Margin Magic Vince: Lonjakan DTC Menyembunyikan Penurunan Grosir

Pandangan pribadi dari seorang dalam sektor ritel

Saya telah mengamati Vince (NYSE:VNCE) selama bertahun-tahun, dan hasil kuartal kedua tahun fiskal 2025 mereka mengonfirmasi apa yang telah lama saya duga—mereka memainkan permainan brilian di pasar pakaian yang brutal. Meskipun penjualan bersih turun 1,3% YoY menjadi $73,2 juta, yang menarik minat saya adalah ekspansi margin 300 basis poin menjadi 50,4%. Itu sebenarnya mengesankan ketika sebagian besar pesaing tertekan oleh tarif.

Melihat angka-angka ini melalui kacamata ritel saya, Vince sedang menjalankan strategi optimisasi harga klasik. Mereka berhasil mengenakan harga lebih tinggi sambil mendiskon lebih sedikit—sebuah aksi penyeimbang yang jarang berhasil dilakukan oleh merek lain. Sementara itu, segmen DTC mereka tumbuh 5,5% sementara grosir merosot 5,1%. Langkah cerdas. Mengapa membiarkan toko departemen mengendalikan takdir Anda ketika Anda dapat memiliki hubungan dengan pelanggan?

Apa yang menjadi perhatian saya adalah ketergantungan historis mereka yang berlebihan pada produksi di China. Mengambil 80% dari China pada tahun 2024? Benar-benar gila! Upaya mereka untuk membatasi eksposur pada 25% per negara tampaknya reaktif daripada strategis. Mereka seharusnya sudah mendiversifikasi bertahun-tahun yang lalu daripada mengejar margin dengan mengorbankan ketahanan.

Waktu pergeseran rantai pasokan mereka terasa putus asa. Pernyataan Brendan Hoffman tentang "menargetkan 25%" terdengar seperti upaya pengendalian kerusakan daripada kepemimpinan visioner. Saya bertanya-tanya apakah mereka mengorbankan kualitas dalam transisi terburu-buru ini ke mitra manufaktur baru.

Strategi ekspansi toko mereka yang menargetkan Nashville dan Sacramento terlihat kuno ketika retailer lain berinvestasi besar-besaran di digital. Apakah lokasi fisik benar-benar sepadan dengan pengeluaran modal ketika e-commerce menawarkan margin dan data yang lebih baik?

Panduan manajemen tentang pertumbuhan datar hingga satu digit rendah dengan margin yang tertekan tidak menginspirasi kepercayaan. Mereka pada dasarnya mengakui bahwa mitigasi tarif akan menggerogoti profitabilitas, dengan hanya setengah dari dampak $4-5 juta yang kemungkinan dapat diimbangi.

Uang cerdas harus memperhatikan kuartal berikutnya Vince dengan cermat. Jika mereka dapat mempertahankan kekuatan margin sambil berhasil mDiversifikasi rantai pasokan mereka, mereka mungkin akan melebihi harapan. Namun, jika grosir terus menurun dan pertumbuhan DTC melambat, aksi penyeimbangan mereka bisa cepat runtuh.

Ketika debu mereda, keberhasilan Vince akan bergantung pada apakah mereka dapat benar-benar membangun ketahanan rantai pasokan sambil mempertahankan kekuatan harga mereka. Keputusan masih belum diambil, tetapi saya optimis dengan hati-hati bahwa mereka mungkin berhasil.