Penurunan Yen: Perspektif Pribadi tentang Masalah Mata Uang Jepang

Yen Jepang sedang terpuruk untuk hari ketiga berturut-turut, terjun ke level terendah hampir satu minggu terhadap Dolar AS yang pulih. Saya telah mengamati USD/JPY naik ke sekitar 147,65 selama sesi Asia hari Selasa, dan sejujurnya, saya tidak terkejut. Sikap Bank of Japan yang tidak tegas tentang kenaikan suku bunga benar-benar menghancurkan kepercayaan investor terhadap yen.

Melihat pasar saat ini, ada kabut tebal ketidakpastian yang menggantung tentang kapan—atau jika—BoJ benar-benar akan mengambil keputusan untuk kenaikan suku bunga berikutnya. Ketidakpastian inilah yang menyeret yen turun seperti jangkar. Namun saya tidak bisa tidak merasa bahwa penjualan ini mungkin berlebihan. Terlepas dari keraguan mereka, BoJ tampaknya berkomitmen pada jalur normalisasi kebijakan mereka ( setidaknya itulah yang terus mereka katakan ), yang bisa memberikan dasar pada penurunan ini.

Yang benar-benar menarik adalah kontras mencolok antara Jepang dan AS saat ini. Sementara BoJ ragu-ragu, trader hampir yakin (sekitar 90% yakin) bahwa Fed akan memotong suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September. Dua pemotongan suku bunga pada akhir tahun tampaknya semakin mungkin. Perbedaan ini secara teoritis seharusnya mendukung yen, tetapi pasar tidak mempercayainya—setidaknya belum.

Drama politik yang terjadi di AS menambah lapisan lain pada kekacauan ini. Pengangkatan Gubernur Fed Lisa Cook oleh Trump telah memicu kekhawatiran serius tentang independensi bank sentral. Penolakan Cook untuk mengundurkan diri dan gugatan hukum yang menyusul menyoroti ketegangan, tetapi potensi bagi Trump untuk mengisi dewan Fed dengan orang-orang yang dia tunjuk adalah yang benar-benar membuat saya khawatir. Pasar membenci ketidakpastian semacam ini, dan pada akhirnya ini akan membebani Dolar.

Dari sudut pandang teknis, USD/JPY telah memvalidasi dukungan di sekitar 146,70, yang menandai batas bawah dari kisaran perdagangan selama sebulan. Tetapi saya ragu kita akan melihat pelanggaran yang berkelanjutan di atas 148,00—ada terlalu banyak resistensi di sana. Rata-rata Bergerak Sederhana 200-hari mengintai dekat puncak ayunan terbaru di 148,75-148,80, dan saya akan terkejut jika kita menembus itu tanpa berita signifikan.

Gelombang data ekonomi AS minggu ini kemungkinan akan menentukan ke mana kita pergi dari sini. Kita memiliki ISM Manufacturing PMI hari ini, JOLTS Job Openings besok, diikuti oleh angka pekerjaan ADP dan ISM Services PMI pada hari Kamis, dan laporan NFP yang sangat penting pada hari Jumat. Setiap kelemahan dalam angka-angka ini hanya akan memperkuat argumen untuk pemotongan Fed dan bisa akhirnya memberikan yen tali hidup yang sangat dibutuhkannya.

Status yen sebagai tempat berlindung tidak memberikan banyak dukungan, meskipun suasana pasar yang berhati-hati dan meningkatnya ketegangan geopolitik. Bahkan saham Asia yang mencatatkan kenaikan kecil hari ini, dipimpin oleh Indeks CSI 300 China, turut berkontribusi pada kinerja yen yang lesu.

Menurut saya, rally USD/JPY ini berjalan di atas waktu yang dipinjam. Fundamentalnya tidak mendukung kenaikan Dolar yang berkelanjutan terhadap yen, terutama dengan kebijakan bank sentral yang berbeda. Saya mengharapkan penjual muncul di dekat level 148.00, dan saya tidak akan terkejut jika melihat pembalikan tajam setelah pasar sepenuhnya mencerna implikasi dari pivot dovish Fed terhadap jalur normalisasi BoJ.