#巨鲸动向 Apakah Anda pernah memikirkan pertanyaan ini: ketika Anda memiliki stablecoin yang tampaknya "stabil seperti gunung", sebenarnya mungkin ada orang yang sedang memanfaatkan dana Anda untuk meraih keuntungan besar, sementara Anda tidak mendapatkan apa-apa?

Dalam sebuah acara industri yang baru-baru ini diadakan, salah satu pendiri Wormhole, Dan Reecer, tanpa ragu-ragu mengkritik raksasa industri seperti penerbit USDT Tether dan Circle di balik USDC. Ia mengakui bahwa dalam lingkungan pasar dengan suku bunga tinggi saat ini, institusi-institusi ini sebenarnya melakukan tindakan "mencetak uang secara legal", mendapatkan keuntungan besar tetapi tidak pernah berbagi keuntungan ini dengan pengguna sebenarnya — pemegang stablecoin.

Model keuntungan para raksasa ini sebenarnya cukup langsung: pengguna menukarkan dolar AS fisik dengan stablecoin digital yang setara, sementara perusahaan-perusahaan ini menginvestasikan dana dolar yang diterima ke dalam produk investasi dengan risiko sangat rendah seperti obligasi pemerintah AS. Pendapatan bunga yang signifikan dari investasi ini sepenuhnya diambil oleh perusahaan-perusahaan tersebut.

Data menunjukkan bahwa Tether mencatatkan laba bersih mencapai 4,9 miliar USD pada kuartal kedua tahun 2023, dan valuasi perusahaannya bahkan mencapai angka yang mengejutkan sebesar 500 miliar USD. Ironisnya, sumber modal dari keuntungan besar ini berasal dari pengguna biasa, sementara mereka tidak mendapatkan bagian dari keuntungan.

Reecer menunjukkan bahwa pola distribusi keuntungan yang tidak seimbang ini akan segera diubah. Proyek-proyek baru seperti M⁰ dan Agora sedang bersiap untuk menantang tatanan yang ada, dengan inti ide mereka adalah mendistribusikan kembali hak atas keuntungan yang dihasilkan oleh stablecoin kepada pengguna, sehingga pemegang dapat benar-benar mendapatkan manfaat.

Dengan munculnya proyek-proyek inovatif ini, pola pasar stablecoin mungkin akan mengalami perubahan besar, dan pengguna mungkin akan memiliki kesempatan untuk pertama kalinya untuk berbagi keuntungan di balik stablecoin yang telah lama didominasi oleh raksasa.