Pendapatan Lemon Farm turun 25% di kuartal ketiga, saya menyaksikan masa sulit raksasa pertanian.

Konten Utama

• Limoneira (kode Nasdaq: LMNR) pendapatan kuartalan anjlok 25%, kinerja pada kuartal ketiga tahun fiskal 2025 sangat buruk
• Laba per saham yang disesuaikan turun dari 0,42 dolar AS tahun lalu menjadi rugi 0,02 dolar AS, profitabilitas menurun tajam
• Manajemen tetap berpegang pada panduan produksi lemon dan alpukat sepanjang tahun, saya memiliki keraguan tentang hal ini.
• Raksasa pertanian yang pernah berjaya ini kini menghadapi kesulitan, pendapatan petani juga menjadi musim kerugian.

Melihat laporan keuangan Limoneira yang mengecewakan ini, saya tidak bisa tidak merasakan sakit hati. Sebagai pengamat yang telah lama memperhatikan pasar pertanian, menyaksikan raksasa budidaya lemon dan alpukat ini berjuang begitu keras sangat menyedihkan. Laporan keuangan yang dirilis pada 9 September benar-benar merupakan bencana—penurunan pendapatan, penguapan laba, dan penyusutan arus kas. Saya rasa ini tidak hanya mencerminkan tekanan berkelanjutan pada bisnis pertanian intinya, tetapi juga mengekspos ketergantungan perusahaan yang berlebihan pada bisnis real estat. Meskipun manajemen masih terus berbicara tentang kolaborasi dengan Sunkist dan berbagai rencana pengembangan, angka-angka tidak bisa berbohong, kinerja kuartal ini jelas merupakan "memperbesar wajah untuk terlihat lebih besar".

| Indikator | Kuartal Ketiga 2025 | Kuartal Ketiga 2024 | Perubahan YoY | |------|------------|------------|---------| | Laba per saham setelah penyesuaian | ($0.02) | $0.42 | (104,8%) | | Pendapatan | $47,5 juta | $63,3 juta | (25,0%) | | EBITDA yang disesuaikan | $3,0 juta | $13,8 juta | (78,3%) | | Pendapatan Alpukat | $8,5 juta | $13,9 juta | (38,8%) | | Pendapatan kemasan lemon segar | $23,8 juta | $25,8 juta | (7,8%) | | Kas Akhir Periode | $2,1 juta | $3,0 juta | (29,7%) |

Bisnis dan Fokus Limoneira

Limoneira menjalankan dua bisnis utama: menanam dan menjual buah segar serta mengembangkan lahan luasnya untuk proyek real estat. Utamanya menanam lemon dan alpukat, juga menanam jeruk dan anggur. Lahan pertanian perusahaan mencakup ribuan hektar, terutama tersebar di California dan Arizona, serta melakukan ekspansi ke Chili dan Argentina.

Dalam beberapa tahun terakhir, mereka berusaha mengubah fokus - meningkatkan margin keuntungan penjualan buah, memperluas produksi alpukat, dan menciptakan nilai melalui proyek real estat. Prioritas strategis mencakup pengelolaan sumber daya air yang efektif, diversifikasi hasil pertanian, serta menjual atau mengembangkan tanah untuk mendapatkan uang tunai. Namun, secara langsung, pertanian tidak menguntungkan lagi, dan mereka ingin bertahan hidup dengan menjual tanah dan melakukan bisnis real estat.

Tinjauan Kuartalan: Tren dan Perkembangan yang Patut Diperhatikan

Kuartal ini menandai penurunan tajam dalam bisnis inti Limoneira. Penurunan pendapatan terutama disebabkan oleh penurunan penjualan lemon dan alpukat, dengan pendapatan bisnis pertanian turun 25,7%. Margin keuntungan juga memburuk, dengan laba per saham yang disesuaikan jatuh ke nilai negatif, dan EBITDA yang disesuaikan (indikator arus kas operasional) turun lebih dari 75% dibandingkan tahun lalu. Penurunan ini jauh melebihi perubahan musiman, menunjukkan bahwa semua lini produk utama mengalami pelemahan yang luas.

Penjualan lemon (bisnis utama Limoneira) menghadapi tekanan penjualan dan harga secara bersamaan. Pendapatan dari lemon segar kemasan turun 7,8%, sementara penjualan lemon melalui perantara dan pengolahan turun lebih signifikan. Harga per kotak lemon turun sekitar 8% dibandingkan tahun lalu, dan perusahaan menghadapi hambatan pasar yang signifikan. Pimpinan menjelaskan bahwa lemon disimpan di gudang untuk menunggu harga yang lebih menguntungkan di akhir kuartal, tetapi metode ini tidak menghentikan kerugian profit. Saya hanya bisa mengatakan, strategi "menyimpan barang" ini sangat bodoh, tidak bisa memahami tren pasar dan masih berani bersikap sok pintar.

Pendapatan alpukat turun hampir 39% dibandingkan tahun lalu, terutama disebabkan oleh penurunan jumlah panen, dengan produksi turun dari 8,86 juta pon tahun lalu menjadi 5,65 juta pon. Ini berkaitan dengan peringatan sebelumnya dari perusahaan tentang siklus pohon alpukat, yaitu siklus "hasil bergantian", di mana pohon secara alami menghasilkan lebih sedikit buah setiap musim lainnya. Meskipun harga per pon relatif stabil, pendapatan alpukat masih jauh di bawah periode sebelumnya. Manajemen tetap bersikeras dapat mencapai panduan produksi lemon dan alpukat untuk tahun fiskal 2025, tetapi saya sangat meragukannya.

Departemen bisnis lainnya juga menunjukkan tekanan. Pendapatan manajemen pertanian runtuh karena kehilangan satu kontrak utama. Pendapatan jeruk meningkat sebesar 500.000 dolar, penjualannya dua kali lipat, tetapi dibandingkan dengan total pendapatan, ukuran departemen itu masih sangat kecil.

Sementara itu, proyek real estat Limoneira terus mendukung neraca. Perusahaan menerima distribusi tunai sebesar 10 juta dolar AS pada April 2025 dari usaha patungan "Harvest at Limoneira", dan memperoleh 1,7 juta dolar AS dari penjualan hak air pada Januari 2025. Pendapatan ini memberikan likuiditas yang sangat dibutuhkan, karena peningkatan kas yang digunakan untuk operasi dan utang bersih yang meningkat tajam.

Perusahaan sedang mendorong rencana penggabungan bisnis penjualan dan pemasaran jeruknya dengan Sunkist Growers. Langkah strategis ini diharapkan dimulai pada tahun fiskal 2026, menghemat biaya manajemen sebesar 5 juta dolar setiap tahun dan memberikan manfaat EBITDA yang disesuaikan, terutama dengan memindahkan fungsi penjualan dan pemasaran ke Sunkist. Tapi jujur saja, saya meragukan apakah jalan terakhir ini akan berhasil.

Prospek: Panduan dan Indikator Kunci yang Perlu Dilacak

Limoneira menegaskan kembali target penjualan tahunan mereka, yang diperkirakan akan mengirimkan antara 4,5 juta hingga 5 juta kotak lemon segar dan sekitar 7 juta pon alpukat. Manajemen juga menekankan manfaat yang diharapkan dari kemitraan Sunkist yang dimulai pada tahun fiskal 2026 dan arus kas proyek real estat yang berkelanjutan, khususnya dari kemitraan "Harvest at Limoneira" yang ditargetkan untuk memberikan total distribusi sebesar 180 juta dolar AS pada tahun fiskal 2030.

Seiring dengan penurunan margin keuntungan dan peningkatan penggunaan kas, para investor harus memperhatikan beberapa faktor dengan cermat. Ini termasuk rencana kemitraan strategis yang direncanakan dan penghematan biaya serta arus kas dari penjualan aset real estat, serta tren harga di pasar jeruk dan alpukat inti. Tingginya tingkat utang telah memperketat fleksibilitas keuangan, membuat operasi pertanian yang sukses dan monetisasi real estat yang tepat waktu menjadi kunci, terutama mengingat aliran kas keluar yang besar tahun ini.

Melihat sebuah perusahaan pertanian yang pernah berjaya terjerat dalam kesulitan, saya merasa sangat prihatin. Industri pertanian sudah cukup sulit, menghadapi perubahan cuaca, sumber daya air yang terbatas, dan fluktuasi pasar, diperlukan manajemen yang cermat dan strategi yang visioner. Manajemen Limoneira tampaknya telah kehilangan arah dalam badai ini, terlalu bergantung pada bantuan real estat daripada menyelesaikan masalah mendasar dari bisnis pertanian inti. Kinerja buruk pada kuartal ini seharusnya menjadi alarm, saatnya untuk mengevaluasi kembali strategi.