Kejatuhan Terra: Bagaimana Kekaisaran Kripto $40 Miliar Do Kwon Hancur

Pada 12 Agustus 2025, di sebuah pengadilan federal di Manhattan, Do Kwon yang berusia 33 tahun berdiri dalam seragam penjara kuning dan mengaku bersalah atas tuduhan penipuan. Momen ini menandai bab terakhir dalam salah satu kegagalan paling spektakuler dalam cryptocurrency - kolapsnya ekosistem Terra senilai $40 miliar yang telah mengguncang pasar global dan menghancurkan banyak investor.

Kebangkitan Seorang Prodigy Crypto

Lahir pada 6 September 1991, di Seoul dari orang tua kelas menengah, Do Kwon menunjukkan bakat matematika yang luar biasa sejak muda. Perjalanan pendidikannya membawanya dari SMA Bahasa Asing Daewon yang bergengsi di Seoul ke Universitas Stanford, di mana ia meraih gelar ilmu komputer pada tahun 2015.

Tahun-tahun di Stanford terbukti membentuk, membenamkan Kwon dalam budaya inovasi Silicon Valley dan perkembangan awal teknologi blockchain. Setelah lulus, ia menolak tawaran dari Samsung, percaya bahwa perusahaan-perusahaan besar tidak dapat mengakomodasi ambisinya untuk merevolusi keuangan melalui teknologi.

Membangun Terra: Visi Stablecoin Algoritmik

Setelah startup awal yang gagal bernama Anyfi pada tahun 2016, Kwon mengidentifikasi apa yang dia anggap sebagai peluang pasar di sektor stablecoin. Berbeda dengan stablecoin yang didukung cadangan seperti USDT, Kwon membayangkan solusi algoritmik yang dapat menjaga stabilitas harga melalui mekanisme pasar daripada jaminan tradisional.

Pada tahun 2018, Kwon ikut mendirikan Terraform Labs di Singapura bersama Daniel Shin, menciptakan sistem dua token:

• TerraUSD (UST): Sebuah stablecoin algoritmik yang dirancang untuk mempertahankan $1 peg
• LUNA: Token tata kelola yang menyerap volatilitas UST melalui mekanisme pembakaran-pencetakan algoritmik.

Desain inovatif namun pada akhirnya cacat ini menarik investasi signifikan dari bursa cryptocurrency besar dan perusahaan modal ventura. Pada tahun 2019, ekosistem Terra telah berkembang untuk mencakup sistem pembayaran dan aplikasi keuangan terdesentralisasi.

Anchor Protocol: Mesin Hasil yang Tidak Berkelanjutan

Pertumbuhan eksplosif Terra terjadi pada tahun 2021 dengan diperkenalkannya Anchor Protocol, yang menawarkan imbal hasil tahunan yang belum pernah ada sebelumnya sebesar 20% pada setoran UST. Tingkat ini, yang jauh melebihi pengembalian keuangan tradisional, menarik miliaran modal dari investor ritel dan institusi.

Apa yang banyak investor gagal sadari adalah bahwa imbal hasil ini tidak dihasilkan dari kegiatan ekonomi yang berkelanjutan tetapi memerlukan sekitar $6 juta dalam subsidi harian dari Luna Foundation. Sistem ini secara efektif beroperasi sebagai mekanisme penghasil imbal hasil yang rumit yang memerlukan aliran modal baru yang terus-menerus untuk dipertahankan.

Selama periode ini, Kwon juga mengklaim bahwa platform pembayarannya Chai memproses miliaran transaksi di Terra, meskipun penyelidikan SEC kemudian akan mengungkap bahwa transaksi ini dialihkan melalui jaringan pembayaran tradisional daripada infrastruktur blockchain.

Tanda Peringatan dan Kejatuhan Pasar

Ketika kapitalisasi pasar Terra mendekati $60 miliar, persona publik Kwon semakin bersikap combative. Ketika para ahli ekonomi mempertanyakan keberlanjutan model Terra, Kwon terkenal menanggapi kritik dengan pernyataan seperti "Saya tidak berdebat dengan orang miskin" di platform media sosial.

Kejatuhan dimulai pada Mei 2022 ketika volatilitas pasar memicu penebusan UST dalam skala besar. Mekanisme stabilisasi algoritmik gagal secara katastropik ketika harga UST jatuh di bawah $0,90, memicu kejatuhan yang saling memperkuat:

1. UST terlepas dari nilai targetnya $1
2. Mekanisme mint-burn menciptakan pasokan LUNA yang berlebihan
3. Harga LUNA anjlok dari $80 hingga hampir nol
4. Seluruh ekosistem, termasuk Protokol Anchor, runtuh
5. Sekitar $40 miliar dalam nilai pasar menguap dalam hitungan hari

Meskipun ada upaya untuk menstabilkan sistem dengan menggunakan cadangan, desain algoritmik terbukti cacat secara fundamental ketika menghadapi kondisi pasar yang ekstrem.

Konsekuensi Hukum dan Dampak Industri

Setelah kolaps, Kwon melarikan diri ke Singapura dan akhirnya ditangkap di Montenegro karena penipuan paspor. Ekstradisinya ke Amerika Serikat mengarah pada pengakuan bersalah yang mengakui perannya dalam apa yang digambarkan oleh jaksa sebagai salah satu kasus penipuan terbesar dalam sejarah cryptocurrency.

Kejatuhan Terra memiliki implikasi yang mendalam bagi ekosistem cryptocurrency yang lebih luas:

• Peningkatan pengawasan regulasi terhadap stablecoin algoritmik
• Penekanan yang lebih besar pada transparansi cadangan di antara penerbit stablecoin
• Peningkatan kewaspadaan investor terhadap produk crypto dengan imbal hasil tinggi
• Kerangka penilaian risiko yang telah direvisi untuk investasi aset digital

Untuk industri cryptocurrency, kasus Terra mewakili momen penting dalam akuntabilitas dan kesadaran risiko. Kejeniusannya secara teknis yang awalnya menarik minat investor ke Terra akhirnya terbukti tidak memadai ketika prinsip-prinsip ekonomi dasar dilanggar.

Jalur Do Kwon dari pendiri yang terkenal menjadi penipu yang dihukum berfungsi sebagai kisah peringatan tentang bahaya ambisi yang tidak terkontrol dan rekayasa keuangan yang cacat dalam keuangan terdesentralisasi. Sementara inovasi terus berlanjut di sektor stablecoin, keruntuhan Terra telah memastikan bahwa keberlanjutan dan manajemen risiko yang tepat kini mendapatkan prioritas lebih besar daripada hasil yang dijanjikan atau keanggunan algoritmik.