Perubahan Strategis Warren Buffett: Penjualan Apple dan Akuisisi Saham Restoran 4.270%

Poin Penting

• Berkshire Hathaway milik Warren Buffett telah menjual lebih dari dua pertiga kepemilikan Apple-nya sejak Q3 2023, sementara secara bersamaan membangun posisi di Domino's Pizza.
• Apple melaporkan pertumbuhan pendapatan terkuatnya dalam hampir empat tahun selama kuartal Juni, tetapi menghadapi tantangan regulasi dan memiliki valuasi premium.
• Domino's Pizza secara konsisten mengungguli pesaing besar dalam pertumbuhan penjualan toko yang sama, meskipun saat ini diperdagangkan pada rasio harga terhadap laba yang relatif tinggi.

Warren Buffett telah membuktikan dirinya sebagai salah satu investor terbesar di Amerika melalui filosofi investasi yang sabar dan berorientasi nilai. Di bawah kepemimpinannya, saham Berkshire Hathaway telah meningkat hampir dua kali lipat dari laju S&P 500 selama enam dekade.

Pada kuartal kedua, Buffett dan manajer investasi bersama Todd Combs dan Ted Weschler melanjutkan pengurangan signifikan kepemilikan Apple. Sejak awal menjual saham pada kuartal ketiga 2023, mereka telah mengurangi posisi mereka sebesar 69%. Secara bersamaan, mereka menambah kepemilikan mereka di Domino's Pizza untuk kuartal ketiga berturut-turut – sebuah saham restoran yang telah memberikan imbal hasil luar biasa sebesar 4.270% sejak 2005.

Apple: Batu Pijakan Portofolio yang Menyusut

Hasil keuangan kuartal Juni Apple melebihi ekspektasi analis baik dari segi pendapatan maupun laba. Pendapatan tumbuh 10% menjadi $94 miliar, menandai laju pertumbuhan tercepat perusahaan sejak 2021, didorong terutama oleh kinerja kuat di segmen iPhone dan layanan. Laba GAAP meningkat 12% menjadi $1,57 per saham yang terdilusi.

Tesis investasi dasar untuk Apple berfokus pada otoritas mereknya yang berasal dari keahlian desain perangkat keras-perangkat lunak terintegrasi, yang memungkinkan kekuatan penetapan harga premium. Apple memimpin pasar smartphone dalam volume penjualan, dengan harga rata-rata iPhone yang sekitar tiga kali lebih tinggi daripada perangkat Samsung. Basis pengguna yang besar dengan lebih dari 2,3 miliar perangkat menempatkan perusahaan ini pada posisi yang menguntungkan untuk monetisasi kecerdasan buatan (AI), meskipun pendapatan yang berarti dari vertikal ini tetap sulit dijangkau.

Namun, Apple menghadapi hambatan regulasi yang semakin meningkat. Undang-Undang Pasar Digital Eropa kini mengharuskan Apple untuk mengizinkan toko aplikasi pihak ketiga di perangkatnya, yang berpotensi mengurangi pendapatan layanan dengan mengurangi penjualan App Store. Selain itu, gugatan antimonopoli yang sedang berlangsung yang melibatkan Alphabet dapat membatasi kemampuan Apple untuk mengumpulkan biaya untuk status mesin pencari default Google di perangkat Apple – sebuah perkembangan yang diperkirakan oleh analis Jefferies dapat mengurangi laba sebelum pajak sebesar 7%.

Metrik valuasi Apple menimbulkan kekhawatiran lain. Dengan Wall Street memproyeksikan pertumbuhan laba sebesar 10% per tahun selama tiga tahun ke depan, rasio harga terhadap laba saat ini yang sebesar 35 terlihat mahal. Ini menghasilkan rasio harga terhadap laba terhadap pertumbuhan (PEG) sebesar 3.5, yang mewakili premium substansial dibandingkan dengan perusahaan teknologi besar lainnya. Sebagai konteks, Amazon, Nvidia, dan Alphabet mempertahankan rasio PEG di bawah 2.0.

Domino's Pizza: Taruhan Restoran yang Semakin Besar dari Buffett

Domino's Pizza mengumumkan hasil keuangan Q2 yang menggembirakan dengan pendapatan meningkat 4% menjadi $1,1 miliar, didorong oleh pertumbuhan penjualan toko yang sama sebesar 3,4% dan 178 pembukaan toko baru bersih. Sementara laba GAAP turun 6% menjadi $3,81 per saham yang terdilusi akibat kerugian pada investasi strategis, pendapatan operasional – indikator kinerja yang lebih relevan – naik 15% menjadi $225 juta.

Kasus investasi untuk Domino's berfokus pada keuntungan skala dan kekuatan merek. Sebagai perusahaan pizza terbesar di dunia berdasarkan volume penjualan, Domino's mengoperasikan lebih dari 21.500 toko di 90 negara. Perusahaan ini telah membedakan dirinya melalui kepemimpinan teknologi, termasuk penerapan AI untuk jaminan kualitas pesanan dan pelacakan sentimen konsumen secara online. Inovasi-inovasi ini telah membantu Domino's secara konsisten mengungguli pesaing utama dalam pertumbuhan penjualan toko yang sama.

Pada tahun 2023, Domino's memperkenalkan strategi "Hungry for More" – sebuah kerangka kerja lima tahun yang menargetkan pertumbuhan penjualan ritel tahunan sebesar 7% dan pertumbuhan pendapatan operasional tahunan sebesar 8% hingga tahun 2028. Perusahaan bertujuan untuk mencapai tujuan ini dengan membuka 5.500 lokasi baru sambil meningkatkan lalu lintas ke toko yang sudah ada melalui penawaran promosi dan inovasi menu.

Selama panggilan pendapatan Q2, CEO Russ Weiner menyatakan, "Pilar strategis Hungry for More kami bekerja sama untuk menghasilkan lebih banyak penjualan, lebih banyak toko, dan lebih banyak keuntungan." Dia menyoroti Pizza Kerak Isi Parmesan yang baru diperkenalkan sebagai salah satu item menu baru yang paling sukses dalam sejarah perusahaan. Weiner juga membahas integrasi dengan platform pengiriman besar, yang dia yakini "akan membangun kesadaran" di tahun-tahun mendatang.

Wall Street memproyeksikan pendapatan Domino's tumbuh sebesar 10% setiap tahun selama tiga tahun ke depan. Pada rasio harga terhadap laba saat ini sebesar 27, saham ini tampak relatif mahal. Pola investasi institusi menunjukkan bahwa Domino's mewakili porsi kecil dari portofolio Berkshire Hathaway – kurang dari 1% dari total kepemilikan – menunjukkan pendekatan yang terukur terhadap posisi ini.

Implikasi Investasi Institusional

Penyesuaian portofolio Berkshire Hathaway mencerminkan strategi repositioning yang signifikan dari seorang investor institusional besar. Pengurangan substansial dalam kepemilikan Apple menunjukkan kekhawatiran potensial tentang rasio valuasi di saham teknologi dibandingkan dengan proyeksi pertumbuhan. Secara bersamaan, ekspansi ke layanan konsumen melalui Domino's Pizza mungkin menunjukkan minat pada bisnis dengan pertumbuhan toko yang konsisten dan posisi merek yang kuat.

Bagi para peserta pasar yang memantau aliran investasi institusional, pergerakan ini oleh salah satu perusahaan investasi paling dihormati di dunia layak mendapatkan perhatian. Pengurangan eksposur Apple yang berkelanjutan, meskipun perusahaan tersebut baru-baru ini mengalami percepatan pertumbuhan pendapatan, menandakan potensi kehati-hatian terkait valuasi teknologi pada tingkat saat ini.

Akumulasi multi-kuartal saham Domino's Pizza, sambil mempertahankan alokasi portofolio yang relatif kecil, menunjukkan pendekatan pembangunan posisi metodis Buffett saat memasuki area investasi baru. Strategi terukur ini memungkinkan investor institusi untuk secara bertahap meningkatkan eksposur sambil mengevaluasi metrik kinerja terhadap tesis investasi.