Revolusi ETF di Dunia Dogecoin: Pendapat Saya tentang Langkah Berani REX-Osprey

REX Shares mengguncang pasar kripto dengan apa yang mereka sebut sebagai ETF Dogecoin pertama di AS. Pada hari Rabu, mereka menggoda produk inovatif ini di X, menyatakan: "ETF REX-Osprey DOGE, DOJE, akan segera hadir! DOJE akan menjadi ETF pertama yang memberikan investor paparan terhadap kinerja memecoin ikonik, Dogecoin."

Ini bukan sekadar omong kosong - dasar-dasarnya telah diletakkan pada bulan Januari ketika mereka mengajukan dokumen SEC untuk sekumpulan dana kripto di bawah ETF Opportunities Trust. Tujuan dari dana DOGE tidak bisa lebih jelas: ia "mencari hasil investasi, sebelum biaya dan pengeluaran, yang sesuai dengan kinerja Dogecoin."

Celah Regulasi yang Mengubah Segalanya

Sekarang, Anda mungkin bertanya-tanya bagaimana REX-Osprey dapat meluncurkan ETF DOGE sementara perusahaan lain masih terjebak di ruang tunggu SEC. Jawabannya terletak pada struktur.

Sebagian besar proposal DOGE adalah trust pemberi berbasis komoditas yang memerlukan perubahan aturan bursa (a 19b-4) sebelum terdaftar. Pemain besar seperti Bitwise dan 21Shares mengikuti jalur ini.

Namun, REX telah menemukan jalan pintas yang cerdas. Produk DOGE mereka ada dalam sebuah trust ETF terbuka berdasarkan Undang-Undang 1940. Struktur ini dapat diluncurkan ke pasar tanpa menunggu perintah khusus 19b-4 jika pendaftaran menjadi efektif dan sebuah bursa menerimanya berdasarkan standar ETF umum.

Ini adalah strategi yang sama yang digunakan REX dan Osprey untuk meluncurkan Solana + Staking ETF pada bulan Juli - pada dasarnya meminjam dari buku pedoman ETF berjangka.

Di Balik Layar: Bagaimana Sebenarnya Cara Kerjanya

Dana akan menginvestasikan "setidaknya 80%" dari aset dalam Dogecoin atau instrumen yang memberikan paparan DOGE, berpotensi menggunakan derivatif seperti futures dan swaps. Seperti dana koin tunggal mereka yang lain, dana ini menggunakan anak perusahaan Cayman untuk memegang posisi tertentu sambil menjaga investasi ETF induk terbatas pada 25% dari total aset untuk tujuan pajak.

Dalam istilah sederhana: ini adalah ETF yang diatur yang meniru harga DOGE melalui eksposur langsung dan derivatif.

Sementara itu, perlombaan ETF DOGE spot "tradisional" terus berlanjut dengan beberapa aplikasi yang tertunda. Grayscale juga bergabung dalam persaingan dengan pengajuan S-1 pada pertengahan Agustus.

Preseden REX-Osprey

REX telah membuktikan bahwa mereka dapat menemukan celah regulasi. ETF Solana + Staking mereka (SSK) terdaftar di Cboe pada 2 Juli, memungkinkan investor mendapatkan eksposur ke Solana ditambah imbalan staking melalui akun pialang biasa. Ini dimungkinkan karena mereka menyusun semuanya dalam kerangka ETF '40-Act dengan strategi anak perusahaan mereka di Cayman.

Satu perbedaan utama dengan DOGE, meskipun: sebagai cryptocurrency proof-of-work (yang ditambang bersama dengan Litecoin), tidak ada hasil staking asli untuk didistribusikan.

Apa yang Terjadi Selanjutnya?

Pengumuman REX hanyalah teaser - bukan konfirmasi efektivitas. Pengajuan Januari tetap tunduk pada penyelesaian; SEC harus mengizinkan pendaftaran menjadi efektif, dan sebuah bursa harus menerima pencatatan.

SEC juga mempertimbangkan standar pencatatan "generik" untuk ETP berbasis kripto, yang dapat mempermudah pencatatan di masa depan - meskipun ini terpisah dari strategi REX.

Pada saat penulisan, DOGE diperdagangkan pada $0.2165.

Saya sebenarnya terkesan dengan kreativitas regulasi REX di sini. Sementara perusahaan lain bermain dengan aturan lama, REX menemukan cara untuk berpotensi mengalahkan semua orang di pasar. Namun, saya bertanya-tanya apakah pendekatan berbasis derivatif mereka benar-benar akan memuaskan investor yang menginginkan eksposur spot murni. Komunitas kripto sering kali lebih memilih kepemilikan langsung, dan struktur ini memperkenalkan kompleksitas yang mungkin dipertanyakan oleh para puris.

Bagaimanapun, ini menandai langkah lain menuju adopsi utama dari apa yang dimulai sebagai koin lelucon. Siapa yang tertawa sekarang?