Analisis Pasar: Constellation Brands vs. Kraft Heinz - Perbandingan Prospek Investasi

Poin Kunci

• Constellation Brands menghadapi tantangan pasar signifikan jangka pendek dan jangka panjang
• Kraft Heinz berjuang dengan merek inti yang berkinerja buruk dan merencanakan pemisahan perusahaan
• Analisis komparatif mengungkapkan potensi pemulihan yang berbeda antara raksasa barang konsumsi ini

Constellation Brands (NYSE: STZ) dan Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) dulunya dianggap sebagai investasi pokok dalam produk konsumen di banyak portofolio. Constellation termasuk di antara produsen bir, anggur, dan minuman keras terkemuka di dunia, sementara Kraft Heinz mengelola portofolio luas merek makanan rumah tangga.

Kedua perusahaan telah menarik investasi signifikan dari Warren Buffett, dengan portofolio Berkshire Hathaway's (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B) yang mencakup posisi substansial dalam kedua saham tersebut. Buffett membangun posisi sebesar $1,96 miliar di Constellation sekitar setahun yang lalu, mewakili 0,6% dari kepemilikan Berkshire. Sementara itu, Berkshire mempertahankan kepemilikan sebesar $8,8 miliar di Kraft Heinz (2,9% dari portofolionya), yang berasal dari merger 2015 antara Kraft Foods dan H.J. Heinz yang dibantu Berkshire bersama 3G Capital.

Meskipun status blue-chip mereka, kedua saham tersebut telah berkinerja jauh di bawah pasar yang lebih luas. Selama 12 bulan terakhir, harga saham Constellation turun lebih dari 40%, sementara Kraft Heinz turun sekitar 25%. Selama periode yang sama, S&P 500 naik hampir 20%. Kesenjangan kinerja ini memerlukan pemeriksaan yang lebih dalam terhadap tantangan masing-masing perusahaan dan prospek pemulihan.

Hambatan Pasar Constellation Brands

Constellation mengandalkan sebagian besar pendapatannya dari merek bir termasuk Modelo, Corona, dan Pacifico. Bisnis inti ini saat ini menghadapi dua tantangan: dampak kebijakan perdagangan dan perubahan demografi konsumen.

Perusahaan mengimpor semua merek bir terkemuka dari Meksiko. Sementara bir itu sendiri tetap dibebaskan dari tarif 25% yang lebih luas pada barang-barang Meksiko, sekitar 39% pengiriman birnya tiba dalam kaleng aluminium, yang dikenakan tarif yang meningkat. Kenaikan tarif aluminium baru-baru ini dari 25% menjadi 50% pada bulan Juni menjadi ancaman signifikan bagi margin keuntungan jangka pendek Constellation.

Pada saat yang sama, konsumen muda di AS mengurangi konsumsi bir secara keseluruhan. Constellation telah merespons dengan mendiversifikasi ke kategori minuman alternatif termasuk seltzer keras dan pilihan non-alkohol. Namun, banyak dari konsumen inti mereka juga mengurangi pengeluaran diskresioner di tengah tekanan ekonomi di sektor konstruksi, pertanian, manufaktur, dan perhotelan.

Dalam segmen anggur dan minuman beralkohol, Constellation telah secara strategis melepaskan sejumlah merek tingkat bawah untuk berkonsentrasi pada penawaran premium. Meskipun pendekatan ini dapat memperkuat margin kotor jangka panjang, hal ini telah membatasi pertumbuhan pendapatan jangka pendek.

Untuk fiskal 2026 ( yang berakhir Februari ), manajemen memproyeksikan penjualan organik akan menurun 4% hingga 6% dengan laba per saham yang sebanding (EPS) menurun 16% hingga 18%. Proyeksi ini membantu menjelaskan penurunan signifikan saham dan mengapa, meskipun diperdagangkan pada 12 kali laba di masa depan, tetap sulit untuk mengklasifikasikannya sebagai peluang nilai.

Restrukturisasi Strategis Kraft Heinz

Selain merek yang memberi nama, Kraft Heinz memiliki banyak nama rumah tangga termasuk Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House, dan Kool-Aid. Setelah merger 2015, perusahaan memprioritaskan inisiatif pemotongan biaya dan pembelian kembali saham daripada revitalisasi merek atau inovasi pemasaran.

Strategi ini berujung pada penurunan nilai merek sebesar $15 miliar pada tahun 2019, disertai dengan pengurangan dividen dan pengawasan regulasi dari Komisi Sekuritas dan Bursa mengenai praktik akuntansi. Perusahaan kemudian fokus pada optimalisasi portofolio—menjual merek yang berkinerja buruk, mengakuisisi bisnis yang berorientasi pertumbuhan, menyegarkan produk warisan, dan merampingkan operasi. Upaya ini mendorong pertumbuhan selama pandemi, dengan kenaikan harga yang berhasil diterapkan untuk mengimbangi tekanan inflasi.

Namun, trajektori pertumbuhan Kraft Heinz telah terhambat pada tahun 2024, dengan penjualan bersih organik turun 2% meskipun ada kenaikan 3% dalam EPS yang disesuaikan. Prospek untuk tahun 2025 tampaknya lebih menantang, dengan penurunan penjualan bersih organik yang diperkirakan antara 1,5% hingga 3,5% dan EPS yang disesuaikan diperkirakan turun 13% hingga 18%. Angka-angka ini mencerminkan kekuatan harga yang terbatas, daya saing merek yang menurun, dan kendala modal yang mempengaruhi kemampuan ekspansi. Dengan 10 kali laba mendatang, valuasi saham mencerminkan tantangan yang sedang berlangsung ini.

Perusahaan baru-baru ini mengumumkan rencana untuk memisahkan diri menjadi dua entitas terpisah pada paruh kedua tahun 2026—satu fokus pada merek dengan pertumbuhan lebih tinggi dan yang lainnya mengelola segmen dengan pertumbuhan lebih lambat. Dalam wawancara CNBC yang mencolok, Warren Buffett secara terbuka menilai situasi tersebut: "Sungguh tidak menjadi ide brilian untuk menyatukan mereka, tetapi saya tidak berpikir memisahkan mereka akan memperbaikinya." Skeptisisme dari pemangku kepentingan utama ini menimbulkan pertanyaan tentang efektivitas strategi restrukturisasi ini.

Perbandingan Investasi dan Pandangan Pasar

Ketika membandingkan dua raksasa kebutuhan pokok konsumen ini, keduanya menghadapi hambatan substansial untuk mendapatkan kembali kepercayaan investor. Keduanya tidak menawarkan kasus investasi yang menarik secara langsung, terutama ketika mempertimbangkan ketersediaan yang lebih luas dari perusahaan kebutuhan pokok konsumen yang menunjukkan trajektori pertumbuhan yang lebih stabil.

Bagi para investor yang memilih antara kedua opsi ini, Constellation Brands menawarkan jalur yang lebih jelas menuju potensi pemulihan. Jika tekanan tarif aluminium mereda, permintaan bir konsumen stabil, konsumen muda terlibat dengan inovasi produknya, dan divisi anggur dan minuman beralkohol mencapai skala yang tepat, Constellation dapat kembali ke pertumbuhan yang moderat tetapi berkelanjutan. Kejelasan visi yang sama kurang terlihat untuk Kraft Heinz, di mana pembagian perusahaan yang direncanakan memperkenalkan risiko pelaksanaan tambahan daripada mengatasi tantangan merek yang mendasar.

Investor profesional yang mengelola portofolio yang terdiversifikasi mungkin mempertimbangkan untuk memantau perusahaan-perusahaan ini untuk tanda-tanda perbaikan operasional sambil mempertahankan eksposur ke sektor kebutuhan pokok konsumen melalui alternatif yang lebih stabil yang menunjukkan ketahanan lebih besar terhadap kondisi pasar saat ini.