Pertarungan Investasi: Constellation Brands vs. Kraft Heinz - Saham Mana yang Menawarkan Nilai Lebih Baik?

Wawasan Investasi Utama

• Constellation Brands menghadapi tantangan signifikan dari tarif dan perubahan preferensi konsumen
• Kraft Heinz menghadapi tantangan dalam relevansi merek dan berencana untuk memisahkan diri menjadi dua perusahaan pada tahun 2026
• Kedua saham tersebut telah secara signifikan berkinerja lebih buruk dibandingkan S&P 500 selama setahun terakhir
• Warren Buffett memegang posisi di kedua perusahaan melalui Berkshire Hathaway

Constellation Brands (NYSE: STZ) dan Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) dulunya dianggap sebagai investasi blue chip yang dapat diandalkan di sektor barang konsumen. Constellation berdiri sebagai produsen terkemuka bir, anggur, dan minuman keras secara global, sementara Kraft Heinz mengelola portofolio luas merek makanan kemasan.

Menariknya, legenda investasi Warren Buffett menjaga posisi di kedua perusahaan melalui portofolio Berkshire Hathaway's (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B). Buffett memulai posisi senilai $1,96 miliar di Constellation hanya setahun yang lalu, mewakili 0,6% dari kepemilikan Berkshire. Sementara itu, Berkshire memegang saham senilai $8,8 miliar di Kraft Heinz (2,9% dari portofolio), setelah memainkan peran kunci dalam mengatur merger 2015 antara Kraft Foods dan H.J. Heinz bersama 3G Capital.

Meskipun status blue chip mereka, kedua saham tersebut telah memberikan imbal hasil yang mengecewakan. Selama 12 bulan terakhir, saham Constellation telah merosot lebih dari 40%, sementara Kraft Heinz telah mengalami penurunan sekitar 25%. Selama periode yang sama, S&P 500 naik hampir 20%. Mari kita periksa apa yang mendorong kinerja buruk ini dan evaluasi saham mana yang mungkin menawarkan nilai yang lebih baik bagi investor.

Constellation Brands: Masalah Pembuatan Bir

Constellation menghasilkan sebagian besar pendapatannya dari divisi birnya, yang menampilkan merek-merek populer seperti Modelo, Corona, dan Pacifico. Bisnis inti ini saat ini menghadapi dua tantangan signifikan:

Tekanan Tarif Jangka Pendek

Perusahaan mengimpor semua merek bir terkemuka dari Meksiko. Meskipun bir itu sendiri dibebaskan dari tarif 25% yang lebih luas pada barang-barang Meksiko, sekitar 39% pengiriman birnya dari Meksiko tiba dalam kaleng aluminium, yang dikenakan tarif yang terus meningkat. Peningkatan tarif aluminium baru-baru ini dari 25% menjadi 50% pada bulan Juni akan berdampak signifikan pada margin keuntungan jangka pendek Constellation.

Pergeseran Preferensi Konsumen

Konsumen yang lebih muda di pasar AS secara keseluruhan mengkonsumsi lebih sedikit bir. Constellation telah merespons dengan melakukan diversifikasi ke dalam kategori produk baru, termasuk hard seltzers dan minuman tanpa alkohol. Namun, banyak dari konsumen inti mereka secara bersamaan mengurangi pengeluaran diskresioner karena tekanan ekonomi yang mempengaruhi sektor konstruksi, pertanian, manufaktur, dan perhotelan.

Dalam segmen anggur dan minuman beralkoholnya, Constellation telah menjual merek-merek yang lebih rendah untuk fokus pada penawaran premium. Meskipun strategi ini dapat memperkuat margin kotor jangka panjang, saat ini hal itu membatasi pertumbuhan pendapatan.

Untuk tahun fiskal 2026 ( yang berakhir pada bulan Februari mendatang ), perusahaan memperkirakan penjualan organik akan turun 4% hingga 6%, dengan laba per saham yang sebanding (EPS) turun 16% hingga 18%. Prospek suram ini menjelaskan kinerja saham baru-baru ini, dan pada 12 kali laba mendatang, masih belum menunjukkan valuasi yang menarik.

Kraft Heinz: Merek Usang dan Perubahan Strategis

Selain produk yang menjadi namanya, Kraft Heinz memiliki banyak merek rumah tangga termasuk Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House, dan Kool-Aid. Setelah merger pada tahun 2015, perusahaan memprioritaskan pemotongan biaya dan pembelian kembali saham dibandingkan pengembangan merek dan inisiatif pemasaran.

Pendekatan ini mengakibatkan konsekuensi serius pada tahun 2019, ketika Kraft Heinz mencatatkan penurunan nilai $15 miliar pada merek-merek teratasnya, mengurangi dividen, dan menghadapi penyelidikan SEC terkait praktik akuntansinya. Perusahaan kemudian pulih dengan:

• Melepaskan merek yang berkinerja buruk
• Mengakuisisi merek yang tumbuh lebih cepat
• Menyegarkan lini produk klasik
• Menyederhanakan biaya operasional

Upaya ini, ditambah dengan kenaikan harga yang berhasil selama periode inflasi, membantu menstabilkan bisnis. Namun, pertumbuhan terhenti lagi pada tahun 2024, dengan penjualan bersih organik menurun 2% sementara EPS yang disesuaikan meningkat 3%. Prospek untuk tahun 2025 mengkhawatirkan, dengan proyeksi penjualan bersih organik menurun 1,5% hingga 3,5% dan EPS yang disesuaikan turun 13% hingga 18%.

Pertumbuhan perusahaan telah terhambat karena kekuatan penetapan harga mencapai batasnya, merek inti berjuang untuk tetap kompetitif, dan kendala modal menghambat upaya ekspansi. Dengan rasio 10 kali laba mendatang, saham tersebut tidak tampak menarik meskipun ada diskon.

Baru-baru ini, Kraft Heinz mengumumkan rencana untuk membagi diri menjadi dua perusahaan terpisah pada paruh kedua tahun 2026. Satu entitas akan menampung merek dengan pertumbuhan yang lebih tinggi sementara yang lainnya akan mengelola merek dengan pertumbuhan yang lebih lambat. Yang menarik, Warren Buffett mengomentari perkembangan ini dalam wawancara CNBC, menyatakan: "Tentu saja itu tidak terbukti menjadi ide brilian untuk menyatukan mereka, tetapi saya tidak berpikir memisahkan mereka akan memperbaikinya."

Kerangka Keputusan Investasi: Membandingkan Faktor Kunci

| Faktor | Constellation Brands | Kraft Heinz | |--------|---------------------|-------------| | Kinerja Saham 12-Bulan | -40% | -25% | | Rasio P/E Majukan | 12x | 10x | | Proyeksi Pertumbuhan Penjualan (Tahun Depan) | -4% hingga -6% | -1,5% hingga -3,5% | | Proyeksi Pertumbuhan EPS (Tahun Depan) | -16% hingga -18% | -13% hingga -18% | | Tantangan Utama | Tarif, perubahan preferensi konsumen | Relevansi merek, kekuatan penetapan harga yang terbatas | | Arah Strategis | Fokus merek premium, diversifikasi produk | Pemisahan perusahaan, reorganisasi portofolio | | Kepemilikan Buffett | $1.96B (0.6% dari portofolio Berkshire) | $8.8B (2.9% dari portofolio Berkshire) |

Saham Mana yang Menawarkan Nilai Lebih Baik?

Baik Constellation Brands maupun Kraft Heinz tidak menawarkan kasus investasi yang segera menarik, terutama ketika perusahaan barang konsumen lainnya menawarkan prospek pertumbuhan yang lebih stabil. Keduanya menghadapi tantangan substansial yang akan memakan waktu untuk diatasi.

Namun, jika terpaksa memilih antara keduanya, Constellation Brands tampaknya memiliki jalur pemulihan yang lebih jelas. Jika tarif aluminium akhirnya dikurangi, pengeluaran konsumen meningkat, strategi diversifikasi produknya berhasil menarik konsumen muda, dan fokus premium pada anggur dan minuman keras memberikan hasil, perusahaan dapat kembali ke pertumbuhan yang stabil.

Hal yang sama tidak dapat dengan yakin dikatakan untuk Kraft Heinz, di mana rencana pemisahan menjadi dua perusahaan mungkin menciptakan kompleksitas tambahan daripada menyelesaikan tantangan fundamental merek dan pertumbuhan. Seperti yang dicatat Buffett dengan tepat, memisahkan bisnis tidak selalu mengatasi masalah inti yang dihadapi perusahaan.

Bagi investor yang mencari paparan terhadap barang konsumsi, sebaiknya memeriksa opsi lain di sektor ini dengan jalur pertumbuhan yang lebih kuat sebelum menginvestasikan modal ke salah satu dari dua perusahaan yang sedang berjuang ini.