Kebijakan tarif Trump hanyalah kedok, bom waktu sebenarnya di Wall Street sudah siap diledakkan.

Melihat pasar saham Amerika Serikat berlari liar seperti kuda yang lepas, saya tidak bisa tidak merasakan sedikit ketidaknyamanan. S&P 500, Dow Jones, dan Nasdaq mencapai rekor tertinggi baru, terlihat sangat mengkilap, tetapi pengalaman mengajarkan saya bahwa ketika segalanya tampak begitu sempurna, sering kali ada krisis yang tersembunyi.

Kita semua tertarik pada kebijakan tarif Trump, media melaporkan secara gila-gilaan tentang risiko inflasi yang meningkat dan memburuknya pasar kerja. Sejujurnya, kebijakan tarif ini berubah-ubah, ada perbedaan besar antara yang diumumkan pada bulan April dan yang diterapkan sekarang. Selain itu, Mahkamah Agung akan membahas legalitas tarif ini pada bulan November, siapa yang tahu bagaimana akhirnya nanti?

Namun yang membuat saya khawatir adalah ancaman lain yang lebih berbahaya—nilai pasar telah mencapai zona berbahaya secara historis.

Bahaya Sebenarnya: Penilaian yang Selangit

Sejak dikenalkannya tarif Trump tiga bulan yang lalu, tingkat inflasi CPI meloncat dari 2,35% menjadi 2,92%, yang tentu saja mengkhawatirkan. Penelitian oleh empat ekonom dari Federal Reserve New York menunjukkan bahwa kebijakan tarif Trump membingungkan tarif produk jadi dan tarif bahan baku, yang menyebabkan produsen domestik menghadapi tekanan harga, yang mungkin lebih lanjut mendorong inflasi.

Tapi ini bukan masalah terbesar yang dihadapi Wall Street! Sejarah mengajarkan kita bahwa bom waktu yang sebenarnya adalah valuasi pasar saham yang gila.

Saat ini, rasio harga terhadap laba untuk indeks S&P 500 (CAPE) telah mencapai angka yang menakjubkan 39,58 kali, lebih dari dua kali lipat rata-rata 17,28 kali selama 154 tahun terakhir. Ini adalah titik tertinggi dalam pasar bullish saat ini, dan merupakan valuasi ketiga tertinggi dalam lebih dari 150 tahun periode pasar bullish yang berkelanjutan. Sepanjang sejarah, hanya ada dua kali yang lebih tinggi: sedikit di atas 40 kali pada Januari 2022 dan mencapai puncak sejarah 44,19 kali pada Desember 1999.

Kita semua tahu apa yang terjadi setelah dua kali penilaian tinggi ini!

Sejarah tidak akan berbohong

Sejak tahun 1871, situasi di mana rasio harga terhadap pendapatan Schiller melebihi 30 dan bertahan setidaknya selama dua bulan hanya terjadi enam kali (termasuk sekarang). Lima kali sebelumnya berakhir dengan kejatuhan pasar, dengan penurunan antara 20% hingga 89%. Meskipun penurunan 89% (pada masa Depresi Besar) adalah situasi ekstrem, penurunan lebih dari 50% sama sekali tidak mustahil, seperti saat gelembung internet pecah.

Bui buatan memang dapat untuk sementara mendukung valuasi yang tinggi, tetapi sejarah memberi tahu kita bahwa valuasi yang gila pada akhirnya akan kembali ke rata-rata, dengan biaya berupa kehancuran yang bencana dalam jangka pendek.

Tentu saja, pasar bearish biasanya tidak bertahan lama. Sejak Depresi Besar tahun 1929, 27 pasar bearish S&P 500 rata-rata hanya bertahan selama 286 hari (kurang dari 10 bulan), sementara pasar bullish rata-rata bertahan 1.011 hari (sekitar 3,5 kali lebih lama).

Pendapat Saya

Akhir-akhir ini, setiap kali saya melihat media antusias melaporkan kebijakan tarif Trump, saya tidak bisa menahan diri untuk menggelengkan kepala. Fokus perhatian semua orang sama sekali salah! Judul-judul mencolok dari platform yang menarik Anda untuk memperdagangkan berbagai aset hanya mengalihkan perhatian Anda dari risiko sebenarnya.

Pasar kami sedang berada di atas bom waktu, dan sumbu sudah dinyalakan. Bukan kebijakan Trump, tetapi penilaian gila yang terlepas dari fundamental yang sebenarnya merupakan ancaman. Ketika orang-orang masih gila membeli untuk mengejar keuntungan jangka pendek, pelajaran sejarah sepenuhnya diabaikan.

Namun bagi investor jangka panjang, ini mungkin merupakan kesempatan—jika Anda memiliki kesabaran untuk menunggu penyesuaian yang akan datang, dan siap untuk membeli aset berkualitas pada harga yang wajar.