Bank Sentral Inggris: Ada tiga hal yang perlu diikuti di pertemuan September - Gate

Hampir tidak ada yang memperkirakan suku bunga akan diturunkan bulan ini, tetapi perbedaan suara dan panduan ke depan akan diawasi dengan cermat untuk menilai apakah ada dukungan (atau tidak) yang halus untuk tindakan di bulan November. Kami sedikit condong untuk menurunkan suku bunga sekali lagi akhir tahun ini, meskipun ini sangat tergantung pada data ekonomi.

Perbedaan Suara Diikuti

Pertemuan pada bulan September hampir dipastikan tidak akan menyebabkan penurunan suku bunga lagi, para pembuat kebijakan akan mempertahankan suku bunga pada level 4% pada tanggal 18 September. Namun, prospek penurunan suku bunga pada bulan November masih belum jelas, dan pertemuan kali ini akan diawasi dengan ketat untuk mencari tanda-tanda apakah para pejabat masih mempertimbangkan penyesuaian lebih lanjut terhadap kebijakan moneter tahun ini.

Hal pertama yang perlu diikuti adalah hasil pemungutan suara. Tebakan paling optimis kami adalah, 6 pejabat akan memberikan suara untuk mempertahankan suku bunga tetap, di mana 3 orang memberikan suara untuk penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin. Pihak yang memiliki pendapat berbeda mungkin termasuk Swati Dingra dan Alan Taylor, yang awalnya memberikan suara untuk penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin pada bulan Agustus (kemudian mengubah posisi, memecahkan kebuntuan yang belum pernah terjadi sebelumnya). Wakil Gubernur Bank Sentral Dave Ramsden baru-baru ini telah mendukung mereka yang mendorong penurunan suku bunga, yang menimbulkan beberapa keraguan.

Apapun hasilnya, kami selalu berhati-hati untuk tidak terlalu menyimpulkan dari perbedaan suara. Sejarah mengajarkan kita bahwa kemampuan prediksinya terhadap pertemuan di masa depan tidak sekuat yang dibayangkan beberapa investor.

Panduan Masa Depan Menarik Perhatian

Selama beberapa waktu, komunikasi Bank Sentral Inggris hanya menyatakan bahwa kebijakan pelonggaran lebih lanjut mungkin bersifat "bertahap" dan "hati-hati". Namun, pada pertemuan hawkish di bulan Agustus, satu aspek yang menarik adalah bahwa Bank Sentral Inggris menyatakan, "keterbatasan kebijakan moneter telah menurun". Ini adalah pernyataan yang jelas, meskipun diinterpretasikan oleh beberapa orang sebagai tanda bahwa penurunan suku bunga mendekati akhir.

Kami percaya tidak akan ada perubahan dalam semua ini pada pertemuan bulan September, kecuali ada data inflasi atau pekerjaan yang mengejutkan beberapa hari sebelum keputusan pertemuan. Pada dasarnya, mengingat bahwa tingkat inflasi keseluruhan pada akhir tahun akan tetap di atas 3,5%, Bank of England tetap skeptis tentang tren inflasi setelah tahun ini.

Strategi Pengetatan Kuantitatif

Setiap tahun pada bulan September, Bank Sentral Inggris melakukan pemungutan suara untuk menentukan berapa banyak obligasi pemerintah yang ingin mereka kurangi dalam 12 bulan ke depan. Selama beberapa tahun terakhir, target ini telah ditetapkan pada 100 miliar poundsterling, dicapai melalui penjualan aktif obligasi pemerintah Inggris dan memungkinkan obligasi yang jatuh tempo untuk tidak diinvestasikan kembali. Tujuannya adalah untuk terus melakukan ini sampai tingkat cadangan bank mencapai tingkat keseimbangan.

Tidak ada yang tahu dengan pasti berapa tingkat ini, tetapi penelitian Bank Inggris percaya bahwa tingkat ini berada di antara 380 miliar hingga 550 miliar poundsterling. Jika Bank Inggris terus menyediakan pinjaman QT sebesar 100 miliar poundsterling dalam 12 bulan ke depan, ditambah dengan pelunasan beberapa pinjaman yang diperkenalkan selama pandemi Covid-19 (program pembiayaan reguler), maka pada waktu ini tahun depan, cadangan mungkin akan mencapai batas atas rentang tersebut.

Dalam beberapa bulan terakhir, penggunaan alat repurchase Bank Sentral Inggris telah meningkat secara signifikan, fakta ini menunjukkan bahwa kita semakin mendekati situasi di mana pasokan dan permintaan cadangan bank lebih seimbang. Meskipun Bank Sentral Inggris sendiri percaya bahwa QT tidak memberikan dampak yang terlalu besar pada pasar, tekanan yang dihadapi oleh pasar obligasi jangka panjang Inggris semakin meningkat.

Oleh karena itu, kami memperkirakan langkah QT akan melambat. Penurunan target pengurangan tahunan menjadi 75 miliar pound akan sejalan dengan survei terbaru terhadap para pelaku pasar, sehingga tidak mungkin merusak status quo. Kami juga akan mencari tanda-tanda apapun yang menunjukkan bahwa Bank of England siap untuk memindahkan penjualan aktif dari obligasi jangka panjang.