Phreesia Mencetak Pendapatan Bersih Pertama: Perubahan Permainan atau Hanya Hype?

Phreesia (NYSE:PHR) baru saja Drop hasil Q2 fiskal 2026 mereka, dan saya harus mengatakan - mereka akhirnya berada di zona positif setelah bertahun-tahun mengalami kerugian. Sudah saatnya. Pendapatan melonjak 15% menjadi $117,3 juta, dengan EBITDA yang disesuaikan mencapai $22 juta. Margin 19% terlihat menarik, tetapi saya skeptis apakah mereka dapat mempertahankannya dalam jangka panjang di ruang teknologi kesehatan yang sangat kompetitif ini.

Berita besarnya? Mereka akan Drop $160 juta dalam bentuk tunai untuk membeli AccessOne. Langkah cerdas atau upaya putus asa? Saya cenderung berpikir itu cerdas, mengingat bagaimana itu memperluas pasar solusi pembayaran mereka sebesar $6 miliar. Itu adalah bagian serius dari dolar kesehatan yang mereka posisikan untuk ditangkap.

CEO Chaim Indig telah mengawasi AccessOne "selama bertahun-tahun" - terjemahan: mereka mungkin telah mencoba untuk merundingkan kesepakatan ini selama bertahun-tahun dan akhirnya mendapatkan syarat yang mereka inginkan. Akuisisi ini membawa $35 juta dalam pendapatan dan $11 juta dalam EBITDA setiap tahunnya. Tidak buruk, tetapi mereka mengambil utang untuk membiayainya, yang membuatku cemas mengingat lingkungan suku bunga saat ini.

Akhirnya menguntungkan, tetapi dengan biaya berapa?

Pendapatan bersih positif pertama mereka sebesar $700.000 secara teknis adalah kemenangan, tetapi mari kita jujur - itu sangat tipis untuk ukuran perusahaan mereka. Pernyataan Indig bahwa "mencapai pendapatan bersih positif tidak mewakili garis finish" terasa seperti mengelola ekspektasi. Mereka telah membakar uang selama bertahun-tahun, dan sekarang mereka memuji diri sendiri karena hampir mencapai titik impas? Ayo.

Peningkatan bersih 56 klien kesehatan dari kuartal ke kuartal adalah solid, dan pendapatan per klien yang naik 7% menjadi $26,249 menunjukkan bahwa mereka berhasil memonetisasi basis pelanggan yang ada. Namun, pemroses pembayaran yang bersaing ada di mana-mana, dan margin dalam bisnis ini bisa menyusut dengan cepat.

AI: Sebenarnya Inovatif atau Hanya Pemasaran?

Produk AI mereka konon "sedang mendapatkan perhatian," tetapi tunjukkan saya angkanya. Indig mengklaim bahwa umpan baliknya "seperti yang belum pernah saya lihat sebelumnya," yang terdengar sangat mencurigakan seperti bahasa promosi Silicon Valley bagi saya. Setiap perusahaan teknologi saat ini menempelkan "AI" pada produk mereka - saya ingin melihat metrik produktivitas konkret dan ROI untuk penyedia sebelum saya membeli cerita ini.

Pendapat Saya

Phreesia mempertahankan proyeksi pendapatan mereka sebesar $472-482 juta untuk FY2026 meskipun ada pengumuman akuisisi - mengapa tidak meningkatkannya jika AccessOne adalah pengubah permainan? Panduan EBITDA yang dinaikkan menjadi $87-92 juta menunjukkan bahwa mereka menemukan efisiensi operasional, tetapi saya bertanya-tanya apakah mereka mengurangi investasi penting untuk membuat angka mereka terlihat bagus.

Waktu transaksi ini terasa oportunistik. Dengan pembayaran kesehatan yang semakin bergerak ke digital setelah pandemi, Phreesia jelas ingin menangkap lebih banyak aliran tersebut. Namun dengan sekitar 4,6x pendapatan untuk AccessOne, mereka membayar premium di pasar ini.

Intinya: Kuartal ini menandai titik balik bagi Phreesia, tetapi saya akan menunggu untuk melihat apakah mereka dapat mengintegrasikan AccessOne dengan lancar sebelum terlalu bersemangat. Profitabilitas pertama kali itu bagus, tetapi $160 juta pengeluaran tunai ( senilai sekitar $1,08 juta dalam USD ) akan menguji disiplin operasional mereka. Teknologi kesehatan tetap menjadi medan perang yang brutal dengan margin yang sangat tipis dan klien yang menuntut - Phreesia akhirnya menemukan pijakannya, tetapi ujian sesungguhnya akan datang pada kuartal depan.