Obligasi Singapura Menarik Investor Seiring Meningkatnya Permintaan Tempat Aman

Pasar obligasi global mengalami turbulensi yang signifikan. Obligasi pemerintah jangka panjang dijual oleh investor di seluruh dunia, menyebabkan imbal hasil meningkat tajam. Namun, Singapura menjadi pengecualian dari tren ini.

Sementara pasar lain berjuang, obligasi Singapura tetap sangat tangguh.

Tahun ini, imbal hasil pada utang 30 tahun telah meningkat sekitar 45 basis poin di Inggris, 74 di Jerman, dan 100 penuh di Jepang. Imbal hasil obligasi jangka panjang Jepang baru-baru ini mencapai level tertinggi sepanjang masa. Di Inggris, imbal hasil gilt 30 tahun telah mencapai tingkat yang belum terlihat dalam hampir tiga dekade.

Gerakan ini didorong oleh kekhawatiran akan inflasi, kemungkinan kenaikan suku bunga, ketidakpastian politik, dan defisit fiskal yang substansial. Menurut Winson Phoon, Kepala Pendapatan Tetap di sebuah perusahaan sekuritas terkemuka, "Kinerja pasar obligasi tahun ini memang telah menantang bagi pasar yang berkembang, terutama gilts Inggris dan JGB, karena dinamika lokal mereka yang tidak menguntungkan."

Posisi Unik Singapura di Pasar Obligasi

Berbeda dengan tren global, imbal hasil obligasi 30 tahun Singapura telah menurun sekitar 75 basis poin tahun ini. Ini bukan kesalahan. Para investor secara aktif membeli obligasi Singapura, mendorong harga naik dan imbal hasil turun. (Harga obligasi dan imbal hasil memiliki hubungan terbalik: saat harga naik, imbal hasil turun, dan sebaliknya.)

Yujun Lin, CEO dari perusahaan pialang terkemuka di Singapura, menjelaskan, "Investor yang khawatir tentang melambatnya ekonomi global mungkin menemukan peringkat kredit AAA Singapura dan kebijakan fiskal yang konsisten dan bijaksana menarik." Pengamatan ini sangat beralasan.

Singapura adalah salah satu dari hanya sembilan negara di seluruh dunia yang memiliki peringkat AAA dari ketiga lembaga pemeringkat utama - S&P, Fitch, dan Moody's. Ini melampaui Amerika Serikat, yang mempertahankan peringkat AA+ dari S&P dan Fitch. Jepang, sebagai perbandingan, memiliki peringkat A+ dari S&P, empat notch di bawah Singapura.

Tidak seperti banyak negara, Singapura secara konstitusional diharuskan untuk menyeimbangkan anggarannya selama setiap masa pemerintahan. Konstitusi melarang pengeluaran yang berlebihan. Negara ini sama sekali tidak memiliki utang bersih.

Sebuah pernyataan resmi pemerintah menekankan, "Neraca keuangan kami yang kuat adalah alasan Singapura menerima peringkat kredit tertinggi AAA dari tiga lembaga pemeringkat kredit internasional terkemuka."

Peningkatan Aliran Masuk dan Inflasi Terkendali

Ketika Singapura menerbitkan obligasi, itu bukan untuk menutupi defisit anggaran, tetapi lebih untuk mengelola arus kas, mendukung pasar utang domestik, atau menetapkan tolok ukur harga untuk utang swasta.

Sementara bank sentral lainnya menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi, Singapura menggunakan pendekatan yang berbeda. Mereka mengelola inflasi melalui kebijakan nilai tukar. Otoritas Moneter Singapura (MAS) tidak menetapkan suku bunga secara langsung tetapi mengontrol kekuatan dolar Singapura.

Ketika inflasi meningkat, mata uang diizinkan untuk menghargai, membuat impor menjadi lebih murah dan dengan demikian mengurangi tekanan inflasi. Inflasi yang lebih rendah membantu menjaga imbal hasil obligasi tetap rendah dan pengembalian riil positif. Tingkat inflasi Singapura pada bulan Juli hanya 0,6%, yang terendah sejak Januari 2021.

Kombinasi kontrol fiskal yang ketat, inflasi yang moderat, dan peringkat AAA ini menarik modal yang signifikan. Tan mencatat bahwa kondisi makroekonomi Singapura yang solid telah menyebabkan aliran modal yang substansial, yang terlihat dalam kinerja mata uang. Dolar Singapura telah menguat sekitar 5,46% terhadap dolar AS sejauh ini tahun ini, menurut data keuangan.

Phoon juga mengamati peningkatan permintaan, menyatakan, "Tawaran untuk obligasi Singapura telah menjadi lebih kompetitif dalam penetapan harga di tengah kondisi likuiditas yang melimpah." Ada minat investor yang signifikan terhadap obligasi ini. Dengan Otoritas Moneter Singapura tidak menunjukkan indikasi untuk mengurangi likuiditas, imbal hasil telah berkurang secara substansial dan mungkin akan tetap rendah untuk beberapa waktu.

Meskipun Singapura tidak tanpa tantangannya, di tahun di mana sebagian besar pemegang obligasi menghadapi kerugian, ia menonjol sebagai salah satu dari sedikit pasar yang menawarkan keamanan, imbal hasil, dan stabilitas secara bersamaan. Bagi investor global yang mencari perlindungan dari volatilitas pasar, kombinasi ini sulit untuk diabaikan.