China Meluncurkan Bailout Triliunan Dolar untuk Utang Pemerintah Daerah

4 Oktober 2025

Cina meluncurkan rencana bailout besar-besaran. Lebih dari satu triliun dolar dalam utang pemerintah daerah yang belum dibayar kepada perusahaan swasta perlu diperbaiki. Bloomberg baru saja melaporkannya. Langkah besar. Mungkin intervensi ekonomi terbesar mereka dalam bertahun-tahun.

Rencananya terlihat ambisius. Bank Pembangunan China dan bank-bank negara lainnya akan mendanai otoritas lokal. Membayar kontraktor. Mengatasi penumpukan. Ini memindahkan risiko lebih dalam ke perbankan sambil mencoba membantu bisnis swasta bernapas kembali.

Pejabat mengambilnya langkah demi langkah. Pertama datang 1 triliun yuan—sekitar $140 miliar. Mereka ingin semuanya diselesaikan pada tahun 2027. Agak mengejutkan betapa lama mereka membiarkan masalah ini berkembang.

Xi Jinping secara pribadi mengangkat masalah ini pada bulan Februari. Pidatonya dipublikasikan. Dia tampaknya khawatir. Penundaan pembayaran ini sangat merugikan bisnis. Mengancam stabilitas. Bisa "melumpuhkan" perusahaan, katanya. Mengikis kepercayaan. Kata-katanya memicu tindakan.

Regulator utama mengatakan kepada bank untuk mewujudkannya. Belum sepenuhnya jelas bagaimana perasaan bank tentang hal ini. Mereka tidak bisa langsung meminjamkan uang kepada pemerintah daerah—itu dilarang. Sebagai gantinya, mereka mendanai entitas yang didukung pemerintah yang berhutang uang kepada perusahaan swasta. Pengaturan yang rumit.

Bank-bank tidak begitu senang. Mereka sudah berjuang. Lima bank komersial teratas mengalokasikan 3,51 triliun yuan untuk kemungkinan kerugian pinjaman pada paruh pertama tahun ini. Itu naik 6% dari tahun lalu. Margin keuntungan? Tertekan tipis.

Orang dalam perbankan merasa cemas. Banyak yang ingin perlindungan terhadap kemungkinan gagal bayar di masa depan. Tidak bisa disalahkan.

Angka-angka tersebut mencengangkan. Ekonom David Li Daokui berpendapat bahwa entitas pemerintah daerah berutang sekitar 10 triliun yuan kepada perusahaan dan pegawai negeri. Itu adalah 7% dari PDB China. Masalah keuangan telah meresap ke mana-mana—layanan, gaji, sebut saja.

Caitong Securities mengatakan bahwa pemerintah mungkin menerbitkan 200 miliar yuan dalam obligasi khusus tahun ini. Membantu dengan pembayaran. Proyek tanah. Konstruksi.

Obligasi tidak akan memperbaiki segalanya. Bank harus meningkatkan perannya. Beban beralih dari pemerintah daerah yang bangkrut ke pemberi pinjaman nasional. Agensi berusaha untuk berkoordinasi. Apakah itu akan berhasil? Tidak ada yang tahu dengan pasti. Tapi China perlu memperbaiki ketidakseimbangan ini. Segera.