse. Ledakan, kemudian jatuh.

Biasanya gelembung ini terjadi satu per satu. Tapi sekarang? Kita mungkin melihat sesuatu yang belum pernah terjadi sebelumnya. Tiga gelembung sekaligus. Tampaknya hampir tidak nyata.

Bubble No. 1: Kecerdasan buatan

Tidak ada yang menciptakan kegembiraan Wall Street seperti AI sejak internet. Angka-angka tersebut sangat mencengangkan. Proyeksi menunjukkan AI dapat menambah hampir $20 triliun ke PDB global pada tahun 2030. Itu adalah triliun dengan huruf T.

Nvidia dan Palantir berada di garis depan. GPU Nvidia mendukung pengambilan keputusan di pusat data besar. Platform Gotham Palantir membantu pemerintah dalam operasi militer dan analisis data yang kompleks. Keduanya telah membangun keunggulan yang mengesankan.

Tapi valuasi mereka? Tanda-tanda yang mengkhawatirkan. Sejarah memberi tahu kita bahwa pemimpin revolusi teknologi biasanya mencapai puncak pada rasio harga-terhadap-penjualan antara 30-40. Nvidia berada di dekat 25. Palantir? Lebih dari 90. Tidak sepenuhnya jelas bagaimana angka-angka ini masuk akal dalam jangka panjang.

Masalah yang lebih besar: sebagian besar bisnis yang berinvestasi di AI belum mengoptimalkan apa pun. Mereka masih mencari tahu. Internet menunjukkan kepada kita bahwa ini membutuhkan waktu bertahun-tahun. AI tidak berbeda. Koreksi tampaknya tidak terhindarkan.

Gelembung No. 2: Komputasi kuantum

Sementara AI telah menjadi tren selama bertahun-tahun, komputasi kuantum muncul ke permukaan lebih baru.

Ini menggunakan mekanika kuantum untuk menyelesaikan masalah yang tidak mungkin. Komputer tradisional tidak dapat menyentuh kemampuan ini. Penelitian obat, pemodelan iklim, rantai pasokan—semuanya mungkin mendapat manfaat. Beberapa berpikir ini dapat mempercepat algoritma AI secara dramatis. Boston Consulting Group melihat $1 triliun dalam nilai ekonomi pada tahun 2040.

Saham kuantum murni telah melambung. IonQ naik 350% dalam setahun. Rigetti Computing? 900%. Angka yang gila.

Tapi lihat lebih dekat. IonQ hanya memproyeksikan $150 juta dalam penjualan tahun depan meskipun memiliki valuasi $15 miliar. Rigetti hanya mengharapkan $20 juta sementara dihargai $6 miliar. Keduanya tidak mendekati profitabilitas.

Komputasi kuantum terasa jauh dari relevansi praktis. Mungkin bertahun-tahun lagi, bahkan mungkin beberapa dekade. Namun, para investor tidak bisa mendapatkan cukup.

Gelembung No. 3: Strategi perbendaharaan Bitcoin

Gelembung ketiga? Perusahaan yang menggunakan cadangan kas atau mengumpulkan modal untuk membeli Bitcoin untuk neraca mereka.

Pitch terdengar menarik. Lindung nilai terhadap inflasi. Dolar kehilangan nilai seiring dengan ekspansi pasokan uang. Bitcoin memiliki pasokan tetap—hanya 21 juta koin yang akan ada. MicroStrategy milik Michael Saylor sudah memiliki lebih dari 750.000 Bitcoin. Itu adalah 3,5% dari semua Bitcoin yang akan pernah ada.

Banyak perusahaan publik telah melompat pada tren ini. Mereka mengharapkan apresiasi yang berkelanjutan. Harga Bitcoin telah mendapatkan manfaat sementara. Tapi pendekatan ini? Tidak berkelanjutan.

Sebagian besar perusahaan yang mengadopsi Bitcoin sebagai kas mengalami masalah bisnis fundamental. Membeli crypto tidak memperbaiki masalah operasional. Banyak yang mengurangi nilai pemegang saham dengan menerbitkan saham atau utang untuk pembelian Bitcoin. Ketika pasar berbalik arah, mereka mungkin perlu menjual pada waktu yang paling buruk.

Bagian yang paling aneh? Perusahaan-perusahaan ini diperdagangkan dengan premi besar dibandingkan dengan kepemilikan Bitcoin mereka yang sebenarnya. Alih-alih membeli Bitcoin secara langsung, investor terkadang membayar 400% lebih melalui bisnis-bisnis bermasalah ini.

Bitcoin telah anjlok lebih dari 50% berkali-kali. Strategi kas ini terlihat sangat rapuh.