Yuan Menggantung di Keseimbangan saat Perjuangan Deflasi China Menghadapi Ujian CPI yang Kritis

Yuan Tiongkok lepas pantai stagnan pada hari Selasa, dengan USD/CNH di 7.1134 ( turun hanya 0,1%) sementara para pedagang menahan napas menunggu angka inflasi besok. Dan sejujurnya, saya tidak mengharapkan sesuatu yang layak dirayakan.

Indeks Harga Konsumen bulan Agustus diproyeksikan turun 0,2% tahun-ke-tahun setelah pembacaan stabil bulan Juli. Satu bulan lagi dalam wilayah deflasi? Beri saya istirahat. Para pendukung ekonomi Beijing terus berjanji akan pemulihan sementara konsumen mengencangkan ikat pinggang dan pabrik-pabrik berjuang.

PBoC menetapkan patokan USD/CNY mereka di 7.1008 hari ini – sedikit lebih rendah dari kemarin. Gerakan klasik bank sentral: sedikit mendorong mata uang sambil berharap inflasi tidak jatuh lebih jauh. Saya telah melihat skenario ini sebelumnya, dan itu jarang berakhir dengan baik.

Outlook Teknik Yuan: Spiral Penurunan Terus Berlanjut

Melihat grafik, USD/CNH telah merosot sejak Januari meskipun ada upaya rebound yang menyedihkan menuju puncak 7.4291 pada bulan April. Kami baru saja mencapai level terendah baru sejak November 2024, dengan 7.1000 menjadi level support kritis berikutnya.

Jika lantai itu pecah? Siapkan diri untuk jatuh bebas menuju rendah 6.9713 pada bulan September lalu. Jika support bertahan di sekitar 7.1000, kita mungkin akan melihat rally menuju rata-rata bergerak 100-hari di 7.1873.

Ekonomi "Tangguh"? Jangan Bikin Saya Tertawa

Pemerintah mengumumkan pertumbuhan PDB 5,3% untuk H1 2025, yang konon didukung oleh konsumsi dan ekspor non-AS. Namun seperti yang dengan tepat ditunjukkan oleh Christine Peltier di BNP Paribas, "pertempuran melawan deflasi jauh dari menang."

Kegiatan industri bulan Juli melambat menjadi 5,7% ( dari 6,6% ), sementara investasi manufaktur menyusut 1,3%. Itu bukan tanda kesehatan – itu adalah lampu peringatan yang berkedip merah.

Beberapa analis di China International Capital Corp memprediksi CPI bisa turun menjadi -0,4%, mengutip alasan yang nyaman yaitu "efek basis yang tinggi" dan harga makanan yang lemah. Sementara itu, harga produsen terus jatuh karena permintaan tetap lesu dan biaya bahan baku menurun.

Dilema yang Diciptakan Sendiri oleh Beijing

Kepemimpinan terjebak antara kampanye "anti-involusi" yang dipimpin oleh ideologi mereka ( yang bertujuan untuk mengurangi overkapasitas dan "membersihkan persaingan" ) serta kenyataan bahwa kebijakan-kebijakan ini menghancurkan lapangan kerja di industri yang sedang kesulitan.

BNP Paribas mencatat keberhasilan tergantung pada "kemampuan pemerintah untuk secara berkelanjutan mendukung permintaan domestik." Namun, upaya mereka sangat tidak memadai. Subsidi konsumen dan pemotongan suku bunga yang ditargetkan tidak menghentikan pertumbuhan penjualan ritel dari jatuh ke 3,7% pada bulan Juli dari lebih dari 5% di awal tahun ini.

CPI Besok: Hari Penentuan untuk Kredibilitas Kebijakan

Laporan inflasi ini bukan hanya indikator ekonomi lainnya – ini adalah uji kredibilitas untuk seluruh strategi ekonomi China. Jika deflasi memburuk ( dan saya curiga itu akan ), pasar akan meminta tindakan yang lebih kuat, baik melalui pelonggaran moneter atau stimulus fiskal.

Mengenai yuan? Mungkin akan menguat terhadap dolar dalam jangka pendek, tetapi hanya karena dolar menghadapi masalahnya sendiri – bukan karena ada yang benar-benar optimis tentang prospek ekonomi Tiongkok.