IPO Klarna Meluncur: Apa yang Perlu Anda Ketahui

Pasar IPO yang dulunya sepi pada tahun 2026 baru saja mendapatkan kejutan ketika raksasa beli sekarang, bayar nanti, Klarna (NYSE: KLAR) akhirnya melakukan debut pasar sahamnya yang sangat dinantikan minggu ini. Setelah bertahun-tahun spekulasi, bintang fintech Swedia tersebut ditutup 15% di atas harga $40 IPO-nya pada hari pertama - meskipun sudah mulai meluncur dari puncak awal itu.

Saya telah mengamati ruang ini berkembang selama bertahun-tahun, dan sejujurnya, Klarna bukan hanya pemain BNPL lainnya - mereka memposisikan diri sebagai ekosistem keuangan dengan "opsi pembayaran fleksibel" yang jauh melampaui rencana cicilan sederhana yang membuat mereka terkenal.

Lebih Dari Sekadar Opsi Pembayaran Lain

Sementara pesaing seperti Affirm dan Afterpay milik Block berjuang untuk mendapatkan pangsa pasar, Klarna memiliki beberapa keunggulan serius. Mereka telah mengamankan lisensi perbankan penuh dan mengembangkan evaluasi kredit berbasis AI yang cukup bertanggung jawab - rata-rata saldo klien mereka hanya $80 dibandingkan dengan utang kartu kredit yang menghancurkan sebesar $6,730 yang dibawa oleh konsumen Amerika yang khas.

Hubungan pedagang mereka seperti daftar siapa-siapa di ritel: Disney, Macy's, Adidas, dan kesepakatan baru dengan Gap. Dengan 790.000 mitra pedagang secara global dan integrasi teknologi dengan Shopify dan platform besar lainnya, mereka telah membangun ekosistem yang mengesankan.

Apa yang benar-benar menarik perhatian saya adalah durasi pinjaman rata-rata mereka selama 40 hari - memberi mereka kelincahan untuk beralih ketika pasar kredit berubah. Cadangan mereka untuk kerugian kredit hanya sebesar 0,52% dari GMV, jauh lebih baik dibandingkan dengan bank tradisional. Penilaian yang cerdas membuahkan hasil, terutama dalam iklim ekonomi yang tidak pasti.

Tunjukkan Uang (Akhirnya)

Inilah bagian yang kurang menarik. Meskipun $112 miliar dalam GMV dan $3 miliar dalam pendapatan selama dua belas bulan terakhir (naik 19% dibandingkan tahun lalu), Klarna belum menguntungkan. Mereka mengalami kerugian operasional sebesar $225 juta dan kerugian bersih sebesar $100 juta.

Manajemen terus menunjukkan 14 tahun menguntungkan mereka sebelum ekspansi global mulai menghabiskan uang, tetapi memperbesar operasi fintech yang besar tidak sama dengan menjalankan bisnis yang lebih kecil. Keuntungan awal tersebut tidak menjamin kesuksesan di masa depan.

Pasar potensialnya sangat besar - mereka menargetkan peluang pendapatan sebesar $520 miliar berdasarkan tingkat pengambilan mereka dan $19 triliun dalam pengeluaran ritel dan perjalanan konsumen. Namun, potensi tidak membayar pemegang saham.

Haruskah Anda Terjun?

Dengan kapitalisasi pasar $16 miliar dan rasio P/S sekitar 5, Klarna tidak memiliki harga yang terlalu tinggi untuk sebuah disruptor fintech. Kemitraan terbaru mereka dengan Walmart dapat mendorong pertumbuhan yang signifikan, dan peluncuran mendatang dengan pemroses pembayaran besar mungkin akan membuka triliunan dalam volume transaksi.

Tapi saya belum terburu-buru untuk membeli saham. Tentu, perusahaan ini memiliki riwayat yang mengesankan dan kehadiran global yang melayani 111 juta pelanggan di 26 pasar. Pendapatan iklan mereka ($184 juta selama setahun terakhir ) menunjukkan bahwa mereka mendiversifikasi di luar biaya transaksi.

Saham sudah mundur dari harga debutnya, menunjukkan bahwa semangat awal mulai memudar. Meskipun saya benar-benar tertarik dengan model bisnis mereka, saya lebih memilih untuk mengawasi ini selama satu atau dua kuartal sebelum membuat langkah apa pun. Bahkan IPO yang paling terposisi baik pun perlu waktu untuk membuktikan diri sebagai perusahaan publik.

Pasar ini telah membakar terlalu banyak investor yang melompat ke perusahaan yang baru go public tanpa melihat bagaimana manajemen menangani sorotan dan ekspektasi kuartalan. Masa depan Klarna mungkin cerah, tetapi kesabaran biasanya memberikan hasil yang lebih baik daripada FOMO.