Masyarakat yang menyaksikan makan semangka melihat Affirm: kekhawatiran di balik pertumbuhan yang besar

Affirm baru saja mengumumkan laporan kinerja kuartal keempat tahun fiskal 2025, dan tampaknya sangat mencolok! GMV, kemampuan dana, dan volume transaksi dengan suku bunga 0% semuanya mencapai rekor tertinggi. Perusahaan ini juga dengan bangga mengklaim bahwa 95% dari transaksi berasal dari pelanggan yang kembali, kemampuan dana meningkat 55% dibandingkan tahun lalu, dan kartu Affirm serta Adapt AI mereka sedang berkembang pesat.

Tapi sebagai pengamat jangka panjang pasar BNPL( beli sekarang bayar nanti), saya harus mengatakan bahwa di balik angka-angka ini mungkin ada beberapa masalah.

Adapt AI: Data yang Didorong atau Permainan Digital?

Modul yang dikatakan "didorong oleh kecerdasan buatan" yang diluncurkan oleh Affirm memang memberikan peningkatan rata-rata 5% dalam GMV bagi para pedagang yang terlibat. Tapi jujur saja, apakah ini benar-benar berkat AI, atau hanya strategi penetapan harga yang lebih tepat?

Dengarkan apa yang mereka katakan sendiri: "Tidak semua orang menginginkan perdagangan dengan suku bunga 0%. Banyak orang sebenarnya lebih peduli dengan dampak arus kas bulanan, mereka kurang sensitif terhadap APR atau total bunga."

Artinya: Kami tahu bagaimana mengklasifikasikan kelompok orang yang berbeda, lalu menunjukkan label harga yang berbeda kepada mereka. Apakah ini benar-benar kemajuan teknologi yang revolusioner, atau hanya segmentasi pasar kuno yang menggunakan nama AI?

Kartu Affirm: Apakah kenaikannya benar-benar seindah itu?

Volume transaksi kartu Affirm mereka telah mencapai lebih dari 1,2 miliar dolar AS, dengan suku bunga mencapai 10%, dan rata-rata pengeluaran pemegang kartu dalam 12 bulan terakhir meningkat dari 3.500 dolar AS menjadi 4.700 dolar AS. Secara superficial, ini terlihat bagus, tetapi masih ada jarak yang cukup besar dari target pengeluaran tahunan 7.500+ dolar AS per pemegang kartu yang mereka tetapkan.

Dan, ketika Anda mendengarkan pernyataan manajemen dengan seksama, Anda akan menemukan beberapa hal yang patut dipertanyakan: "Ada beberapa hal tak terduga yang akan datang." Apakah pernyataan yang menggugah rasa ingin tahu seperti ini benar-benar dapat menghilangkan keraguan investor terhadap model pertumbuhan yang berkelanjutan?

Kualitas Kredit: Apakah 95% pengguna yang berulang benar-benar hal yang baik?

Manajemen mengklaim 95% volume transaksi berasal dari pengguna yang sama, tampaknya ini menunjukkan loyalitas pelanggan mereka yang luar biasa. Namun, dari sudut pandang lain, apakah ini berarti mereka semakin bergantung pada basis pelanggan yang ada, dan kemampuan mereka untuk mendapatkan pelanggan baru semakin menurun? Dalam situasi ketidakpastian ekonomi yang semakin meningkat, ketergantungan berlebihan pada peminjam yang ada dapat membawa masalah konsentrasi risiko.

Meskipun mereka mengklaim melakukan pemeriksaan ketat terhadap setiap transaksi, pada akhirnya model bisnis mereka bergantung pada pertumbuhan volume pinjaman yang berkelanjutan. Ketika pembayaran pinjaman mahasiswa kembali, dan konsumen menghadapi lebih banyak tekanan finansial, apakah peminjam yang sekarang tampak memenuhi syarat akan tiba-tiba berubah menjadi risiko?

Ekspansi Internasional: Banyak Janji, Sedikit Detail

Mereka menyebutkan telah bekerja sama dengan Shopify di Inggris untuk meluncurkan proyek "Uji Coba Teman dan Keluarga", dan berencana untuk memperluas ke lebih banyak pasar Eropa. Namun, mereka hampir tidak memberikan angka spesifik tentang kapan bisnis internasional akan berlangsung dan seberapa besar kontribusi yang dapat diberikan kepada perusahaan.

Dalam lingkungan ekonomi global saat ini, apakah strategi internasional yang kabur ini benar-benar dapat menciptakan nilai bagi pemegang saham? Terutama ketika mereka juga menyebutkan bahwa sebelum akhir kuartal pertama tahun fiskal 2026, sebuah "integrasi pedagang utama" akan dihapus, setelah itu tidak ada volume transaksi yang relevan. Siapa "pedagang utama" ini? Mengapa kerjasama dihentikan? Pertanyaan-pertanyaan ini patut direnungkan.

Angka pertumbuhan Affirm sangat mengesankan, tetapi dalam lingkungan di mana siklus ekonomi berubah, tekanan kredit konsumen meningkat, dan persaingan semakin ketat, apakah pola pertumbuhan ini dapat bertahan? Yang paling penting, dapatkah itu akhirnya diubah menjadi profitabilitas yang nyata? Inilah pertanyaan yang sebenarnya penting.