Apa Saja Risiko Regulasi Utama untuk Proyek Kripto di 2025? Pedoman Kepatuhan SEC Dijelaskan

Sikap SEC terhadap proyek crypto: ambang kontrol 20% untuk klasifikasi sekuritas

Bertentangan dengan beberapa kesalahpahaman pasar, Securities and Exchange Commission tidak menggunakan ambang kontrol 20% sebagai metrik definitif untuk mengklasifikasikan proyek cryptocurrency sebagai sekuritas. Klarifikasi ini sangat penting bagi para investor yang menavigasi lanskap regulasi yang kompleks. Pendekatan SEC terhadap klasifikasi cryptocurrency tetap nuansa dan spesifik kasus, dengan fokus pada penerapan Howey Test daripada persentase kepemilikan yang kaku.

Pengecualian notable untuk klasifikasi sekuritas termasuk Bitcoin dan Ethereum, yang belum ditetapkan oleh SEC sebagai sekuritas meskipun mereka memiliki prominent di pasar. Posisi ini telah menciptakan preseden yang signifikan dalam kerangka regulasi cryptocurrency. Perbedaannya tampaknya didasarkan pada sifat desentralisasi mereka dan bagaimana mereka berfungsi dalam ekosistem blockchain.

| Cryptocurrency | Klasifikasi SEC | Alasan | |----------------|-------------------|-----------| | Bitcoin | Bukan sekuritas | Jaringan terdesentralisasi tanpa entitas pengendali pusat | | Ethereum | Bukan sekuritas | Cukup terdesentralisasi tanpa entitas pengendali tunggal | | Sebagian besar cryptocurrency lainnya | Evaluasi berdasarkan kasus per kasus | Tunduk pada penerapan Uji Howey |

Panduan terbaru SEC telah lebih lanjut memperjelas posisinya, terutama mencatat bahwa kegiatan staking likuid berada di luar undang-undang sekuritas. Evolusi dalam sikap regulasi ini menunjukkan upaya berkelanjutan agen untuk mengembangkan kerangka kerja yang sesuai bagi pasar cryptocurrency yang berkembang pesat sambil menjaga perlindungan investor sebagai mandat utamanya.

Lanskap regulasi di 2025: MiCA Uni Eropa dan Ordinansi Stablecoin Hong Kong

Lingkungan regulasi untuk Ethereum pada tahun 2025 telah dibentuk oleh dua kerangka kerja utama: regulasi MiCA (di UE yang berkaitan dengan Pasar Aset Kripto dan Ordinansi Stablecoin Hong Kong. MiCA telah mengklasifikasikan ulang Ethereum sebagai token utilitas, memberlakukan aturan kepatuhan yang ketat dengan bursa yang mematuhi MiCA kini menangani lebih dari 90% transaksi kripto di Eropa. Kerangka kerja komprehensif ini juga mencakup platform DeFi, banyak di antaranya kini dikategorikan sebagai Penyedia Layanan Aset Kripto )CASPs( yang memerlukan kepatuhan regulasi penuh.

| Kerangka Regulasi | Fokus Utama | Persyaratan Modal | Tanggal Implementasi | |---------------------|-----------|---------------------|---------------------| | EU MiCA | Pengawasan pasar yang komprehensif | Bervariasi berdasarkan jenis layanan | Sepenuhnya diterapkan sejak 2025 | | Ordinasi Stablecoin Hong Kong | Lisensi untuk penerbit stablecoin | HK) juta minimum | 1 Agustus 2025 |

Pendekatan Hong Kong secara khusus berfokus pada stablecoin dengan Ordinansi Stablecoin yang berlaku efektif pada 1 Agustus 2025. Regulasi ini mengharuskan lisensi dari Otoritas Moneter Hong Kong $25 HKMA( dan mencakup periode transisi enam bulan untuk operator yang ada. Berbeda dengan ruang lingkup luas MiCA, Hong Kong telah mengambil pendekatan yang lebih terarah yang bertujuan untuk mendorong inovasi sambil memastikan perlindungan konsumen dan stabilitas keuangan. Kedua kerangka regulasi telah menciptakan pedoman yang lebih jelas untuk aplikasi berbasis Ethereum, khususnya stablecoin dan protokol DeFi, yang berpotensi mendorong adopsi institusional yang lebih besar di pasar yang teratur ini.

Tantangan kepatuhan: 70% penerbit stablecoin kurang transparan dalam pengungkapan aset cadangan

Pasar stablecoin menghadapi krisis transparansi yang signifikan dengan sekitar 70% penerbit gagal memberikan pengungkapan yang memadai tentang aset cadangan mereka. Kurangnya transparansi ini menciptakan tantangan kepatuhan regulasi yang substansial dan meningkatkan pengawasan dari badan-badan seperti SEC. Situasi ini sangat mengkhawatirkan mengingat pentingnya stablecoin yang semakin meningkat dalam ekosistem keuangan global.

Perbandingan penerbit stablecoin utama mengungkapkan perbedaan mencolok dalam praktik transparansi:

| Stablecoin | Kapital Pasar | Komposisi Cadangan | Fitur Transparansi | |------------|------------|---------------------|----------------------| | USDC | $70.6B | Kas & Harta Negara | Attestasi bulanan, dasbor waktu nyata | | USDe | $9.5B | Hedging kripto + derivatif | Transparansi waktu nyata | | USDP | )| Aset likuid berkualitas tinggi | Trust berlisensi negara bagian NY, kepatuhan tingkat bank | | GUSD | $300M | Aset likuid berkualitas tinggi | Pengawasan NYDFS, attestasi pihak ketiga bulanan |

Tekanan regulasi semakin meningkat seiring dengan dorongan otoritas agar semua penerbit stablecoin pembayaran mendapatkan lisensi federal, mempertahankan cadangan 100% yang didukung oleh uang tunai atau sekuritas Treasury, dan memberikan pernyataan publik bulanan. Penelitian menunjukkan bahwa kesenjangan transparansi ini mewakili risiko sistemik, karena sebagian besar stablecoin terikat pada dolar AS tetapi tanpa bukti yang dapat diverifikasi atas klaim cadangannya. Penerapan standar AML/CFT global yang tidak merata semakin memperburuk risiko ini, menciptakan tantangan kepatuhan yang signifikan bagi industri.

Kebijakan KYC/AML: $240M miliar dalam transaksi stablecoin ilegal yang tercatat pada tahun 2023

Ekosistem cryptocurrency menyaksikan penipuan dan penipuan yang mengkhawatirkan sebesar $12,5 miliar selama tahun 2023, yang mewakili sekitar sepertiga dari semua dana ilegal yang beredar di ruang aset digital, menurut data TRM Labs. Yang sangat mengkhawatirkan adalah semakin meningkatnya kecanggihan operasi kriminal ini, karena Chainalysis melaporkan profesionalisme yang semakin berkembang dalam jaringan kejahatan crypto dan metodologinya.

Menanggapi tantangan ini, badan regulasi telah meningkatkan fokus mereka pada kerangka kepatuhan Anti-Pencucian Uang $12 AML(. Bank untuk Penyelesaian Internasional telah mengusulkan sistem penilaian kepatuhan AML yang inovatif untuk cryptoassets yang akan merujuk pada UTXOs untuk bitcoin dan dompet untuk stablecoin, memanfaatkan data blockchain untuk mengevaluasi riwayat transaksi.

| Skor Kepatuhan AML | Arti | Tindakan | |---------------------|---------|--------| | Lebih tinggi )max 100( | Dana "Bersih" dari dompet yang terdaftar di whitelist | Transaksi diizinkan | | Lower )min 0( | Dana yang tercemar terkait dengan dompet yang ada dalam daftar penolakan | Transaksi ditolak |

Inisiatif industri juga muncul untuk memerangi ancaman ini. Unit Kejahatan Keuangan T3 didirikan pada Agustus 2024 sebagai kolaborasi sektor swasta yang pionir yang bertujuan untuk memfasilitasi kemitraan publik-swasta melawan kegiatan ilegal. Perkembangan ini mencerminkan kebutuhan mendesak akan solusi komprehensif karena para penjahat terus memanfaatkan aset digital untuk pendanaan teroris dan penghindaran sanksi. Penerapan kebijakan KYC/AML yang ketat tetap penting seiring dengan matangnya industri kripto dan menghadapi tantangan keamanan yang terus-menerus.