Membandingkan Perusahaan Minuman Terkemuka: Constellation vs. Kraft Heinz

Tantangan Utama

• Constellation bergulat dengan tantangan segera dan masa depan dalam operasinya
• Produk unggulan Kraft Heinz menghadapi kesulitan, mendorong rencana pemisahan perusahaan
• Kedua entitas menghadapi rintangan, namun satu menunjukkan lebih banyak harapan untuk pemulihan

Constellation Brands dan Kraft Heinz pernah dianggap sebagai investasi blue-chip yang dapat diandalkan. Constellation merupakan pemimpin global dalam produksi minuman beralkohol, sementara Kraft Heinz memiliki beragam produk makanan yang luas.

Saham-saham ini telah menarik perhatian Warren Buffett, yang terdapat dalam portofolio investasi Berkshire Hathaway. Buffett memulai posisi di Constellation sekitar 12 bulan yang lalu, dengan kepemilikan senilai $1,96 miliar sekarang mewakili 0,6% dari kepemilikan Berkshire. Sedangkan untuk Kraft Heinz, Berkshire dan 3G Capital berperan penting dalam merger Kraft Foods dan H.J. Heinz pada tahun 2015, dengan Berkshire mempertahankan kepemilikan senilai $8,8 miliar, yang mencakup 2,9% dari portofolionya.

Namun, tahun lalu nilai saham Constellation telah menurun lebih dari 40%, sementara Kraft Heinz mengalami penurunan sebesar 25%. Sebaliknya, indeks S&P 500 naik hampir 20% selama periode yang sama. Mari kita eksplorasi faktor-faktor di balik saham-saham yang berkinerja buruk ini dan menilai potensi mereka untuk pertumbuhan di masa depan.

Hambatan Jangka Pendek dan Jangka Panjang Constellation

Constellation mengandalkan sebagian besar pendapatannya dari penjualan bir, termasuk merek-merek populer seperti Modelo, Corona, dan Pacifico. Bisnis inti ini menghadapi dua tantangan signifikan: tarif pemerintah dan menurunnya permintaan dari konsumen yang lebih muda dan Hispanik.

Constellation mengimpor semua merek bir terkemuka dari Meksiko. Sementara bir itu sendiri dikecualikan dari tarif 25% yang lebih luas pada barang-barang Meksiko, 39% pengiriman birnya dari Meksiko tiba dalam kaleng aluminium, yang dikenakan tarif yang meningkat. Akibatnya, tarif pemerintah pada aluminium impor – yang naik dari 25% menjadi 50% pada bulan Juni – akan berdampak signifikan pada margin keuntungan jangka pendek Constellation.

Pada saat yang sama, konsumen muda di AS mengurangi konsumsi bir mereka. Perusahaan sedang menangani pergeseran ini dengan memperkenalkan minuman beralkohol baru seperti hard seltzers dan opsi non-alkohol. Namun, banyak konsumen mereka juga mengurangi pengeluaran diskresioner karena tantangan ekonomi di sektor konstruksi, pertanian, manufaktur, dan perhotelan.

Dalam segmen anggur dan minuman keras yang lebih kecil, Constellation telah melepas banyak merek kelas bawah untuk fokus pada penawaran premium. Meskipun strategi ini dapat memperkuat margin kotor jangka panjang, hal ini membatasi pertumbuhan pendapatan jangka pendek.

Untuk tahun fiskal 2026 yang berakhir pada Februari mendatang, Constellation memperkirakan penurunan penjualan organik sebesar 4% hingga 6%, dengan laba per saham yang sebanding diharapkan turun 16% hingga 18%. Proyeksi ini menjelaskan penurunan tajam saham baru-baru ini dan mengapa saham tersebut mungkin tidak dianggap sebagai tawaran menarik pada 12 kali laba mendatang.

Divisi Korporat Mendatang Kraft Heinz

Selain merek-merek yang menjadi nama perusahaan, Kraft Heinz memiliki produk terkenal seperti Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House, dan Kool-Aid. Namun, setelah penggabungan pada tahun 2015, perusahaan lebih mengutamakan pemangkasan biaya dan pembelian kembali saham daripada peremajaan merek dan inisiatif pemasaran.

Pada tahun 2019, Kraft Heinz mencatat penurunan nilai sebesar ( miliar pada merek-merek utamanya, mengurangi dividen, dan menghadapi investigasi regulasi terkait praktik akuntansinya. Dalam tahun-tahun berikutnya, perusahaan bangkit dengan melepaskan merek-merek yang lebih lemah, mengakuisisi merek-merek yang tumbuh lebih cepat, menyegarkan produk-produk klasik, dan mengoptimalkan pengeluaran. Perusahaan mengalami pertumbuhan selama pandemi dan berhasil menerapkan beberapa kenaikan harga untuk mengatasi inflasi.

Namun, pada tahun 2024, penjualan bersih organik Kraft Heinz turun sebesar 2%, sementara EPS yang disesuaikan naik 3%. Untuk tahun 2025, perusahaan memperkirakan penurunan penjualan bersih organik sebesar 1,5% hingga 3,5% dan penurunan EPS yang disesuaikan sebesar 13% hingga 18%. Pertumbuhan telah terhenti karena perusahaan mencapai batas kenaikan harga, merek inti berjuang untuk tetap kompetitif, dan modal untuk ekspansi menjadi semakin sulit untuk diperoleh. Faktor-faktor ini berkontribusi pada valuasi saham yang tampaknya tinggi pada 10 kali laba di masa depan.

Kraft Heinz baru-baru ini mengumumkan rencana untuk memisahkan diri menjadi dua perusahaan pada paruh kedua tahun 2026, dengan satu entitas fokus pada merek-merek yang tumbuh lebih cepat dan yang lainnya mengelola produk yang tumbuh lebih lambat. Dalam sebuah wawancara baru-baru ini, Buffett – yang sebelumnya mengakui overvaluasi Berkshire terhadap Kraft Heinz – menyatakan skeptisisme tentang pemisahan tersebut, dengan mengatakan, "Tentu saja tidak menjadi ide brilian untuk menggabungkan mereka, tetapi saya tidak berpikir memisahkan mereka akan memperbaikinya."

Menimbang Opsi Investasi

Baik Constellation Brands maupun Kraft Heinz menghadapi tantangan signifikan dalam mendapatkan kembali kepercayaan investor. Kewaspadaan disarankan saat mempertimbangkan saham-saham ini, terutama mengingat ketersediaan saham konsumen staples lainnya yang stabil dengan tingkat pertumbuhan yang lebih konsisten.

Jika terpaksa memilih antara keduanya, Constellation tampaknya memiliki strategi yang lebih jelas untuk mengatasi tantangan jangka panjangnya. Dengan asumsi pengurangan tarif, peningkatan konsumsi bir, keterlibatan yang berhasil dengan konsumen muda melalui produk baru, dan pengoptimalan bisnis anggur dan minuman beralkoholnya, Constellation berpotensi mencapai pertumbuhan yang lambat tetapi stabil. Hal yang sama tidak dapat dikatakan dengan percaya diri untuk Kraft Heinz, karena rencananya untuk memisahkan diri menjadi dua perusahaan mungkin memperkenalkan komplikasi tambahan.