Mekanisme Modal Mitra Mengkritik Argumen Bullish ETH sebagai "Bodoh Secara Finansial"

Dalam sebuah postingan media sosial baru-baru ini, Andrew Kang, seorang mitra di Mechanism Capital, sangat mengkritik argumen pasar bull Ethereum tahap akhir yang diajukan oleh seorang analis keuangan terkemuka. Kang menyebut argumen ini sebagai "bodoh" dan menggambarkannya sebagai beberapa kasus paling parah dari buta huruf finansial yang pernah dia temui baru-baru ini. Mari kita telusuri bantahan Kang terhadap klaim bullish ETH ini secara poin demi poin.

Adopsi Stablecoin dan RWA

Kang mengakui bahwa peningkatan jaringan Ethereum telah meningkatkan efisiensi perdagangan. Namun, dia menunjukkan bahwa aktivitas stablecoin dan tokenisasi tidak eksklusif untuk Ethereum, karena mereka juga berpindah ke jaringan blockchain alternatif. Dia menekankan bahwa tokenisasi aset dengan likuiditas rendah menghasilkan biaya yang minimal, mengutip contoh di mana obligasi senilai $100 juta yang diperdagangkan setiap dua tahun hanya akan memerlukan sekitar $0,1 dalam biaya.

Analogi "Minyak Digital" yang Salah

Perbandingan Ethereum dengan minyak dianggap keliru oleh Kang. Ia berpendapat bahwa minyak, sebagai komoditas, telah mempertahankan kisaran harga yang relatif stabil yang disesuaikan dengan inflasi selama satu abad. Oleh karena itu, melihat ETH sebagai komoditas tidak secara inheren mendukung pandangan bullish.

Teori Staking Institusional

Kang menantang anggapan bahwa institusi keuangan besar sedang memasukkan ETH ke dalam neraca mereka, dengan menyatakan bahwa tidak ada rencana semacam itu yang telah diungkapkan secara publik. Ia menggambar paralel dengan sektor energi, menjelaskan bahwa bank tidak menimbun bensin karena kebutuhan konsumsi energi yang berkelanjutan tetapi lebih membeli sesuai kebutuhan ketika permintaan rendah. Selain itu, Kang mencatat bahwa bank biasanya tidak mengambil posisi ekuitas di kustodian aset mereka.

ETH vs. Perusahaan Infrastruktur Keuangan

Teori yang menyamakan nilai ETH dengan seluruh sektor infrastruktur keuangan ditolak oleh Kang sebagai pemahaman yang salah tentang mekanisme akumulasi nilai.

Perspektif Analisis Teknikal

Dari sudut pandang teknis, Kang mengamati bahwa Ethereum telah berosilasi dalam rentang multi-tahun. Dia mencatat bahwa baru-baru ini telah mendekati batas atas rentang ini tanpa menembus resistensi, yang dia tafsirkan sebagai sinyal bearish. Sementara grafik ETH/BTC jangka panjang menunjukkan osilasi terikat rentang, Kang menunjukkan tren yang secara dominan menurun dalam beberapa tahun terakhir, dengan fundamental yang gagal mendukung pertumbuhan valuasi.

Kang mengaitkan valuasi Ethereum terutama pada kurangnya pengetahuan finansial, menarik paralel dengan XRP. Dia berpendapat bahwa meskipun valuasi ini tidak tak terbatas, likuiditas makro memang memberikan beberapa dukungan untuk kapitalisasi pasar ETH. Namun, Kang menyimpulkan bahwa tanpa perubahan signifikan, kinerja ETH kemungkinan akan tetap mengecewakan.