Strategi Saham $78 Miliar dari Legenda Investasi: Apakah Filosofi Investasi Nilai Warren Buffett Telah Kehilangan Keunggulannya?

Poin Kunci

• Warren Buffett telah mengalokasikan sekitar $78 miliar untuk membeli kembali saham Berkshire Hathaway sejak pertengahan 2018 — menjadikannya investasi terbesarnya yang tidak muncul dalam pengajuan 13F kuartalan.
• Setelah aktivitas pembelian kembali yang signifikan, Buffett telah menghentikan pembelian kembali saham selama tiga kuartal berturut-turut karena valuasi mencapai tingkat premium.
• Pendekatan disiplin Buffett terhadap metrik valuasi menunjukkan filosofi investasi yang tak tergoyahkan daripada menunjukkan kelemahan dalam strateginya.

CEO Berkshire Hathaway, Warren Buffett, telah memperoleh reputasinya sebagai strategis investasi terkemuka di Wall Street. Tanpa bergantung pada indikator teknis atau perdagangan algoritmik, Oracle of Omaha telah mengumpulkan salah satu kekayaan terbesar di dunia sambil memandu Berkshire untuk menjadi salah satu dari hanya sebelas perusahaan publik secara global yang mencapai valuasi pasar $1 triliun.

Rekam jejak luar biasa Buffett — memberikan pengembalian kumulatif 5.868.186% pada saham Kelas A Berkshire Hathaway (BRK.A) selama enam dekade — telah mengembangkan pengikut setia dari para investor yang dengan cermat memantau keputusan investasinya.

Namun, karena posisi investasi Buffett yang paling signifikan selama tujuh tahun terakhir baru-baru ini mengalami penurunan lebih dari 10% sementara indeks utama seperti S&P 500 dan Nasdaq Composite mencapai rekor tertinggi baru, muncul pertanyaan kritis: Apakah pendekatan berbasis nilai dari investor legendaris ini telah kehilangan efektivitasnya di lingkungan pasar saat ini?

Berkshire Hathaway: Kendaraan Investasi Pilihan Buffett

Sebagian besar peserta pasar melacak aktivitas investasi Buffett melalui pengajuan Form 13F kuartalan Berkshire Hathaway, yang harus disampaikan oleh investor institusi dengan lebih dari $100 juta dalam aset untuk mengungkapkan kepemilikan dan transaksi mereka.

Namun, investasi paling substansial Buffett tidak tercatat dalam laporan triwulanan ini.

Untuk mengungkap posisi terbesarnya, para investor perlu memeriksa hasil operasi triwulanan Berkshire Hathaway. Halaman terakhir dari setiap laporan triwulanan, tepat sebelum sertifikasi eksekutif, mengungkapkan dengan tepat berapa banyak strategi investasi yang paling dihormati di dunia telah dialokasikan untuk investasi favoritnya: saham Berkshire Hathaway sendiri.

Sebelum Juli 2018, Buffett dan mantan mitra bisnisnya yang telah meninggal, Charlie Munger, hanya dapat membeli kembali saham Berkshire ketika diperdagangkan pada atau di bawah 120% dari nilai buku. Ambang batas yang ketat ini tidak pernah tercapai, sehingga mencegah aktivitas pembelian kembali.

Pada 17 Juli 2018, dewan Berkshire merevisi kebijakan pembelian kembali, menetapkan dua kriteria sederhana. Pedoman baru mengizinkan pembelian kembali saham tanpa batasan plafon atau waktu asalkan:

• Berkshire menjaga cadangan minimum sebesar $30 miliar dalam bentuk kas, setara kas, dan Treasury AS
• Buffett menganggap saham Berkshire memiliki nilai intrinsik yang undervalued

Kriteria kedua ini dengan sengaja memberikan Buffett fleksibilitas untuk menggunakan modal melalui pembelian kembali kapan pun dia anggap perlu.

Dari 1 Juli 2018 hingga 31 Maret 2025, CEO Berkshire membeli kembali hampir $78 miliar saham perusahaan — melebihi investasi gabungan Buffett di Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola, dan Chevron.

Namun, saham Berkshire baru-baru ini berkinerja buruk, turun lebih dari 10% dari puncaknya pada Mei 2025 dan tertinggal di belakang tolok ukur S&P 500 tahun ini.

Dinamika Pasar: Disiplin Buffett Mencerminkan Kekuatan, Bukan Kelemahan

Dengan Buffett mendekati ulang tahunnya yang ke-95 dan mengundurkan diri sebagai CEO sebelum akhir tahun, beberapa orang mungkin mempertanyakan apakah keahlian investasinya telah berkurang. Namun, kinerja Berkshire saat ini tidak menunjukkan adanya penurunan dalam kemampuan Buffett — sebaliknya, ini mengonfirmasi komitmennya yang tak tergoyahkan terhadap prinsip-prinsip investasi fundamental.

Sepanjang masa jabatannya selama enam dekade sebagai CEO, Buffett kadang-kadang mengubah beberapa parameter investasi tertentu. Misalnya, meskipun dikenal terutama sebagai investor jangka panjang, ia secara strategis mengakuisisi saham perusahaan game Activision Blizzard pada tahun 2022 sebagai peluang arbitrase jangka pendek setelah tawaran akuisisi tunai Microsoft sebesar $95 per saham.

Namun, Buffett telah mempertahankan konsistensi mutlak terkait prinsip inti nya: mengamankan valuasi yang menguntungkan. Proposisi nilai tetap menjadi yang terpenting dalam filosofi investasi Berkshire. Terlepas dari seberapa besar Buffett mengagumi keunggulan kompetitif suatu perusahaan, kekuatan merek, atau keahlian manajemen, ia menolak untuk berinvestasi ketika valuasi tampak berlebihan.

Ketika Buffett mengesahkan hampir $78 miliar dalam pembelian kembali saham selama 24 kuartal, Berkshire Hathaway secara konsisten diperdagangkan dengan premi 30% hingga 50% terhadap nilai buku. Namun, antara Juli 2024 dan Maret 2025, Buffett menghentikan aktivitas pembelian kembali sepenuhnya saat premi Berkshire terhadap nilai buku berkembang menjadi antara 60% dan 80%. Pendekatan disiplin ini juga diterapkan bahkan pada perusahaannya sendiri ketika valuasi tidak lagi selaras dengan kriteria investasinya.

Pendekatan selektif ini meluas di luar saham Berkshire. Buffett telah mempertahankan posisi net selling di seluruh ekuitas publik selama sepuluh kuartal berturut-turut, melepaskan $174,4 miliar lebih banyak dalam saham daripada yang dibeli.

Dalam wawancara tahun 2001 dengan majalah Fortune, Buffett menggambarkan rasio kapitalisasi pasar terhadap PDB sebagai "mungkin ukuran tunggal terbaik dari posisi valuasi pada saat tertentu." Metode ini, yang membandingkan total kapitalisasi pasar perusahaan yang diperdagangkan secara publik dengan produk domestik bruto (PDB) AS, telah rata-rata 85% ketika dianalisis kembali ke tahun 1970.

Pada 22 Juli 2025, "Indikator Buffett" mencapai 212,23% yang belum pernah terjadi sebelumnya — menandakan tingkat valuasi pasar yang ekstrem yang membuat pencarian investasi yang berorientasi nilai menjadi sangat menantang.

Apa yang disaksikan oleh para pengamat bukanlah Buffett kehilangan keunggulannya, melainkan seorang investor disiplin yang mematuhi prinsip-prinsip yang teruji oleh waktu dengan sengaja menunggu penilaian yang lebih menguntungkan. Meskipun tidak ada garis waktu untuk kapan kondisi pasar mungkin sejalan dengan parameter nilai Buffett dan penerusnya Greg Abel, kesabaran secara historis telah menghasilkan imbal hasil yang substansial bagi kepemimpinan dan pemegang saham Berkshire.