Ancaman Tiga Kali Lipat Pasar Saham: Tiga Gelembung Siap Meledak

Poin Utama

• Sejarah menunjukkan bahwa teknologi yang dibesar-besarkan membutuhkan waktu untuk matang - sesuatu yang sering dilupakan Wall Street.

• AI mungkin revolusioner, tetapi valuasi saat ini membuat saya merasakan getaran gelembung dot-com yang serius.

• Strategi treasury Bitcoin dan komputasi kuantum adalah dua mania pasar berbahaya lainnya yang terjadi secara bersamaan.

Selama lebih dari 30 tahun, saya telah melihat para investor mengejar satu "inovasi yang mengubah permainan" setelah yang lain, mengeluarkan uang untuk setiap teknologi baru yang menjanjikan akan merevolusi segalanya. Ingat gelembung internet pada pertengahan 90-an? Semua orang kehilangan akal saat S&P 500, Dow Jones, dan terutama Nasdaq yang berat teknologi benar-benar melambung.

Jangan salah paham - internet benar-benar mengubah segalanya. Ini menghancurkan batasan geografis untuk bisnis dan mendemokratisasi informasi bagi investor seperti saya. Tiba-tiba siapa pun dapat mengakses laporan keuangan dan presentasi manajemen yang sebelumnya dijaga oleh Penjaga Gerbang Wall Street. Transparansi ini membuat orang merasa nyaman membayar valuasi premium untuk perusahaan internet yang menjanjikan tingkat pertumbuhan yang gila.

Tapi inilah yang tidak ingin didengar orang pada saat itu: teknologi baru membutuhkan waktu untuk berkembang. Perusahaan perlu mencari cara untuk benar-benar memonetisasi inovasi ini dengan efektif. Kebenaran yang tidak nyaman ini adalah mengapa kita telah melihat gelembung demi gelembung meledak - dari dot-com hingga genomik hingga pencetakan 3D hingga blockchain hingga metaverse.

Apa yang belum pernah terjadi sekarang adalah kita mungkin menghadapi TIGA gelembung spekulatif secara bersamaan. Saya belum pernah melihat sesuatu seperti ini.

Gelembung AI: Hype Bertemu Perangkat Keras

Tidak ada yang membuat Wall Street begitu bersemangat sejak internet. Para analis PwC memproyeksikan AI dapat menambahkan $15,7 triliun ke PDB global pada tahun 2030 - angka yang begitu besar sehingga praktis tidak berarti.

Tentu, GPU Nvidia benar-benar menggerakkan revolusi AI, dan platform Palantir membantu pemerintah menganalisis tumpukan data. Kedua perusahaan memiliki bisnis nyata dengan pertumbuhan yang mengesankan.

Tapi mari kita bicarakan valuasi. Secara historis, perusahaan-perusahaan yang memimpin revolusi teknologi mencapai rasio harga terhadap penjualan antara 30-40. Nvidia sudah mencapai 30, sementara Palantir berada pada angka yang absurd 115! Angka-angka ini TIDAK PERNAH berkelanjutan seiring waktu.

Yang lebih penting, sebagian besar bisnis yang mengeluarkan uang untuk infrastruktur AI belum menemukan cara untuk mengoptimalkannya. Diperlukan bertahun-tahun bagi perusahaan untuk memonetisasi internet secara efektif - mengapa AI harus berbeda? Kita sedang menuju sebuah perhitungan.

Komputasi Kuantum: Semua Janji, Tanpa Keuntungan

Sementara AI telah menjadi tren selama tiga tahun, komputasi kuantum telah menjadi sorotan selama sekitar satu tahun. Teknologi ini memanfaatkan mekanika kuantum untuk menyelesaikan masalah yang tidak dapat ditangani oleh komputer konvensional - berpotensi merevolusi segalanya mulai dari pengembangan obat hingga rantai pasokan.

Boston Consulting Group memperkirakan komputasi kuantum dapat menambah $850 miliar dalam nilai ekonomi pada tahun 2040. Namun, tanggal itu seharusnya memberi tahu Anda sesuatu - kita sedang berbicara tentang potensi MASA DEPAN, bukan kenyataan saat ini.

Sementara itu, saham kuantum murni benar-benar terlepas dari kenyataan. IonQ naik 452% dalam setahun terakhir meskipun hanya mengharapkan $91 juta dalam pendapatan 2025 terhadap valuasi $12 miliar. Rigetti bahkan lebih buruk - diproyeksikan hanya menghasilkan $8 juta tahun ini sementara bernilai $5 miliar!

Tidak ada perusahaan yang mendekati profitabilitas. Ini mengingatkan saya persis pada hype metaverse sebelum gelembung itu meledak secara spektakuler.

Perangkap Perbendaharaan Bitcoin

Kebangkitan ketiga yang simultan mungkin yang paling berbahaya - perusahaan publik menggunakan kas atau menerbitkan saham/utang untuk membeli Bitcoin untuk neraca mereka.

Justifikasi yang dianggap ada adalah melawan inflasi ketika dolar terdevaluasi. Batas 21 juta token Bitcoin menciptakan "kelangkaan" sementara pasokan dolar terus berkembang. Pemikiran ini telah memicu Strategi Michael Saylor untuk mengakumulasi lebih dari 3% dari semua Bitcoin yang akan pernah ada.

Tapi inilah yang sebenarnya terjadi: perusahaan-perusahaan yang kesulitan dan tidak memiliki keunggulan kompetitif membeli Bitcoin sebagai upaya terakhir. Kebanyakan dari mereka mendilusi pemegang saham dengan menerbitkan saham atau mengambil utang untuk membiayai pembelian ini. Apa yang terjadi ketika mereka membutuhkan uang tunai? Mereka akan menjual Bitcoin mereka dan menghancurkan pasar.

Yang lebih buruk, investor membayar premi lebih dari 500% untuk memiliki perusahaan-perusahaan ini dibandingkan dengan sekadar membeli Bitcoin secara langsung. Ini adalah kegilaan absolut yang pada akhirnya akan meledak ketika Bitcoin mengalami salah satu dari koreksi 50%+ rutinnya.

Sejarah tidak selalu terulang, tetapi pasti memiliki irama yang sama. Ketiga gelembung ini tidak akan meledak pada hari yang sama, tetapi jangan salah - sebuah perhitungan akan datang.