"Warren Buffett dari Inggris" Mengirim Peringatan Pasar Saat Valuasi Mencapai Tingkat Tertinggi Sejarah

Poin Kunci

• Form 13F yang diajukan setiap kuartal mengungkapkan bahwa pendiri miliarder Fundsmith, Terry Smith, telah menjadi penjual bersih saham yang menentukan.
• Penilaian pasar saat ini mewakili tingkat tertinggi ketiga dalam 154 tahun, mengirimkan sinyal peringatan yang jelas kepada para investor.
• Meskipun ada kehati-hatian jangka pendek, data statistik mendukung optimisme pasar jangka panjang, sejalan dengan filosofi investasi inti Smith.

Selama lebih dari satu abad, Wall Street telah berfungsi sebagai pencipta kekayaan yang terbukti. Sementara berbagai kelas aset telah membantu investor meningkatkan kekayaan nominal mereka, tidak ada yang menyamai rata-rata pengembalian tahunan saham selama jangka waktu yang panjang.

Namun, ini tidak berarti bahwa indeks utama seperti S&P 500, Dow Jones Industrial Average, atau Nasdaq Composite bergerak dalam garis lurus dari satu titik ke titik lainnya. Koreksi pasar saham, pasar bearish, dan bahkan keruntuhan adalah komponen normal, sehat, dan tak terhindarkan dari siklus pasar—pada dasarnya adalah biaya untuk masuk ke mekanisme pembentukan kekayaan yang telah teruji oleh waktu ini.

CEO Berkshire Hathaway Warren Buffett tetap menjadi mungkin advokat paling dikenal untuk investasi beli dan tahan. "Oracle of Omaha" secara konsisten memperingatkan para investor untuk tidak bertaruh melawan pasar Amerika.

Namun bahkan investor paling canggih di dunia memiliki batasan ketika valuasi melampaui batas.

Warren Buffett Inggris secara konsisten telah mengurangi posisi ekuitas

Terry Smith, yang mengawasi $23 miliar dalam aset yang dikelola, mendapatkan julukannya sebagai "Warren Buffett-nya Inggris" karena ia memiliki prinsip investasi yang mirip dengan pemimpin miliarder Berkshire. Keduanya adalah investor jangka panjang yang secara fundamental dengan komitmen mendalam untuk mengakuisisi saham di bisnis berkualitas tinggi namun undervalued.

Sementara Buffett dan Smith sama-sama memahami sifat siklus pasar yang non-linier ( yang mengakui bahwa saham naik selama periode yang panjang ), pendekatan investasi mereka yang berfokus pada nilai berarti bahwa tindakan jangka pendek mereka tidak selalu sejalan dengan filosofi jangka panjang mereka.

Berkat pengajuan Form 13F kuartalan yang wajib kepada Komisi Sekuritas dan Bursa, para investor dapat memantau aktivitas beli dan jual dari manajer uang paling sukses di Wall Street—dengan Terry Smith menduduki peringkat dekat puncak kelompok elit ini.

Pengajuan 13F terbaru Fundsmith telah memberikan peringatan yang jelas kepada para pelaku pasar selama tahun lalu. Meskipun Smith memperkenalkan tujuh posisi baru dan meningkatkan kepemilikan dalam lima investasi yang sudah ada, dia mengurangi posisi dalam 23 investasi yang ada dan sepenuhnya keluar dari delapan investasi lainnya dari Juli 2024 hingga Juni 2025.

Kegiatan penjualan ini sangat terlihat pada dua kepemilikan terbesar Fundsmith, Meta Platforms dan Microsoft, yang masing-masing dikurangi sebesar 27% dan 31% selama satu tahun terakhir yang berakhir pada 30 Juni.

Perilaku penjualan Smith menyampaikan pesan yang jelas: menemukan nilai telah menjadi semakin sulit dalam lingkungan pasar yang secara historis mahal.

Pasar hari ini mewakili tingkat valuasi tertinggi ketiga dalam 150 tahun

Sebenarnya, "nilai" sebagian besar ada di mata yang melihat. Saham yang Anda anggap mahal mungkin tampak sebagai barang murah bagi investor lain. Kurangnya konsensus universal mengenai identifikasi nilai ini menjelaskan banyak dari ketidakpastian Wall Street.

Namun, data historis memberikan gambaran yang lebih definitif yang meninggalkan sedikit ruang untuk penafsiran.

Metrik valuasi yang menimbulkan kekhawatiran signifikan adalah Rasio P/E Shiller S&P 500, yang juga dikenal sebagai Rasio P/E yang disesuaikan secara siklis atau Rasio CAPE. Alat valuasi ini menghitung rata-rata laba yang disesuaikan dengan inflasi selama dekade sebelumnya, mencegah anomali jangka pendek mengganggu pengukuran.

Ketika dianalisis kembali hingga Januari 1871, Shiller P/E telah rata-rata sebanyak 17,28 kali. Per 8 September, rasio Shiller P/E S&P 500 telah melebihi 39—menandai pembacaan tertinggi ketiga selama pasar bullish yang berkelanjutan dalam 154 tahun.

Kekhawatiran ini berasal dari bukti sejarah yang menunjukkan bahwa penilaian premium tidak berkelanjutan dalam jangka waktu yang panjang. Sejak 1871, Shiller P/E telah melampaui kelipatan 30 (mempertahankan level ini setidaknya selama dua bulan) dalam enam kesempatan, termasuk saat ini. Setelah lima kejadian sebelumnya, indeks pasar utama kehilangan setidaknya 20% dari nilai mereka, jika tidak jauh lebih banyak.

Terry Smith kemungkinan mengenali konteks sejarah seputar inovasi generasi berikutnya yang mendorong pasar yang lebih luas ke wilayah gelembung. Sementara kecerdasan buatan (AI) mewakili teknologi transformatif saat ini, dan saham AI seperti Meta dan Microsoft telah secara signifikan berkontribusi pada keuntungan indeks utama, setiap inovasi teknologi yang mengubah permainan selama tiga dekade terakhir pada akhirnya mengalami koreksi yang meledakkan gelembung.

Meskipun Rasio P/E Shiller tidak dirancang sebagai alat penentuan waktu pasar dan tidak dapat menjamin hasil di masa depan, preseden sejarah—dan aktivitas perdagangan Terry Smith—sangat menunjukkan potensi penurunan yang signifikan untuk ekuitas.

Bukti statistik mendukung optimisme jangka panjang

Sementara sejarah dengan jelas menunjukkan apa yang biasanya mengikuti penilaian ekstrem, ini hanya mewakili sebagian dari gambaran lengkap.

Meskipun menjadi penjual bersih ekuitas selama setahun terakhir, Warren Buffett-nya Inggris telah mempertahankan posisi inti Fundsmith. Alasannya terletak pada pemahaman tentang sifat non-linier dari siklus pasar.

Koreksi pasar memang merupakan suatu kepastian saat berinvestasi di ekuitas. Namun, periode pertumbuhan jauh lebih banyak dan bertahan lebih lama daripada kemerosotan, dan manajer uang miliarder seperti Terry Smith memahami kenyataan ini.

Pada bulan Juni 2023, peneliti di Bespoke Investment Group menerbitkan data yang menganalisis durasi hari kalender dari setiap pasar bullish dan bearish S&P 500 yang dating kembali ke September 1929, awal Depresi Besar. Temuan mereka mengungkapkan bahwa rata-rata pasar bearish S&P 500 hanya bertahan selama 286 hari kalender—sekitar 9,5 bulan.

Sebaliknya, pasar bullish S&P 500 yang khas bertahan selama 1.011 hari kalender, kira-kira 3,5 kali lebih lama daripada penurunan rata-rata selama hampir 94 tahun ini. Secara statistik, masuk akal untuk bertaruh pada bisnis terkemuka yang meningkat nilainya seiring waktu, yang selaras sempurna dengan pendekatan investasi Terry Smith sejak pendirian Fundsmith pada tahun 2010.

Meskipun peringatan jangka pendek Terry Smith kepada peserta pasar tetap jelas, struktur fundamental pasar keuangan—dan kapasitasnya untuk memberikan imbal hasil jangka panjang yang superior dibandingkan dengan kelas aset alternatif—tetap kokoh.