Apa itu margin call? Risiko penyelesaian paksa dalam transaksi pinjaman dan dampak konkret yang ditimbulkannya.

Pada Maret 2021, Bill Hwang menjadi orang yang kehilangan uang dalam jumlah besar dengan kecepatan tercepat dalam sejarah modern. Hanya dalam waktu 2 hari, ia kehilangan 20 miliar dolar, mengguncang Wall Street. Pasar hanya mengatakan bahwa ia telah "meledakkan posisi", yang berarti sahamnya dipaksa untuk dibayar oleh platform.

Tapi sebenarnya, apa itu ledakan akun? Apa itu panggilan margin? Saya akan menjelaskan dengan rinci!

Apa itu Margin Call?

Margin call adalah konsep yang sering terlihat di pasar saham dan perdagangan berjangka, secara sederhana dapat diartikan sebagai penyelesaian paksa akibat kekurangan margin.

Saya akan menjelaskan mengapa pembayaran paksa terjadi dengan memberikan contoh.

Jika Anda berharap pada saham sebuah perusahaan tetapi tidak memiliki cukup dana, atau jika Anda ingin memiliki banyak saham dengan keyakinan kuat akan prospek di masa depan, Anda akan menggunakan "pembiayaan" untuk membeli saham. Seperti saat membeli rumah dan mengambil pinjaman dari bank, dalam transaksi pembiayaan Anda menggunakan sebagian dari dana Anda sendiri dan meminjam sisanya dari perusahaan sekuritas untuk membeli saham.

Misalnya, jika Anda ingin membeli saham perusahaan Apple. Saat ini, 1 saham seharga 150 Dolar, dan Anda hanya memiliki 50 Dolar. Jika perusahaan sekuritas meminjamkan Anda 100 Dolar, Anda dapat membeli 1 saham.

Jika saham Apple naik menjadi 160 Dolar, Anda dapat menjual saham tersebut dan membayar kembali 100 Dolar beserta bunga 0.5 Dolar kepada perusahaan sekuritas, dan sisa 59.5 Dolar akan menjadi keuntungan Anda. Dalam hal ini, Anda akan mendapatkan keuntungan sebesar 19%, yang jauh melampaui tingkat kenaikan harga saham Apple sebesar 6.7%.

Namun, jika saham Apple turun menjadi 78 Dolar, perusahaan sekuritas akan meminta Anda untuk menambahkan margin. Artinya, mereka akan meminta dana tambahan untuk menjamin pembayaran kembali. Jika Anda tidak dapat membayarnya, perusahaan sekuritas akan menjual paksa saham Anda.

Mengambil pasar Taiwan sebagai contoh, dalam transaksi pinjaman biasa, investor mengeluarkan 40% dari dana, sementara perusahaan sekuritas mengeluarkan 60%. Jika harga saham awal adalah 100 yuan, pada titik ini, rasio pemeliharaan margin adalah 167%(100÷60). Jika rasio pemeliharaan turun di bawah 130%, yaitu ketika harga saham turun menjadi 78 yuan, perusahaan sekuritas akan meminta investor untuk menambahkan dana. Ini disebut "margin call". Jika investor tidak membayar tambahan margin dalam jangka waktu yang ditentukan, perusahaan sekuritas berhak untuk menjual paksa saham investor. Tindakan ini disebut penutupan paksa, dan dari sisi investor, ini disebut margin call atau likuidasi.

Dampak Margin Call terhadap Harga Saham

Dampak 1: Panggilan margin semakin menurunkan harga saham

Investor umum biasanya mempertimbangkan dengan hati-hati untuk menjual agar dapat menghindari konfirmasi kerugian saat harga saham turun.

Namun bagi perusahaan sekuritas, pemulihan pinjaman adalah prioritas utama. Mereka tidak berpikir untuk menjual dengan harga tinggi bagi investor, tetapi bertujuan untuk menguangkan secepat mungkin. Oleh karena itu, ketika suatu saham mengalami penurunan besar dan panggilan margin terjadi, biasanya harga saham tersebut akan turun drastis hingga mencapai tingkat terendah yang ekstrem, dan lebih jauh memicu panggilan margin berantai yang mempercepat penurunan harga saham.

Jadi, investor yang memiliki posisi beli harus menghindari aset yang memiliki risiko margin call, dan investor yang menjual pendek mungkin dapat memanfaatkan kesempatan ini untuk mendapatkan keuntungan.

Dampak 2: Setelah margin call, permintaan dan penawaran saham menjadi tidak stabil

Biasanya, manajemen perusahaan dan investor jangka panjang (seperti dana pensiun dan perusahaan asuransi) dianggap sebagai pemegang saham yang stabil, tetapi saham yang dijual oleh perusahaan sekuritas setelah panggilan margin sering kali berakhir di tangan banyak investor individu. Investor individu cenderung mengejar keuntungan jangka pendek dan melakukan jual beli bahkan dengan fluktuasi harga kecil, sehingga dana besar akan menghindari investasi pada saham tersebut. Situasi ini menyebabkan harga saham terus lesu sampai munculnya bahan positif besar berikutnya.

Jadi, sebaiknya jangan terlibat dengan aset setelah panggilan margin. Karena ada kemungkinan besar akan turun tajam dalam waktu singkat.

Mari kita kembali ke cerita tentang Bill Fan, pria yang kehilangan uang dengan sangat cepat di dunia, yang diperkenalkan di awal artikel.

Dia adalah manajer hedge fund yang memilih perusahaan yang dianggap menjanjikan dan menerapkan strategi investasi dengan menggunakan banyak leverage untuk meningkatkan pendapatan. Dengan kata lain, dia terus membeli saham dengan pinjaman. Dengan cara ini, dalam waktu hanya 10 tahun, ia berhasil meningkatkan asetnya dari 220 juta Dolar menjadi 20 miliar Dolar, dan menjadi sosok yang tidak bisa diabaikan di Wall Street. Tapi yang paling ditakuti dari leverage tinggi adalah Black Swan (perubahan besar yang tidak terduga).

Pada tahun 2021, seiring dengan fluktuasi besar di pasar saham, posisinya menghadapi perubahan yang signifikan. Perusahaan sekuritas memaksa penyelesaian posisi sahamnya untuk menghindari kerugian. Karena ukuran saham yang dimilikinya sangat besar, orang biasa hanya akan menjual saham mereka pada harga pasar saat ini ketika menghadapi panggilan margin, tetapi dalam kasus Bill Fang, jumlah yang dimilikinya terlalu besar sehingga tidak ada cukup pembeli di pasar saat penjualan dilakukan. Hal ini menyebabkan penurunan tajam harga saham dan mengakibatkan investor lain juga terjebak dalam panggilan margin secara berantai.

Bagaimana cara memanfaatkan transaksi pinjaman secara efektif?

Transaksi pinjaman terdengar berisiko tinggi, tetapi jika digunakan dengan baik, dapat membuat penggunaan dana lebih efisien.

• Jika Anda berharap pada suatu perusahaan tetapi memiliki dana yang terbatas dan hanya dapat membeli sekaligus, Anda dapat memperoleh efek pembelian terdiversifikasi melalui pinjaman. Jika harga saham naik setelah pembelian, Anda dapat menikmati keuntungan, dan jika harga saham turun, Anda dapat melakukan pembelian tambahan dengan sisa dana untuk menurunkan rata-rata biaya akuisisi.

• Pelajaran penting yang dapat dipelajari dari kasus Bill Wang adalah bahwa ketika membeli saham dengan pinjaman, Anda harus memilih saham yang memiliki likuiditas yang cukup, yaitu saham dengan kapitalisasi pasar yang besar. Jika tidak, ada kemungkinan harga saham akan berfluktuasi secara dramatis jika pemegang saham besar menghadapi panggilan margin.

• Dalam transaksi pinjaman, perlu membayar bunga kepada perusahaan sekuritas, sehingga waktu investasi dan pemilihan saham yang tepat sangat penting. Ada saham yang hampir tidak bergerak, dan saham-saham seperti itu terutama mendapatkan pendapatan investasi dari dividen. Jika biaya bunga pinjaman dan dividen tahunan hampir sama, maka tidak ada artinya untuk berinvestasi.

• Selain itu, harga saham dapat bergerak mendatar antara garis resistensi dan garis dukungan. Jika dibeli dengan pembiayaan, ketika harga saham naik hingga garis resistensi tetapi tidak bisa menembus dan bergerak mendatar dalam waktu lama, Anda akan terus membayar bunga selama itu. Oleh karena itu, disarankan untuk melakukan pengambilan keuntungan dan menjual jika harga saham tidak dapat menembus garis resistensi dan bergerak mendatar. Demikian pula, disarankan untuk segera memotong kerugian jika harga saham jatuh di bawah garis dukungan, karena kemungkinan pemulihan dalam waktu singkat sangat rendah.

Disiplin dalam bertransaksi adalah jalan untuk mencapai kesuksesan jangka panjang di pasar saham.

Kesimpulan

Leverage adalah pedang bermata dua. Jika digunakan secara efektif, dapat memperbesar keuntungan dan mempercepat pembentukan aset, tetapi kerugian juga akan dipercepat secara bersamaan. Perdagangan pinjaman adalah strategi berisiko tinggi, tetapi juga ada risiko margin call dan likuidasi.

Sebelum berinvestasi, lakukan riset yang cukup agar tidak terpapar risiko yang tidak diketahui!